5月6日，星期四凌晨两点，道琼斯工业平均指数下跌近1000点，创造了股市历史。正如市场机制最擅长的那样，这种偏差会自我纠正。两个交易日后的周一，道琼斯指数回升了400点。但重要的是接下来会发生什么。截至周一，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)和主要交易所都在着手解决这个问题。而且时机也不过早。
研究市场结构的学者和监管机构最近越来越紧迫地对肆无忌惮的金融创新与最新的高性能计算技术的融合发出了警告。在华尔街，火箭科学并不是什么新鲜事物，但它的发展速度已经开始过快，让普通人无法理解所有的后果。看看5月6日股市暴跌后那种一触目惊心的指责吧:这一定是由于数据输入失误造成的。不,?那就归咎于算法交易程序、黑池或纽约证券交易所(nyse)有缺陷的熔断机制。
事实上，没人在比赛这么早就知道了。现在看来，这是一个比任何单一答案都要复杂得多的市场失灵。这可能是最能说明问题的评论。该系统可能已经出现了失控的现象，并可能暂时失去了它的系泊点。但根本问题在于监管方面的漏洞，部分原因是许多市场的交易分散:交易和执行职能总体上没有受到足够的控制。
因此，美国证券交易委员会作出了令人鼓舞的迅速反应，召集了主要参与者——纽约证交所和纳斯达克搁置了上周的争吵，加入了BATS交易所、Direct Edge、国际证券交易所、芝加哥期权交易所和金融业监管局——就“加强熔断机制和处理错误交易”的共同框架原则上达成一致。
人们可能会问，是什么让他们花了这么长时间。市场的复杂性和互联性，以及从历史上集中于纽约证交所的交易扩散，已经演变了十多年。在2009年的一篇论文中,算法狂野,伯纳德•Donefer杰出讲师在纽约巴鲁克学院的商学院,警告称,电子交易行为是导致无情对系统性失败和需要更密切的监管,通过标准化的类型和瞬时贸易数据报告。
现任美国证券交易委员会(SEC)主席玛丽•夏皮罗(Mary Schapiro)领导的这届政府一直在努力解决高频交易和直接进入交易所等问题。今年4月，美国证券交易委员会投票通过了一项大型交易商报告制度的提案，旨在提供有关主要市场参与者的有价值的信息，并加强对这些参与者的监督。但这只是正式的提议;该网站将公开征求公众意见，截止日期为6月22日。
只有在紧急情况下才会迅速采取行动。目前更大的问题可能是，这是可能发生的最坏情况吗?还是说，这只是一场旷日持久的灾难的最新进展?我们只能希望，政策回应不仅仅是暂时的或“最后一场战争”式的修复。
LECG Smart公司专门研究监管、合规和交易的顾问斯特凡•贝斯特曼(Stefan Besterman)表示:“无论什么引发了这一事件，都有点无关紧要。”这是波动性方面的一个教训，证明了“算法交易是如何自我连锁的”。他补充称，出于同样的原因，许多算法系统和自动交易场所做出了正确的反应，撤退或关闭。随着市场反弹，他们实际上也开始回撤。Besterman说，未来将需要对交易前端进行更多的控制和“健全检查”，这可能需要更多的计算能力。但是，他补充道，“你仍然需要人类。”
Jeffrey Kutler是全球风险专业人士协会出版的《风险专业》杂志的主编。