2010年对冲基金100强:全球最大的对冲基金将目光牢牢锁定机构美元

要说，2008年对高桥资本管理是一个艰难的一年，是轻描淡写的练习。基于纽约的Multistrategy公司，在17多年前由童年友好的朋友Glenn Dubin和Henry Swieca公司成立，现在是J.P.摩根资产管理的一部分，专门从事敞篷车和统计套利等相对价值策略。

当雷曼兄弟们在2008年9月提起破产保护时，市场停止运作，霍普奇奇遭受了严重的损失。该公司在赎回请求中获得了数十亿美元，并不情愿地迫使，杜巴顿 - 举起大门，停止投资者恢复金钱的能力。

高桥并不孤单。几乎整个对冲基金业都经历了类似的问题。“2009年1月1日，对冲基金的竞争环境看起来就像一个灾区，”摩根士丹利(Morgan Stanley)驻纽约的大宗经纪业务全球主管亚历克斯•埃利希(Alex Ehrlich)回忆道。“业绩不佳，一些基金暂停赎回，许多对冲基金远低于高点”——这意味着，除非它们收回亏损，否则它们不能收取业绩费。

到今年年初，这张照片看起来很有不同。根据芝加哥的数据提供商对冲基金研究，2009年对冲基金平均每平均约20％，而2008年的亏损19％。

“在两年的观点中，对冲基金表现在相对的基础上非常不错，”Ehrlich说。“投资者在很大程度上得到了从盖茨和暂停的经验教训中获得的舒适。”

态度的变化可以通过对对冲基金经理的最重要的公制来衡量：金钱。经过近两年的中断，投资者再次将新资本分配给对冲基金，并就机构投资者对冲基金100的公司是主要受益者。亚博赞助欧冠在我们第九次全球最大的单一经理对冲基金公司的第九次年度排名中的101名管理人员 - 在今年年初向98号管理有四辆领域 - 管理额外的1.08万亿美元。这比2009年对冲基金100美元的公司在2009年迄今为止持续一年的资产1.03万亿美元上涨了近5％，但仍然是从2007年底纪录的1.35万亿美元的纪录1.35万亿美元的哭泣。

然而，在改善外观后面，对冲基金仍然通过充足的问题 - 热衷于弄清楚如何升级和改进他们的行动，以吸引养老基金和其他机构投资者。亚博赞助欧冠事实上，Highbridge是第一个对其业务制度化的对冲基金之一，这是2005年J.P. Morgan在公司中购买了多数股权时得到了2005年的进程。通过putting up gates during the height of the crisis, Highbridge was able to avoid selling its convertible-bond positions, which rebounded in 2009 as spectacularly as they had fallen the previous year, helping propel the firm’s flagship multistrategy fund to a 39.2 percent return — its best year ever. According to Dubin, the firm in the end did right by its investors, returning 90 percent of the gated assets in its multistrategy fund within nine months (they also earned returns of 22 percent on those assets). “We were able to change a negative into a positive,” says the Highbridge CEO. (Swieca, his co-founder, left Highbridge last year and is starting his own firm, Talpion.)

杜宾和他的团队迅速扭转局面的能力，帮助摩根大通超越了Bridgewater Associates，登上了对冲基金100强排行榜的榜首。摩根大通的对冲基金资产总额为451亿美元。杜宾认为，对冲基金经理在危机期间及其余波中的行为将给公司的声誉留下终生的印记。

今天的声誉甚至是一个问题，因为进入对冲基金的大多数资金来自捐赠，基金，保险公司，养老基金和主权财富基金。“现在几乎所有的流入都是来自机构，无论是直接还是通过那些一直迎合到机构客户的对冲基金的更大资金，”纽约咨询公司Aksia的Jim Vos和Reseal主管Jim Vos和Respore建议机构投资者对亚博赞助欧冠对冲基金投资。当然，这些投资者可以是挑剔的。他们有力量，以深口袋和长时间的视野形式，它们并不害怕挥动。品牌对他们很重要。

Bridgewater Associates是美国第二大对冲基金公司，拥有346亿美元的对冲基金资产。Bridgewater提供独立的alpha和beta策略基金。该公司创始人、总裁兼首席投资官雷•戴利奥(Ray Dalio)自上世纪80年代以来一直在向机构投资界传授真正阿尔法策略和类似对冲基金的策略的相对优点。尽管Bridgewater的旗舰策略Pure Alpha II在2009年仅上涨2%，但在其19年的生命周期中，其年复合回报率为15%。

Samuel Hocking是纽约BNP Paribas的全球销售总销售负责人，称大型对冲基金公司热衷于吸引可以锁定长期持续的资本。危机还使他们意识到营销的重要性。他解释说：“对冲基金经理需要确保他们了解”拥有广泛的投资者基地的分销渠道“。“因为你永远不知道救赎将来自哪里。”

通过许多渠道营销一个对冲基金公司本身是保尔森＆Co.其创始人兼总裁John Paulson表示，他正在将他的投资者筹集了较长的投资视野。保尔森于2007年成为一个家喻户晓的家庭名称，最着名的抵押贷款市场投注37亿美元。(One of the collateralized debt obligations that according to a Securities and Exchange Commission complaint Goldman, Sachs & Co. co-structured with input from Paulson is now the subject of a civil fraud suit against the investment bank by the Commission concerning Goldman’s alleged failure to adequately disclose Paulson’s role in the selection of collateral for the CDO.) The New York–based firm has leapt from relative obscurity, No. 74 on II’s Hedge Fund 100 in 2006, to remain No. 3 today.

现在有些投资者询问保尔森＆Co，征得321亿美元的管理层，已经长大了，太快了。这是一个充满指控的人，他自己热情地否认。他指出，他是该公司最大的单一投资者 - 他将100％的2009年收入恢复到保尔森基金中 - 并说他在2012年的投资前景兴奋。“在未来的某些时候，我们很可能关闭资金，“他说。“截至目前，我们能够按照我们的风险回报指标进行资本，因此我们的资金是开放的。”

最大的非美国。对冲基金公司是伦敦的Brevan Howard资产管理，它与第4号的索罗斯基金管理联系在管理层中，管理资产为270亿美元。由前信贷团队组成，由Alan Howard领导的前波士顿宏观固定收入专有交易商，该公司自2003年成立以来，该公司在其旗舰Brevan Howard硕士基金中获得了年度回报，包括2008年令人印象深刻的20.43％。霍华德和摩尔资本管理（21号以140亿美元）的创始人Louis Bacon是今年早些时候在全球宏观对冲基金管理人员中，即他们并没有就努力筹集欧元区的主权债券贸易违约掉期希腊等国家。

乔治•索罗斯(George Soros)是一位毫不掩饰自己对衍生品的负面看法的宏观基金经理，他于1970年在纽约创立了量子基金(Quantum fund)。当他的许多早期竞争对手要么缩减规模，要么消失的时候，索罗斯已经建立了最持久成功的对冲基金公司之一。不过，从历史上看，索罗斯在传递火炬方面也有困难。近年来，在经历了一些平淡无奇的表现后，这位79岁的慈善家和自由主义政治活动家再次更多地参与到公司的投资决策中。但2008年，资产管理巨头贝莱德(BlackRock)联合创始人基思•安德森(Keith Anderson)被任命为索罗斯基金管理公司(Soros Fund management)的首席投资官，似乎起了作用。量子基金去年的回报率为29%。

没有一家对冲基金公司比D.E. Shaw & Co.(排名第六，拥有236亿美元对冲基金资产)的管理层交接更顺利。D.E. Shaw于1988年由前计算机科学教授戴维•肖(David Shaw)创立。如今，D.E. Shaw由一个六人执行委员会管理，其创始人通过D.E. Shaw研究中心(D.E. Shaw Research)加入了抗击癌症的战斗。D.E. Shaw研究中心是一个完全独立的、有100人的实验室，使用超级计算机创建三维分子模拟来研究蛋白质折叠。

与许多最大的对冲基金公司一样，D.E. Shaw也不遗余力地争取机构客户，并实现业务多元化。2000年，它推出了传统的资产管理业务。D.E. Shaw运营委员会和公司传统业务四人执行委员会成员Trey Beck说，公司一直有一种健康的偏执感。“我们不怀疑金融世界是否有一天会崩溃;贝克说。

结果，D.E.在信贷危机期间，Shaw比许多公司都比许多公司，特别是具有很多相对价值策略的公司。尽管如此，肖先生通过经济崩溃的旅行并没有没有颠簸。该公司的两个主要资金置于盖茨，后来降低。虽然是D.E.投资者今年已经失去了22％的对冲基金资产，投资者称，一旦剩余赎回问题落后，流入应开始再次进步。

信贷市场于2009年急剧反弹。但信用资金的财富已被混合。大道资本集团董事长兼首席执行官Marc Lasry（以20亿美元的资产）表示，信用管理人员之间的关键区别是他们的基金结构;这些资产和负债的资产和负债得到了适当的对齐，因此在2008年没有被迫兑换或提高盖茨，这是最好的。“大多数信用资金认为，他们拥有的是”金钱善“，但在最终的价值观之上交易，”拉定解释说。“问题是，你有时间还是等待的能力。”在危机之前，大道已经筹集了长锁定的资金。“我们认为当事情变坏时，他们会变得非常糟糕，我们希望拥有资本利用它，”旗舰大道投资基金的拉斯乐说，2009年的66％上涨了66％。

今年有十多家公司跌出对冲基金100强，其中包括帆船集团(Galleon Group)(2009年排名第85位)，该公司因其亿万富翁创始人拉贾拉特南(Raj Rajaratnam)的内幕交易指控而被击垮。阿提库斯资本(Atticus Capital, 2009年排名第50)在2008年遭受巨额亏损后关闭了主要基金，骑士资本管理(Horseman Capital Management, 2009年排名第66)也是如此。

并不是所有的公司都能从机构投资者的需求增长中分得一杯羹。亚博赞助欧冠尽管年化投资回报率接近16%，但在2009年赎回后，Millennium Management的排名下滑逾30位，至第60位，但很难吸引许多传统机构投资者投资。亚博赞助欧冠一个主要的症结在于，这家总部位于纽约的公司收取费用，而不是管理费，而投资者担心费用无法预测。

然而，Millennium创始人，董事长兼首席执行官Englander曾粘在枪支上。对他来说，收费费用是运营对冲基金的方式，如真正的伙伴关系，其中每个人都以成本（包括英国人，他是他公司最大的投资者）。千年的费用结构使公司能够与Goldman Sachs和Morgan Stanley的专有交易书代竞争，英国人视为他真正的竞争对手。他拒绝了一个制度化的对冲基金行业的概念。“对冲基金永远不会像先锋或忠诚一样”制度化“，”他说。

但就连千禧基金也在努力吸引机构资产。该公司目前有30名合规员工，由副董事长兼首席法务官西蒙•洛恩(Simon Lorne)领导。此外，Englander最近还从Fortress Investment Group(排名第22位，资产138亿美元)聘请了Fortress总裁迈克尔•诺沃格拉茨(Michael Novogratz)的弟弟约翰•诺沃格拉茨(John Novogratz)负责营销和投资者关系工作。诺沃格拉茨知道他的角色将是一个具有挑战性的角色。他表示同意:“我们看起来可能会更加制度化。”但他挖苦地补充道:“重要的是，我们不能失去我们的特制酱料。”