市场动荡提醒持久的欧洲银行业问题

欧洲金融市场最近的“欧洲金融市场的动荡”可能反映出关于欧洲经济和货币联盟的金融，经济和政治稳定的疑虑。欧洲银行的偿付能力越来越担心，有关欧元区国家和央行的集体决心可能会有新兴的问题，以便在逆止其金融体系所需的任何内容。广泛欧洲经济中的银行业有严重的资产负债表问题。对银行相当长的政府债券的经济压力或急剧损失的前景 - 或两者 - 都会危及大量机构。

希腊可能是欧元区内部的一个相对小的国家，但其债务主要由其他欧洲国家的银行举行，这些国家没有任何能力承受进一步的损失。Under the circumstances, two news items last week, Germany’s hesitancy to ratify the new IMF-euro zone emergency loan program for Greece and the public recommendation by Germany’s ruling coalition that member countries should pursue a policy of “orderly default,” struck a nerve in the banking sector and in the financial markets. The possibility of defaults by the Greek, Portuguese, Spanish, or Irish governments — or even the possibility of their debt being written down substantially — introduces a new layer of worries about the adequacy of European bank capital.

在2008年危机期间，担心银行之间的交易对手风险导致其他货币的特德传播和可比传播，直到非凡的国际政府行动恢复了信心。现在，交易对手风险的幽灵再次在欧洲抚养丑陋的头部。CDS在欧洲金融公司的差异在5月份急剧上升。银行间贷款市场的反应并未与2008年几乎一样严重，但毫无疑问，欧洲银行正在互相看着彼此。

4月份，国际货币基金组织降低了待欧洲银行损失的估计，因为金融危机已经缓解，国际货币基金组织对经济前景的评估有所改善，一些证券价格已经反弹。但是，这些判决毫无疑问地变为再次发生变化，在未来几年内，他们将在所有概率变化时变得更糟。房地产贷款对东欧和西欧的繁荣市场的损失将继续积累，增加了由美国抵押贷款资产损失开放的银行资本的洞。

此外，由于在希腊施加的严重财政医学，已经在爱尔兰施加，并且可能在其他欧元区州的长期以来可能施加，这是欧元区和更广泛的欧洲经济中的利润严重拖累。紧缩措施将加深萧条，导致私营债务的违约率升级。银行持有政府债券的前景也可能产生大量损失完成了一张不是很漂亮的画面。

欧元区的法律结构，它现在广泛显而易见，几乎没有成为完美的政治经济机器。欧洲央行是2008年和2009年全球金融体系救援的积极参与者，但许多救援努力得到了国家政府，并充分松散地协调。稳定性被恢复，但留下诸如欧洲的删除机构的实力以及他们对危机的能力留下了疑虑。

现在，希腊的困境和欧元区国家的困难来抓住它的抓地力再次破坏了信心。Without unquestioned power in the hands of a central government, and without a clear commitment of the currency union members (and notably, of the largest member) to backstop even the weakest member countries, questions begin to surface about the limits of the ECB’s function as lender of last resort, the sanctity of government debt obligations, and the euro zone’s ability to effectively protect its financial architecture from disaster.

无论欧元区如何应对希腊的财政紧急情况和其他紧迫的财政问题领域，欧洲银行的问题将在未来几年内趋于增长。像美国一样的欧洲，在未来几年面临相当大的资产负债表收缩。在这种情况下，随着财政收紧训练，经济，利润，就业，个人收入和债务表现的前景差。所以房地产，企业股票和其他资产价值观的前景。劝阻且可能一些通货紧缩将进一步加剧某些地区的债务表现。

因此，银行面临更多的违约，房地产贷款的损失更大，作为抵押品贬值，并在其资本扩大漏洞。此外，严重紧缩的计划不会解决该地区的财政问题，导致更强大的国家对较弱的救助以及在较弱的国家的救助和更为社会动荡的情况下。主权债务违约的威胁，或者通过放弃欧元的贬值将重复。

David A. Levy.，主席和主任Jerome Levy预测中心，是一个领先的专家，适用于经济分析，拥有30多年的专业预测经验。Srinivas Thiruvadanthai是研究总监。