如果信息“想要自由”，就像着名的流行主义的一半一样，有人忘了告诉华尔街。这秋季在纽约的联邦上诉法院将在美国银行Merrill Lynch和摩根士丹利的持续长期和广泛观看的法律争端点击巴克莱资本，反对TheFlyonthewall.com，这是一个新的泽西州的网站，该网站出版销售 -在市场开放之前的侧分析师建议 - 并且经常在公司可以向客户分发自己的研究。公司争夺委员会的收入挫折。在过去的春季法官下，这个春季法官命令纽约证券交易所开幕后半小时出版公司股票电话的出版物，等等。网站反击呼吁并赢得了暂时的住宿。
即使经纪公司在反对TheFlyowritnthewall.com的战斗中占上风，赢得战争，以保护其投资研究的首要地位并不容易。通过在线发布的低成本和博客的普及，讨论论坛和评论的不断增加，越来越多的利基网站正在为新形式的投资分析创造出现的机会 - 以及购买方专业人员，即使是竞争对手公司，合作并直接学习彼此。这些社交媒体网站正在补充，并且在某些情况下，传统的华尔街信息生态系统，传输销售侧投资研究和股票电话对买边。销售方面研究的局限性和额外覆盖宇宙的覆盖范围和建筑专家失败的覆盖范围 - 从华尔街分析师和战略家到金融新闻媒体的信用评级机构来推动了覆盖范围的覆盖范围的推动 - 呼吁信贷危机。
“销售额通常可以缓慢扭曲，并随着市场将在哪里转弯，”前摩根士丹利科技分析师和寻求阿尔法的创始人兼首席执行官David Jackson说，由蓝筹风险投资支持的领先投资博客公司加速合作伙伴，基准资本和DAG Ventures。But crowd-sourcing investment ideas, he says, has its benefits: Throughout the rise and crash in the price of oil in 2007 and 2008, the unraveling of the housing market and the implosion of Bear Stearns Cos. and Lehman Brothers Holdings, Jackson’s more than 3,000 handpicked contributors and vocal readers were “uncannily on topic in terms of what was driving the market — at a macro level and an individual stock level.”
8月中旬，作为美国财政部正在进行的财务博客圈的一部分，邀请七名博主邀请私人会议与一小组高级官员，包括财政部长Timothy Geithner，讨论金融改革。由于七个博主的四个定期为寻求alpha做出贡献，会议对该网站不断增长的影响点。
金融专业人士已经注意到了。根据受众追踪机构尼尔森公司（nielsenco.）的数据，2004年推出的Seeking Alpha现在比其他任何主要金融网站都吸引了更多的金融专业人士。该网站最近注册用户达到54万，其观点和分析文章是免费的，每月有280多万人阅读。尼尔森的数据显示，其中超过38.5万人是专业人士：基金经理、卖方分析师、投资银行家、财务顾问、企业领袖、企业家和成熟的散户投资者。相比之下，摩根士丹利（Morgan Stanley）的卖方研究面向约25万机构投资者，不过如果考虑到其由1.8万名金融顾问及其客户组成的零售网络，该公司的影响力要大得多。亚博赞助欧冠
独立量化研究公司fusionq的首席执行官兼股票研究总监巴里•里霍尔茨（Barry Ritholtz）表示：“博客绝对是投资业务的民主化。”他撰写了一篇关于宏观投资主题的博文《大局图》（Big Picture）。Ritholtz是华尔街资深人士，曾任纽约精品投资银行Maxim Group首席市场策略师，他说，20年前，典型的华尔街策略师拥有经济学学位，他参加了六个顶尖MBA项目中的一个，并从一家大公司的队伍中走了出来：“你说的是同一个俱乐部的成员——类似的学校，相似的背景，在华尔街的大公司工作，主要媒体都引用了这句话。”但他认为，现在，“这种模式已经完全打破了。”
对于每一种投资形式，苹果公司的流行语都是“有一个博客”，专门从事金融和经济评论的《赤裸裸的资本主义》由前高盛（Goldman）、萨克斯（Sachs&Co.）和麦肯锡（McKinsey&Co.）高管的化名伊夫•史密斯（Yves Smith）监管，对冲基金广泛阅读。Footnoted.org由记者MichelleLeder发起，报道了一些公司试图在其证券交易委员会（SEC）的文件中隐藏的东西，这些东西最近被晨星（Morningstar）收购。杰夫·马修斯（Jeff Matthews）并没有编造这篇文章，作者是康涅狄格州格林威治市对冲基金rampartners的创始人，他对惠普公司（Hewlett-Packard Co.）前首席执行官马克·赫德（Mark Hurd）领导下的收入增长来源，以及华尔街的收益覆盖率等所有方面都进行了直截了当的分析。
社会生成的投资分析中的爆炸是一种祝福和诅咒，特别是当您考虑通过Twitter每天每天传播的财务内容的短信量时，在活动交易商中特别流行的微博服务（参见侧栏，相反）。要管理商人可能呼吁公共网站的高“信噪比”，现在至少有三个专门的在线社区，专门为专业投资者提供：价值投资者俱乐部和陷入困境的债务投资者俱乐部，该俱乐部于2000年和2009年成立分别和每个关于250名投资者的会员资格，他是对同事的匿名;在2008年推出的Sumzero将用户生成的投资研究与社交网络功能相结合，现在拥有超过4,000个买边分析师和投资组合管理人员的会员资格。
所有三个站点都是各种各样的竞争对手，但分享一些成员。一般而言，他们筛选申请人，基于样本投资论文的质量，并要求成员在证券上发布陈述并定期评价其他社区成员的想法。该网站还可以提供鼓励参与的激励措施;例如，价值投资者俱乐部奖项为最好的主意，每周奖金为5,000美元。
SUMZERO正在投注规模，透明度和Facebook风格的网络功能将与其两个较小的竞争对手分开设置网站。“动态是，想法数据库的巨大是，贡献的巨大令人信服，”联合创始人兼首席执行官Divya Narendra是一个28岁的前分析师，位于波士顿的对冲基金播出的资本管理，他是一名28岁的前分析师在追求西北大学的法律和商业学位的同时运行该网站。
Narendra花了很多时间思考的网络。作为哈佛大学的本科生，他共同创立了社交网络Connectu，他仍然锁定了与Facebook及其联合创始人Mark Zuckerberg的长期运行的法律战斗，这是一个哈佛大学的哈佛大学偷窃他的想法。Sumzero的姓名和标语，“与零和相反，”建议一个类似的杂志。这是一个厚颜无耻的想法 - 这似乎在Cutthroat Monement Management世界中似乎不合适 - 投资者通过公开合作和分享想法，投资者可以彼此创造价值。
他们是。总部位于乔治亚州盖恩斯维尔（Gainesville）的威利斯投资顾问公司（Willis Investment consults）的投资组合经理詹姆斯基尔罗伊（James Kilroy）加入SumZero，当时该公司规模为目前的三分之一。他说，他经常在完成研究和建立职位后，在网站上发布详细的投资论文。他的目标是对自己的想法进行压力测试——“我想知道我怎么会错，”他说——并与一个有影响力的社区分享这些想法，这个社区准备对一个有说服力的论点采取行动。
“你想早期和第一，”克罗伊解释道，这是一个覆盖多工业的前熊斯特兰分析师，“但最终你需要其他投资者分享你对股票上涨的观点。”Kilroy喜欢Sumzero成员必须披露他们为谁的工作以及他们管理的资金类型。“它迫使你掌握更高的责任，”他补充道。
访问逆境投资思维也是这些社交媒体网站投资者兴趣的关键驱动因素。杰克逊的信用，寻求Alpha对该网站作家和评论员表示的观点的成功，他表示他所说的传统华尔街研究是无与伦比的股票的广角观点。Sumzero的Narendra同意了。“有人可能会提出论文[SUMZERO]，股票交易价格为2美元，目标是10美元，”他说。“这是投资界需要的东西 - 与牧群思想相比，观点的分歧。”
尽管如此，投资者必须谨慎行事。在2007年的340次申请和160份销售建议上发布了博士学位，佩尔·弗拉克·弗拉克，博士学位，在俄克拉荷马大学的财务中的学生发现，由于出版后的20个交易日的回报，股票选秀权展出了一些价值和市场影响，但投资建议的质量变化。他发现了任何可能预测博主的建议质量的因素的证据。
大小可能是好的敌人。费城德雷塞尔大学（Drexel University）金融学助理教授韦斯利•格雷（Wesley Gray）是最近投资5000万美元的量化对冲基金Empirical finance的联合创始人，他研究了向价值投资者俱乐部（Value Investors Club）发布的投资报告，纽约对冲基金公司Gotham Capital的长期合伙人乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）和约翰·佩特里（John Petry）严格执行250人上限。格雷的分析形成了他博士学位的基础。芝加哥大学布斯商学院（University of Chicago Booth School of Business）的论文发现，在控制风险后，该网站推荐的股票一年平均买入持有回报率比预期回报率高出9.52个百分点。格雷和他的同事对SumZero网站上的建议进行了类似的、未发表的分析，该网站的用户基数大得多，跟踪记录也短得多，没有发现任何统计证据表明，在那里发布的想法平均来说是市场领先的。
这对价值投资者俱乐部创始人毫不奇怪，他只在15款申请人中承认。“如果买边的每个成员加入Sumzero，随着时间的推移，您将获得市场的总回归，”Petry说。
博客、在线社区和Twitter这样的众包平台可能对投资者有希望，但它们的影响力仍然有限，尤其是在经验更丰富的专业人士中。”大多数35岁以上的投资组合经理都忽视了这一点，”总部位于纽约的内容聚合公司Alacra的联合创始人兼首席执行官史蒂文•戈尔茨坦（Steven Goldstein）表示。Alacra是一家帮助投资公司跟踪博客、社交媒体网站和其他在线资源上发布的信息的内容聚合公司。
进入合适的网络可以是赫克西的任务。“是的，信息的扩散和社交网站上发生了很多辩论，但我认为如果它的任何东西都会抵押任何问题，”摩根斯坦利投资研究首席运营官Barry Hurewitz说。他认为，良好的销售方分析师感谢自己的专业网络，更好地提供辩论并了解市场预期。“他们倾向于与投资者的对话最重要，”Hurewitz说。
在线社区和社交网络的支持者没有妄想的妄想，但他们坚信，这些新的在线工具最终将改变投资者进行研究和兽医新想法的方式。“我不想听起来很荒谬，”Sumzero的Narendra说，他将他的网站定位为替代信息来源，这些来源补充了现有来源，如卖方研究，10-KS和投资者自己的专有模型。尽管如此，企业家仍然无法帮助思考可能性。“如果我们到达一个社区中有10,000到20,000个买边分析师的阶段，”他说，“我认为这真的很强大。”
专业货币管理人员在线分享投资思想的事实是困惑于学术经济学家。毕竟，在高效竞争的市场中，金钱经理应该倾向于保持有价值的见解私人，以便他们可以利用信息优势以优于他们的竞争对手并吸引更多的投资资本。
然而，在实践中，共享长期以来一直是基金经理发现新的投资理念的最重要方法之一。私人的“想法”晚餐和聚会，如两次年度价值投资大会，由惠特尼·蒂尔逊和约翰施瓦茨推出，长期以来一直是业务的主食。在1988年的学术论文中，当社交网络意味着工作鸡尾酒党的赛道而不是在Facebook上合作，耶鲁大学经济学家罗伯特Shiller和Then-Harvard经济学家John Pound发现，他们调查的大约53％的机构投资者归因于他们的初始投资者亚博赞助欧冠对另一个投资专业人士的兴趣。当调查仅限于经历速度快速增加的小型股票样本时，75％的投资者将其思想的起源追溯到同学管理人员。
事实证明，与竞争对手分享好主意，是一个完全理性的事业。Drexel的Gray Cites三个原因：协作论点（最初由另一个学术，哈佛经济学家Jeremy Stein），该参数认为，该管理者将分享信息，如果这样做提供了对建设性反馈的访问;多元化参数，该参数认为，当它让管理人员获得更广泛的高质量思想池时，共享是合理的;和意识辩论，众所周知，更加佩戴地“谈论你的书”，其中通过说服其他投资者购买的经理利润，从而衡量价格。
20世纪90年代末，随着即时通讯在华尔街的迅速普及，投资专业人士之间信息共享的速度和范围得到了极大的提升。有了即时通讯，经纪人和交易者——很像推广这项技术的青少年——发现他们可以同时与多个人共享信息，发送即时通讯比电子邮件更实时，比电话更方便。
感觉到了机会，路透社和彭博社分别在2002年和2003年推出了自己的即时通讯平台，标志着一个重要的转折点。与当时大多数消费者IM平台不同的是，两家公司都为投资公司提供了安全、审计和隐私控制服务，帮助合规官在SEC和其他监管经纪公司的监管机构日益严格的审查下熟悉这项技术。
随着路透社和彭博终端在投资业务中普遍存在，他们曾出现在可能被视为华尔街的正规网络中的亚军赛，以便分发研究和股票电话。Today, once an analyst releases a research report, it is typically published to the firm’s password-protected web site for clients and distributed simultaneously to entitled customers via Thomson Reuters (as the company is now known), Bloomberg or other third-party distributors, such as Capital IQ. Brokers and traders also e-mail research to clients, disseminate the substance via IM and host private conference calls or webcasts to discuss the investment opinions.
汤姆森路透和彭博本身就是在即时通讯中建立优势，为投资专业人员培养新的机会，以便在线分享和协作 - 但能够为公司提供充分控制谁可以看到他们的内容以及他们的员工如何分享研究和其他人的方式专有信息。两家公司的旗舰数据产品允许用户创建配置文件，以及分享图表和数据的更新以及评论。“Bloomberg建立系统以满足客户的网络需求，在社交媒体概念甚至存在之前，”Jean-Paul Zamamitt，Bloomberg的核心终端产品和服务负责人说。
Even a Wall Street lawyer could love this kind of networking: As Eran Barak, Thomson Reuters’s global head of community strategy, puts it, the goal is to “bring the power of community and collaboration into financial professionals’ work flow,” while giving IT departments and compliance officers “all the tools to be compliant with regulation and perform risk management.”
在这种正规的分销网络之外，社会产生的投资意见是现在少量监管，但可能是非常有利可图的，对于那些可以挖掘右侧来源的人。价值投资者俱乐部，最不包括旨在的在线场地，被视为高质量思想特别肥沃的源泉。例如，5月初，用户“CXIX”推荐NBTY的股份，世界上最大的维生素和补充剂制造商，随后交易39美元。The company, cxix wrote, was “a better business than it’s generally given credit for” and prone to “blow-ups” — such as the one in the previous week, when shares fell 20 percent intraday — because management “doesn’t play the earnings guidance/smoothing game.” With the stock trading at $54 in mid-September, investors who bought on the dip were up nearly 40 percent.
“当你向价值投资者俱乐部（Value Investors Club）或SumZero提交一个好主意时，其他人也会参与进来，”这两家网站的成员、Ziff Brothers Investments前董事总经理艾伦•阿克塞尔罗德（Alan Axelrod）表示，他现在监管着5000万美元的单独管理的国内长短股票账户你可以立即看到一些成交量的变化，加上你可能建议的多头上涨或空头下跌。”
毫无疑问，发布在社交网络上的投资建议，无论其是否具有排他性，都会受到偏见的影响。俄克拉荷马大学的Fotak在2007年发表的论文中发现，博客作者在寻找Alpha时挑选的股票往往侧重于近期回报率和交易量异常的大盘股。他发现，多头选择与反转策略一致，而空头选择则反映了动量策略。
相反，由于Drexel的灰色，股票选秀权签名为价值投资者俱乐部和Sumzero更有可能是小型股票或特殊情况的机会。他掌握了他的博士学位。论点认为，长期思想的中位数市场上升，这为两家地点的绝大部分建议，价值投资者俱乐部为3.93亿美元，为35900万美元。大多数网站的用户都是由小型和中型企业雇用的。基于Sumzero的会员的分析，灰色发现了证据表明，较大的基金经理人不太愿意分享新的想法，而不是较小的管理人员。（他的兴趣不仅仅是学术：格雷的对冲基金交易部分地部分通过Sumzero和价值投资者俱乐部等社交网络分析信息流程。）
除了发现和审慎新的投资理念外，这些专业的社交媒体网站 - 至少允许匿名的人，至少 - 也提供了关键的网络机会。Narendra表示，Sumzero是在许多方面，彭博等服务提供的信息的扩展。他指出，彭博终端可以用来找出公司股票的5％持有人的公司名称，而不是实际涵盖公司的公司的分析师的名称。然而，在SUMZERO上，用户可以搜索5％的持有人，并找出其哪些分析师正在覆盖公司。用户还可以弄清楚他们有常见的人，他们是否曾经在高盛在高盛工作，甚至是他们是否参加了同一学校。“我们采取了社交网络和[在线百科全书]维基百科的元素，并以某种方式将其应用于过去的方式，”Narendra说。
随着时间的推移，社交网络可能会削弱财力雄厚、经验丰富的资产管理公司相对于规模较小的公司所享有的优势。”资金经理阿克塞尔罗德（Axelrod）表示：“你正在扩大你自己的智囊团，让他们发表意见。”。尽管他在网上与同行联系时通常喜欢匿名，但他毫不犹豫地利用SumZero提供的网络机会，利用该网站确定与之合作的投资者。”Axelrod说：“它为社交媒体提供了途径：人际关系。”不是轻浮的关系，而是非常有价值的访问点。”
总部位于洛杉矶的财富管理公司Rubalcava Capital management的创始人亚历山大•鲁巴尔卡瓦（Alexander Rubalcava）也同意这一观点。他最近在SumZero上发布了一份对海洋石油勘探和生产公司ATP石油天然气公司（ATP oil&gascorp.）的分析报告，该公司在墨西哥湾有大量业务。加州圣莫尼卡风险投资公司Anthem venture Partners的前分析师鲁巴卡瓦说，随着英国石油公司漏油事件的持续，该网站“帮助我跟踪了政府提出的所有改革方案。”任何一家公司都无法做到这一点，但很多人都在交流他们在SumZero上的发现。”
在线投资市场的市场正在帮助一些公司到达新客户。基于芝加哥的独立股权研究公司应用金融集团通常为机构投资者和大型银行信托部门发出一份叫价值预期的专有博客的日常投资论文，并定期为寻求alpha贡献思想和分析。亚博赞助欧冠联合创始人Rafael Resendes表示，曝光有助于向注册投资顾问和经纪团队介绍他的公司，这些团队通常不是独立研究的大买家。“谁知道如何改变客户景观，”他说。
大局的ritholtz也将业务赢得了他的博客。他的公司Fusion IQ融合了资产管理业务，这些企业吸引了超过3亿美元的资产，主要通过口碑推荐。“我怀疑凭借我的博客，有一个舒适程度，”Ritholtz说。“这使得有人验证你的过程更容易。”
网络和信息交换可能在市场的利基地区特别有价值。一个案例是令人痛苦的债务投资者俱乐部，通过手柄“猎人”的信用分析师的Brainchild，并在买边拥有八年的经验。猎人拒绝揭示他的真实姓名或雇主的名义，说大约200个关于网站上的大约200个投资思想的差价是令人痛苦的债务和事件驱动的戏剧，其余的股权分裂 -情况机会。
“该网站上的很多人都有正式的信用培训或杠杆融资背景，因此人们了解破产和重组过程，”猎人解释说，他的网站嫁给了最大的投资者俱乐部和Sumzero。（他是两者的成员。）“在其他网站上或在卖方报告中，您可能没有人才能熟悉足以理解欺诈性运输裁决的含义。”
尽管如此，拖欠新投资思想的货币管理人员必须谨慎行事。零售投资者的学术研究发现了强有力的证据表明股票留言板导致确认偏见。专业投资者离线行为的研究表明，他们易于同样的诱惑。随着在线信息来源的Balkanization和专业人士网络站点数量的增加，近视是危险的。“你冒着阅读的人只是同意你的人，”雷特兹说。
利益冲突是另一个危险。Seeking Alpha differentiates itself with a contributor policy that requires its bloggers, who range from hobbyist investors to professionals, to provide the site’s editors with their real names for verification purposes, even if they blog anonymously, and to disclose positions in the securities they write about. Still, compliance with the policy is not policed by the site and thus depends on contributors acting in good faith.
私人买方社区的创始人，允许匿名的人说，即使用户没有，他们也没有认识到每个人的身份，也是他们的复杂，高度审查的用户基础，假设人们正在写出他们已经拥有的位置。“这是通过泵和倾倒的人预选的，”Value Investors Club的Greenblatt说。
这些为金融家服务的新兴社交网站会蓬勃发展吗？还是只会成为投资界一小部分人的追求对象？增长面临挑战。首先，监管机构和合规部门仍在试图找出如何使现有的信息披露、监管和记录保存规则适应社交媒体通信的不规则世界。许多公司要求员工避开，在某些情况下，他们只是在办公电脑上屏蔽社交媒体网站。
“新技术保持变形”，“纽约律师事务所贝克和麦基拓的投资基金和资产管理实践的合伙人玛格丽特帕拉德说。“这是对监管方面的挑战。”
赚钱是另一个障碍。一些网站，如价值投资者俱乐部，毫无疑问将继续作为一个安静的项目为少数人运行。但其他网站，如Seeking Alpha和SumZero，则致力于成为有利可图的企业。Seeking Alpha主要依靠广告，但CEO Jackson表示，该网站将在10月份推出一个平台，推出20多个股票和交易所交易基金研究应用程序，以及筛选和图表工具。SumZero正在考虑一种不同的模式。Narendra和他的合作伙伴们正在考虑向第三方出售或授权网站上的投资选择和推荐的策略，而不是做广告。
回到华尔街，许多主要经纪公司都说他们还没准备好讨论他们如何部署社交媒体工具，以扩大投资研究的范围。但至少一家公司正在从数字媒体剧本中拍摄页面。8月，摩根斯坦利成为第一家推出iPad和iPhone应用程序的华尔街公司，允许机构客户搜索和浏览其研究。据研究Coohurewitz介绍，该公司已经开始在视频上媒体研究演示。亚慱体育app
在一个信息泛滥的世界里，摩根士丹利正在利用一个名为AlphaWise的三年内部定制研究小组，帮助其分析师验证他们的投资论文，该小组使用定量市场研究和数据挖掘等工具来发现任何主题的主要证据，从美国的休闲餐饮趋势到印度的股票发行。
经过strengthening its research with proprietary data sources and delivering the content through new digital channels, such as apps that enable the firm to control access with a log-in, these initiatives are consistent with the firm’s protective stance in its case against Theflyonthewall.com, but at odds with the open, collaborative and freewheeling nature of the social web. Whether these two approaches to creating professional-quality investment opinion can coexist in the information age, or whether they will ultimately converge as they have in other industries, remains to be seen.
Len Costa是CFA学院的创新和新兴媒体总监，全球投资专业人员协会。