Michael Psaros这些天讨厌成为卖家的想法。纽约转盘投资者KPS Capital Partners的联合创始人和管理合作伙伴表示，传统的退出渠道 - 即私营股权交易的销售 - 保持奇迹不吸引人。即使经过三年的萧条，该部门也表现出几乎没有周转的迹象。
许多KPS投资的公司，如东奥尔顿，伊利诺斯州的全球黄铜和紫铜的，已做好一旦经济回来取一个英俊的价格，他说。几年前，KPS，其中有$ 2.6十亿在管理，创建GBC从剥离方案奥林公司的金属事业部以现金4亿$。一心想得到一个好价钱，并获得一些流动性，Psaros，现在43，转向被称为股息资本重组机动。
当一家公司需要对新债的特别股息支付给私人投资者或股东发生股息重述。好处是支付;不利的一面是高杠杆债，这增加了破产的可能性。
今年八月，GBC颁发亿$ 465的新债，其中1 700万$ 102来发出现金分红给股东 - KPS是大股东和公司管理层一起持有GBC 100％ - 其余的再融资未偿债务。今年早些时候，GBC发出直接从GBC的现金流出资1亿$红利。随着两个分红，KPS已经回到其股权投资再加上可观的利润Psaros说。“虽然我们等待出售我们投资的公司，股息资本重组是一个伟大的方式来提供流动性增加对我们的有限合伙人，我们的资金，”他补充道。Psaros拒绝提供细节。
红利重述已成为增加流动性的私募股权公司面临持续干旱的一种可行的手段。黑石集团，麦迪逊迪尔伯恩Partners和D.E.肖和公司都已经通过这些交易获得流动性的众多企业之一。总体而言，股息资本重组容积2010年前两个季度，与2009年$ 900亿和$ 2.7十亿2008年相比，在反弹至$ 10.5十亿当然，红利重述保持运动许多交易，考虑到实现退出的私募股权投资公司今年前两个季度中只是48.6 $十亿，根据数据追踪机构Dealogic。
与那些在股市泡沫的高峰期做比较，今天的红利重述是被驯服的狮子。Aside from a number of deals leveraged at more than 5 times ebitda, or earnings before interest, taxes, depreciation and amortization — the most leveraged deal: Blackstone’s AlliedBarton Security Services’ $111.5 million recap done in August, leveraged at 6.1 times — the vast majority of the 50 or so deals this year are modestly leveraged at below 5 times ebitda. Moreover, most dividend recaps are financed by the bank loan market, with strict covenants, rather than the loosely structured pay-in-kind notes used three years ago. “Deals are done at a leverage ratio that makes more sense,” says Rod Miller, a partner at New York–based law firm Weil, Gotshal & Manges, who has worked on more than a dozen dividend recap deals in his 17-year career. “Since most of this recent batch of deals has been financed with first lien bank debt, private equity owners have to make calculated decisions to balance the risk and their liquidity needs.”
相比之下，私募股权公司能够通过股息在繁荣期间股息重新举行投资。在RECAP交易后，许多公司最终危险地利用7至8次EBITDA，有些公司没有生存。
韦尔的米勒说，毫无疑问，红利重述加大结构调整的机会。但KPS的Psaros认为，适当地利用公司 - 其中许多KPS破产打捞零或小的债务 - 从庞大的税单盾公司。菲利普坎菲尔德，主要在GTCR戈尔德Rauner在芝加哥，一个$ 8十亿，在资产的私募股权公司同意。“当出现了一个公司创造价值显著，”他说，“红利重述可能是理想的利用IT技术达到适当的水平。”GTCR，应该指出，没有在过去三年做了股息资本重组交易。该公司的投资组合公司中没有足够“成熟和老练，”坎菲尔德说。明智的话。