在纳斯达克OMX集团(Nasdaq OMX Group)推出其新交易所Nasdaq OMX PSX一周后，该交易所的日均交易量已达2,500万股。不错的表现。但这家新成立的交易所面临的真正挑战还在前面。发布会结束后人们还会留下来吗?
许多市场资深人士对打破所谓价格-时间优先模式的主导地位的新交易场所持乐观态度，并表示支持。马萨诸塞州市场研究公司Tabb Group的首席执行官Larry Tabb说:“如今市场的挑战之一是，对价格时间的关注鼓励了较小的订单，而不是较大的订单，这鼓励了较大交易的拆分。”结果，美国各交易所的平均交易规模已从十多年前的1500多股降至约250股。Tabb补充说，PSX的目标是通过鼓励客户发布更大的订单来对抗这种趋势，并最终提高透明度和流动性。
纽约电子交易公司Liquidnet Holdings的分析师弗拉德·坎德罗斯(Vlad Khandros)对此表示赞同。正如更多的航线使那些需要旅行的人受益一样，任何为客户提供替代交易选择的新定价方案都是好的。他说:“美国现在有12家交易所，很快会有更多，这通常会提高市场流动性。”
Khandros指出，他的公司主要为大型资产管理公司处理5万股以上的大宗交易。相反，PSX希望将交易规模从250股增加到1000股左右，目标是利用暗池或高频交易员等对价格敏感的经纪商。
但2,500万股的日成交量与纳斯达克所有交易所15亿股的日成交量相比微不足道。随着时间的推移，PSX能否达到形成强大逆流所需的临界质量?
波士顿Robeco Investment Management股票交易主管马克•库兹明斯卡斯(Mark Kuzminskas)是PSX最早的参与者之一。在他看来，新交易所的影响可能会像滚雪球一样滚雪球。库兹明斯卡表示:“PSX的成功将需要市场参与者坚定地发出(更大的订单)。”“这在很大程度上是关于‘流动性催生流动性’的。”
他的另一个担忧是如何在发布更大的交易订单和避免信息泄露之间保持微妙的平衡。由于PSX的交易规模仍将相对较小——纳斯达克的目标是将目前220股的平均交易规模扩大一倍或两倍，库兹明斯卡预计PSX的首次交易将集中于市值大、流动性好的股票，如微软和可口可乐。对于这些股票来说，800股的认购规模很小，足以掩盖某个特定投资者的意图。
Tabb想知道PSX将如何建立自己的业务。“订单较大的往往是资产管理公司、对冲基金和传统的只做多头的投资者。但交易算法和暗池正在为它们服务，”他表示。“PSX能改变订单流吗?它能被迁移吗?”
贸易规模的收缩已经存在很长一段时间。Tabb表示，从人类对机器统治的交易转型巩固了转变。这使得能够更加困难地提高贸易规模。“在交换环境中交易通常在黑暗池中完成的东西 - 它会工作吗？”
Tabb认为PSX将吸引那些觉得自己被当前市场结构剥夺了权利的人的需求。他表示，一些规模较小的流动性提供者将会欣赏这种定价模式。“过去15年的趋势很难逆转，”塔布说。