几周前，当史蒂芬•罗斯(Steven Roth) 40岁的时候，他收到了一份非同寻常的生日礼物:由GLG Partners董事总经理兼投资组合经理管理的GLG市场中性基金(GLG Market Neutral Fund)达到了高点。
伙计们，这可不是件容易的事。该基金在2008年下跌了约54%，略低于其出资额。这意味着他在大约14到15个月的时间里赚了115%的钱。
一个警告:不要在家里尝试这个。
大多数在全球市场崩盘期间破产的基金经理无法分享罗斯的成就。对冲基金研究公司(hedge Fund Research Inc.)跟踪的对冲基金中，只有一半在2009年底达到最高水平，尽管2009年多数金融市场都出现了全面复苏。事实上，根据对冲基金数据追踪机构的数据，即使在2006年和2007年市场见顶时，也有12% - 13%的对冲基金实际上低于最高水平。
HFR总裁肯•海因茨(Ken Heinz)表示:“(最近)触及高点的大多数基金并没有在股市上达到这一水平。”“他们通过套利策略做到了这一点。”
罗斯的基金通常将超过50%的资产投资于可转换债券。他受到许多因素的影响。首先，投资者每月只需提前30天撤离，这迫使他向一个崩溃的市场出售转换债券和其他证券，如高收益债券和杠杆贷款。到2008年底，市场突然变得流动性不足。当雷曼兄弟的母公司雷曼兄弟(Lehman)申请破产时，他的一些资产被冻结了。它还发现自己背负着一些流动性差的银行银团交易。
因此，GLG在11月1日冻结了赎回。
2005年加入GLG的罗斯表示，他的基金直到2009年第三季度初才真正开始复苏，当时他完成了重组。他取消了限制，将25%的非流动性资产放入了侧口袋。同时，他将流动性从每月30天通知改为每月90天通知。约有一半的投资者赎回了基金，只剩下4亿美元，远远低于30亿美元。
最糟糕的是，在那之前，罗斯的球队大部分时间都在防守，所以他们错过了第一节的反弹。他解释说:“我们被迫出售所有最先反弹的高流动性证券，由于停牌和筹集现金的需要，我们的交易受到限制。”
不过，他很快就弥补了损失的时间，第三季度每个月的回报率都在10%左右。随着杠杆变得更容易获得，市场反弹加速。他的基金不太依赖杠杆，利用了估值低迷和美元价格非常低的机会。
如今，罗斯和他的团队正在购买短期高收益和不良债券等。该基金在次级金融票据方面非常活跃，有大量的投标和交换活动。他们也一直在购买美国房地产投资信托基金(REITS)。Roth称，美国房地产投资信托基金是不受欢迎的领域，该领域一直在发行股票和长期债券，以回购包括许多可转换债券在内的短期债券，因为企业希望去杠杆化和延长债务期限。他补充称:“总体而言，解决资产负债表问题方面的高水平企业活动，一直是我们正在发掘的关键主题之一。”
Roth还表示，由于对冲基金资金的缺乏，他目前认为那些被做多的可转换基金基本上忽视的质量较低的股票价格低廉。
事实上，截至3月底，他今年的股价上涨了17%以上，管理着7.5亿美元的资产。这是值得庆祝的事情。
报道对冲基金行业30年的斯蒂芬·陶博(Stephen Taub)是《机构投资者》(Institutional Investor)杂志的特约编辑亚博赞助欧冠绝对Return-Alpha《金融世界》(Financial World)杂志前主编。