投资者购买贷款抵押债券是疯狂还是谨慎?
内部人士提出问题略低于戏剧性的条款：“我将在债务战略顾问和贷款联合和交易协会前副主席兼副主席副主席杰克杨说。
关于这种特殊的抵押债务义务的争议是如此争议，主要是超出公司银行贷款，并且在高收益债券和股权的较低的一部分中，是CLO市场仍然严重扰乱了博斯克拉什。投资者在那种燃烧失国中燃烧可能不再拥有资本或铸铁胃，冒险重新结束。
然而，市场上升和投资者束缚的这种结合为娴熟的投资者带来了一些特殊的机会 - 勇敢的投资者和勇敢。“了解CLES的人可以发现基本基础的证券令人难以置信，”杨说。
最低额定的CLO支撑 - 股权部分 - 在3月中旬产生惊人的40％至60％。历史上的10％至20％对比。即使是包括高级担保银行贷款的最高评价（AAA）批评，在习惯性的利巴利基准中，也可以提供2至5个百分点，或者历史平均水平的五倍。
这种引人注目的交易已经可用，因为截至股票的价格下跌远低于用作抵押品的底层贷款。截至3月12日，银行贷款平均交易于美元的88.5美分，而2007年1月1日的98.5美分相比，根据LSTA / LPC标志对市场定价服务。
对于最初评级为AAA的CLO部分，定价模式基本相同;它们的交易价格约为面值的88%。不过，在崩盘前，aaa级CLO很可能会以高于其基础贷款的价格出售，因为将贷款集中在一起的做法提高了安全性。
然而，由多样化的高级银行贷款池支持的a级CLO部分今天可能陷入困境，价格仅为面值的60%左右。与各种CLO部分相关的潜在定价异常，是它们如今如此诱人的原因。
总部位于达拉斯的高地资本管理公司(Highland Capital Management)是一家领先的CLO和另类固定收益基金管理公司，该公司首席投资官兼联合创始人马克•冈田克也(Mark Okada)认为，在异常现象(以及优质交易)消失之前，还有12至24个月的窗口期。
尽管如此，冈田还引人注意，一些结合 - 比如美元的30美分 - 可能会过高。“有吸引力的回报的临界变量是深入了解潜在的投资组合和CLO结构本身，以及CLO经理的行为，”冈田说。
把握当今不同寻常的市场环境也有帮助。对CLOs的兴趣暂时限于二级市场;新股发行仍处于停滞状态(尽管一些乐观人士预测今年会出现复苏)。但即使是二级市场也必须克服投资者信心的丧失。
大多数投资者只是想当然地认为，既然银行向大公司发放的贷款与次级抵押贷款毫无关系，那么CLO市场就能逃脱抵押贷款支持证券(mbs)遭遇的灾难。他们大错特错了。
次次传染措施扫过各种结构化产品，并据说不相关的资产融合在以前从未融合。CLES感到不仅仅是抵押贷款危机的一瞥，因为玩家 - 投资者，交易对手，承销商和再生犯 - 在两个市场上都是一样的。
在整个系统的去杠杆化过程中，CLO投资者不得不试图在一个买家稀缺或根本不存在的市场中出售。杨观察到，“基础贷款在二级市场开始经历前所未有的价格波动。”
然而，仔细观察梅德的基本原理产生了更积极的印象，而不是仔细检查次级抵押贷款支持证券的狡猾机制。基本上是现金流量交易，主要依赖于由公司资产保护的公司资产获得多元化的惠盈银行贷款贷款池，例如应收账款。因此，它们提供的透明度远比基于次锁的证券;这是以准备好的访问每月和季度公司财务报表以及管理本身的幌子。
虽然CLO类似于抵押贷款支持证券，因为它们由不同的部分组成，每个部分都有自己的评级，但大多数CLO的基础资产——企业贷款——都是自己评级的(通常需要遵守支付维持条款)。因此，clo提供了比次级抵押贷款支持的更深入的承销和尽职调查标准。clo与clo的另一个不同之处在于，它们由抵押品经理从信用角度积极管理。
事实上，它是不寻常的，以便违约。穆迪投资者服务的三月研究简介报告称，自2008年以来，该机构自2008年以来的500多个美国现金流量截止日期之各的六个违约，其中三个是“随后治愈”。此外，所有六个违约结束都是“非典型”。证券化似乎与clos合作。
总部位于纽约的资产支持咨询公司(Asset Backed Consulting)的顾问凌宇(Ling Yu)安慰地补充说:“在当前的信贷危机和过去十年左右的经济低迷时期，对高收益贷款在CLO结算时的基本信用表现的预测相对可靠。”
尽管如此，CLO的定价还是受到了冲击。2008年，clo的价差大幅扩大，尽管近几个月来已经收窄了一些，但clo显然仍然是真正的便宜货。或者正如冈田克也所说:“CLO领域的摩擦创造了机会。”
当然，投资结束的决定取决于许多问题的答案：你对高产贷款市场的前景是什么？你的替代品是什么？您应该投资哪个批次？它是适当的吗？
然而，至少，对于愿意认真地提出这些问题的投资者来说，CILL值得仔细看看。仍然，警告emptor绝对是适用的原则。仔细注意顾问凌宇如何谴责她的认可：“在这一部门，长期投资者有很多机会和潜在的投资获奖者，具有广泛的高收益率和CLO经验。”