2007年，面对刚刚开始的信贷危机引发的流动性紧缩，投资者被派往两个方向。在新的资本要求出台之前，第一批投资者试图在二级市场上出售其私人股本合伙企业的权益。第二组投资者是幸运地坐拥现金的投资者，他们开始大举逢低买入新卖出的基金。HighVista Strategies首席执行官丹尼尔•吉克表示:“我们选择了机会主义地专注于二级市场，对一级基金的投入较少。”HighVista Strategies是一家总部位于波士顿的捐赠型基金，拥有25亿美元的资产。
康涅狄格州斯坦福德二级私募股权基金公司Newbury Partners的管理合伙人理查德•利希特(Richard Lichter)说，当年二级利息转移价值创下了200亿美元的历史纪录。该公司管理着13亿美元的二级私募股权基金。房价相对于资产净值平均溢价8%。
然后一件有趣的事情发生了。就在二级市场本应飙升至新高的时候，市场开始放缓。随着经济衰退的开始，价格和交易量都有所下降。到2008年，二次销售又回落到150亿美元。无法获得的价格他们寻求私人股本控股,最大的现金拮据的有限合伙人,过量使用流动性较差的投资——比如哈佛大学和斯坦福大学在美国和英国Wellcome Trust——现金进入债券市场,把私人合伙制。与此同时，没有其他追索权的小投资者被迫进入二级市场，进行规模较小的交易。其结果是:市场分化。到2009年年底，房价平均下跌到资产净值的50%。“我从未见过这样的情况——两个完全不同的市场，”利希特指出。
不过，据伦敦私募股权数据提供商Prequin说，仍有交易要做，更不用说当情况好转时，大约1万亿美元的所谓“干粉”或未动用的资金。Jick说:“我们利用了这种动态，以显著的折扣购买了有限的合伙权益。”这是聪明的购物。