即使经济正在扩大，股市上涨，发现获胜股票采摘也是一个挑战;当条件转弯时，识别避难所可以同样棘手。Sell-side equity analysts who track U.S. companies were called upon to do both over the past year, as the Standard & Poor’s 500 index shot up 18.7 percent from its low point in the fourth quarter of 2009 to late April, plunged 16 percent through early July and then rebounded 10.3 percent by early August — only to fall 7 percent through the end of that month.
在摇摇欲坠的美国经济多次被总体事件慌乱国内和国外：旷日持久的，在国会医疗保健和金融改革党派辩论;主权债务危机，先是在迪拜，然后在欧洲;一个灾难性的石油钻井平台爆炸在墨西哥湾;和更多。分析师此前保持对事态发展顶部所有的这些问题，他们试图通过乱世指导急客户。
“市场由宏观活动驱动，分析师需要了解和解释这些事件，以提供对哪些部门和股票的绩效优势的视角，”克马斯·施密特，J.P.摩根纽约的美洲股权研究。
正如纽约美银美林全球研究公司(BofA Merrill Lynch Global Research)负责北美和南美股票业务的斯蒂芬•哈格蒂(Stephen Haggerty)所言:“今年对卖方分析师来说是艰难的一年。”
True enough, but the past year’s market and macroeconomic extremes offered analysts an opportunity to prove they were up to the challenge, and the ones who impressed investors the most can be found at J.P. Morgan, which rises from second place to take top honors for the first time in the全美研究团队，机亚博赞助欧冠构投资者的年度全美最佳卖方证券分析师的排名。JP摩根捕捉共46点的位置，比去年同期增长两个。
陷入困境的第二名是研究队，这是过去七年来的这一排名，五是雷曼兄弟的一部分和巴克莱资本的过去两个。（研究人员在2008年9月收购了雷曼兄弟控股北美运营之后搬迁了。）Barcap船员今年需要43个职位，从46人下降。
BOFA持平稳定，尽管有五个职位，但达到了42次。舍入前五名是信用素质，在增加三个职位后，总共上升了一个梯级，总共占据了34个职位。和ubs，在失去四个位置后，将一个陷波滑倒，将其留下29。
摩根士丹利是顶尖公司中最大的推动家，从第九位到第七次提升到第七次，升级其团队职位计数八，达到24岁。更加引人注目的：摩根士丹利分析师的数量在各自的各个部门的弹射中排名第一从去年到今年的八年。只有三家公司索赔比摩根士丹利更多的顶级职位：J.P. Morgan，Barcap和Sanford C. Bernstein＆Co.
分析师和排在首位的球队的配置文件可以在研究和排名可以发现，开始第71页;完整的结果，其中包括分析师和团队的配置文件排名第二，第三和亚军的名单可以在我们的网站，institutionalinvestor.com被发现。调查结果是基于一些970公司从近3500名投资组合经理和其他投资专业人士的反应是共同管理美国股市估计万亿$ 10.2
“今年的活动重申，分析师需要更加专注于全球正在发生的事情以及它如何影响其覆盖宇宙，”施密特说。“但核心，分析师对特定公司的基础工作没有改变。”
这已经改变了一两件事：“客户已经增加他们正在对卖方研究部门寻找新的机会的需求，”他说。To keep up with this demand, J.P. Morgan has added three analysts over the past year, bringing its total to 58 senior researchers who follow a whopping 1,135 U.S. companies — 50 more than last year and the highest number of any firm — and Schmidt says they will initiate coverage on an additional 20 to 30 stocks over the next 12 months.
BarCap has 65 senior analysts this year — that’s one less than last year — but they added coverage of 15 stocks, for a total of 965. Stuart Linde, the firm’s New York–based head of global equities research, says the firm will be expanding its coverage more aggressively, with a goal of tracking 1,100 companies by 2012. He has no plans to increase his senior-analyst head count but may hire more junior analysts to help with the increased workload.
宏观致力于占据投资者的思想，Barcap更具战略性地部署其资源，重点关注跨越资产课程的全球和股票联系产品。
林德解释说：“我们的客户希望任何一种增量洞察都能帮助他们为投资组合创造更高的回报。”。“我们试图做到的是确保我们在股票内外采取综合方法。因此，我们报告的外观和感觉得到了显著改善。”
哈格蒂说，美国银行将其研究业务扩大了约9%，拥有约80名高级分析师，他们的覆盖范围扩大了约20%，达到950家公司。他说：“我们希望根据客户的利益，扩大股票覆盖面，增加公司的股票分析师基础。”。
摩根士丹利在排名中的上升可能至少部分地归因于公司对美国市场的重新承诺。纽约北美股权研究总监Stephen Penwell已经在过去的一年中提出了14个分析师，共计62人，并计划在2011年底增加七到十个。
“我们希望该部门在明年谦虚地发展，因为我们填补了一些重要的覆盖漏洞并继续发展我们最好的内部人才，”他说。摩根斯坦利研究人员遵循755股 - 过去一年增加120多家公司 - 并将在12月份的额外增加约50次。“我们觉得我们的足迹，就覆盖的分析师和股票而言，在美国股市中的顶级公司竞争太小，”Penwell解释道。
这是一个有趣的时间，即在美国市场上飙升，因为许多投资者仍然担心双重倾向。在18个月之后，所谓的巨额经济衰退正式终止于2009年6月 - 自第二次世界大战以来的最长的经济衰退 - 上个月报道的国家经济研究局。即便如此，国内生产总值的增长是贫血，失业率仍然高于9.5％，约有1500万美国人失业。
“市场已经横盘在相对较宽的范围内，随着市场参与者押注增长和押注双底衰退之间摇摆不定，” Penwell观察。“股权卷已经制服由于缺乏明确的方向的结果。”
当然，在充满不确定性的情况下，投资者最需要明确的方向。近年来，美国经济中很少有领域像金融服务业那样笼罩在不确定性之中。早在2008年3月，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)就帮助撮合了摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)和贝尔斯登(bear Stearns Cos.)的强制联姻。为了防止后者破产，许多人认为破产会摧毁美国的金融体系，议员们开始讨论改革华尔街的经营方式。
谈话继续通过联邦国家抵押贷款协会和联邦房屋贷款抵押贷款公司的救助，雷曼兄弟崩溃以及拯救保险庞大的美国国际集团。当Merrill Lynch＆Co.销往美国银行公司的摩根斯坦利和高盛集团被销往美国银行，摩根斯坦利集团仍然讨论了该主题，并将国会通过了2008年的争议，7000亿美元的4000亿美元的争议。它直到2010年7月，奥巴马总统签署了道德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法案，即争议地辩论的监管改革成为法律。
While legislators were wrangling over how extensive an overhaul of the nation’s financial system was required and the form it should take, investors were dependent on analysts to keep them apprised of every development, proposal and even rumor, for all had the power to move the markets. Money managers were especially impressed with Sanford C. Bernstein’s Kevin St. Pierre, who finishes in first place for the first time in Banks/Midcap.
一位客户表示:“我发现凯文的工作很有价值，因为他对行业和他所关注的公司进行了详细的财务分析。”“在大量监管和立法改革的背景下，他的工作尤其有用。”
圣皮埃尔指出，这些变化对他的行业产生了“巨大影响”，但还有一个更大的问题：信贷周期的转折。他解释说：“一年前，银行正在疯狂地增加准备金和筹集资金，但现在，银行正在做相反的事情。”。“他们正在释放准备金，降低准备金覆盖率，一些人甚至开始考虑如何利用他们的超额资本。”
他指出，去年大部分时间一直在飙升的贷款拖欠率在第四季度开始放缓，这表明峰值水平将大大低于许多人的担心。圣皮埃尔一直在敦促客户减持其所在行业的股票，但去年秋天，他改变了方向，建议客户增持中型银行股票，尤其是那些估值跌幅最大的银行。
“每个资产都有价格，我们认为这些股票在损失方面甚至是一个最糟糕的情景，”他说。4月，当股票纠正他认为适当估值的时候，他宣布是时候采取利润。
“我们告诉投资者，他们应该迁移到已经偿还陷入困境的资产救济计划的更安全，更多有利可图的名称，并正在建造资本，而不是侵蚀它，”他解释道。
圣皮埃尔表示，这太快讲述了Dodd-Frank改革的长期效果将是什么。“我们只刚刚开始了解如何影响银行产生收入的能力，”他指出。尽管如此，他很自信他们会适应捍卫他们的利润。例如，新法律对银行在借记卡上使用银行使用的限制，这是许多发行人的主要收入来源，但一些贷款人将抵消通过收取更高的账户维护费用损失收入。
“银行正试图回收一些将被淘汰的东西，所以我认为是的，这将是盈利能力，但并不像有些恐惧那样大，”他说。
Disproportionate fear has also hammered the insurance industry, but not because of financial reform, according to the analysts whom investors say do the best job of providing coverage: J.P. Morgan’s Jamminder (Jimmy) Bhullar, who wins the top spot for the first time in Insurance/Life; and BarCap’s Jay Gelb, a first-time first-teamer in Insurance/Nonlife.
由于缺乏流动性，陷入困境的保险公司被迫从联邦政府寻求850亿美元的生命线，因为缺乏流动性 - 在许多投资者的思想中犯了本集团有罪的其他服装。毕竟，如果2007年收入的全球25个最大的公司排名的公司可能会突然发现本身就没有足够的现金来履行其义务，但不同样的命运会降低较小的机构？
“小组的情绪极为消极，”Bhullar说。“我们的股票以80％的账面价值交易，明年只有七倍的收入。”
他表示，尽管寿险公司的基本面和资产负债表有所改善，但这种负面影响依然存在，部分原因是信贷放松。
类似的现象也在影响着非寿险公司。许多财产和意外事故保险公司和再保险公司- Ace, Arch Capital Group和Travelers Cos.。Gelb说，在这些公司中，有实力的财务状况和过剩的资本，而且考虑到它们相对较低的估值，人们预计投资者会大量买进这些股票。但宏观方面的担忧正在给该行业带来阻力。疲软的汽车和房屋销售减缓了新政策的增长，创业率也很低。
一些保险公司纷纷上调保费帮助弥补销量的下降，许多人采取的成本削减措施，简化盈利能力和促进多余的现金，他们正在使用回购股票和浮标投资者的信心。“但盈利能力将是由这样的低利率环境会有所压缩，直到你得到一个持续的经济复苏，顶线增长应该有点弱，”盖尔布说。
就在上个月上，联邦储备委员会选择以历史低0.25％的历史低位为止其基准隔夜贷款率，而且在近期的保险公司，Bhullar笔记并不是很好的。
他说：“最近的部门回调是由于对双重衰退的恐惧和对持续低利率可能性的担忧，”这可能会提示一些服装来降低其盈利估计数。
如果发生这种情况，客户知道Bhullar将随时通知他们。“吉米是再叫我很认真的
我都在他的股票更新之前和之后的盈利释放给，”一个养老基金经理说。“我觉得他的做法非常有帮助。”
凝胶的支持者同样支持。“杰伊都是关于喧嚣的，”一个人说。“他是最重要的，这是第一个量化保险公司的BP石油级损失，当时有很少的信息。”
在墨西哥湾的总部位于伦敦的全球石油和天然气公司的深水地平线钻井平台的爆炸，4月份，声称11个生活，导致所有的时间最严重的环境灾难之一。它还通过关于投资者当时已经在过去的几年中，由于非常怪的油价感到不安的扇区发送冲击波。
Gelb的BarCap同事Paul Cheng首次在综合石油行业排名第一，自年初以来，他对该行业一直持负面态度，主要原因是油价低。“在过去十个月里，能源行业一直是表现最差的行业之一，”他指出，并补充称，他预计今年剩余时间和2011年第一季度石油价格将保持在每桶70至80美元的水平。
“还有在经济方面的不确定因素太多 - 我们不希望石油打破这种窄幅盘整出来，只是还没有，”国家程。
也就是说，估值偏低使得这个理想的时候为投资者囤积。“我们可能已经看到了最坏的打算，而市场预期为低，以至于我们建议客户逐步提高的综合石油股在未来几个月的投资组合权重，”他说。
他认为增长将在明年第二季度恢复，但很大程度上将取决于在华盛顿发生的事情对于奥巴马政府试图禁止海洋钻井。在五月总统呼吁在应对灾难BP六个月的禁令，但禁令是在六月联邦法官推翻。在随后的一个月中，政府已经在上诉失去之后，内政部报以第二禁令，计划下月结束。但许多分析师和市场观察家担心，这可能会延长。
“其结果将影响我们对公司在墨西哥湾的大量曝光的思维，”郑说。
这一观点得到了摩根士丹利的OLE Slorer，谁使他在石油服务及设备的头把交椅首次亮相共享。“其中暂停解除需要一个完整的选举周期的情形将是最坏的情况，它肯定引入了一些不确定性，”他说。“在新的深水探井允许墨西哥湾将是一个缓慢的过程，在任何情况下。”
在他的覆盖范围内的公司没有表现良好的是与海上钻井和建筑有关的人，促使投资者看其他地方。斜线器知道只是指出它们的地方，因为“他始终以全球问题以及它们如何影响该行业，而且在他看到一个时，他知道一个好的机会，”一个长期的客户说。
“今年该部门的最大发展一直是北美的非传统天然气钻井活动的出现，以及如何改变压力抽水和刺激市场，”他解释道。因此，“压力抽水公司”在共识留下这一副段的时候，在一段时间内看到了一个大的定价周期。“
这位分析师认为，这一周期在8月份见顶，未来6个月可能会充满挑战。Slorer说:“在全球GDP增长没有明确方向的情况下，很难赚钱，因为全球GDP增长推动了能源需求和开采更多能源和生产更多能源的需求。”
然而，首次跻身该行业赢家之列的加布里埃尔•莫林(Gabriel Moreen)认为，海上钻探禁令可能会促进有限合伙制企业的发展。这位美国银行的研究人员表示:“这一禁令可能意味着将在陆上投入更多资本，在这种情况下，mlp可能会受益于对更多陆上能源基础设施的需求。”
当许多分析师都持谨慎态度时，莫林是积极热情洋溢的关于他的部门的潜力。“总纲发展蓝图有一个很好的运行在2010年的上半年，提供了近20％的总回报，”他说。那蜂拥而至的合作伙伴关系，寻找收益率的投资组合经理高分红得到了回报。“这是一个少数股权部门，在利率提供更大的成长与高昂的前期税收优惠的收益率的圣杯比通货膨胀的一个，”他说。
莫林依然看涨。“我们的口号是，“如果公司债券市场继续保持强劲，这预示着MLP的表现，”他说。
投资者可能会注意到。“Gabe脱颖而出，鉴于他的广泛覆盖范围不仅是MLP，而且还为这一部门主导所有者的封闭资金，”解释了一位基金经理。“也许过去一年中的任何MLP分析师所做的最大胆的呼吁是他过去的一系列升级，在更广泛的市场纠正中，特别是在这个空间内，当他升级了一些MLP时 - 他是对的。”
大声呼叫还帮助推动J.P. Morgan的Lisa吉尔首次在医疗保健技术和分销中获得了顶峰。“我喜欢她的独立性，”宣布一个支持者。“她愿意挑战大名，并为我们提供了对我们交易的第二种意见。”
关于医疗改革的旷日持久的党派辩论与金融系统改革的前景一样令人担忧，但吉尔提醒客户，这是一个好消息。在辩论进行中，她向投资者保证，她的行业相对不受其影响，因为她覆盖范围内的大多数公司都没有参与在医疗保险和医疗补助等政府项目中，扩大医疗补助是争论不休的立法者们最有争议的问题之一。
在3月份颁布患者保护和实惠的护理法案后，吉尔通知投资者认为该部门可以看到适度的提升。“奥巴马医结果规定了个体的增量覆盖率，这可能会增加医生访问的金额和频率，并通过药房福利管理等药物等药物，”她解释道。
分析师持续一直在华盛顿的发展，分析师也将投资者一直致力于达成深远的后果：许多毒品专利届满以及新的受保护配方的短缺。“在20世纪80年代初和90年代初，药品尚未出现许多新药，并发出了较少的新专利，”她指出。
The so-called generic-drug wave began in 2006, when patent protection on Merck & Co.’s cholesterol-lowering drug Zocor and Pfizer’s antidepressant Zoloft expired, and will continue through 2015, by which time an estimated 80 percent of the market once held by brand-name pharmaceuticals will be taken over by generics, Gill explains.
因此，尽管医疗改革将导致更多的美国人拥有医疗保险，从而有更多的人可能会服用处方药，但其中许多药物将是非专利药，保险公司支付的费用将更少，制药利润率将受到挤压。因此，投资者对该行业的未来越来越悲观，并质疑其增长潜力，她表示。
“我们已经达到了人们所说的那一点，”我不想被抓住不知道将来会发生什么，“吉尔说。然而，她仍然看涨，并预测包括生物学和自我注射剂的专业制药行业将在2015年将从600亿美元到7000亿美元扩大年度销售额。
从现在到那时可能会发生很多事情——事实上，早在那之前就已经发生了。一些共和党人预计将在下个月的中期选举中恢复国会权力，他们提出了至少废除一些医疗改革条款的可能性。
德里克•德布鲁因(Derik de Bruin)表示，这些选举已经在医疗保健市场的其他地方引发了焦虑。他在今年加入调查的生命科学与诊断工具(Life Science & Diagnostic Tools)领域首次排名第一。
瑞银(UBS)分析师表示:“在欧洲采取紧缩措施后，政府可能会削减对学术实验室的资助，人们对此已经越来越担心。”“现在有人担心，如果共和党在中期选举中大获全胜，那么用于非国防相关研发项目的可自由支配开支可能面临预算削减。”
德熊先生一直在做他最好的，以减轻投资者的恐惧，提醒他们，‘美国国立卫生研究院，美国对于学术实验室做生物医学研究提供资金的最大来源，对两党的朋友。’
他指出，他的部门在挥发性保健景观中担任了一个相对令人难度的避风港 - “在生命科学中隐藏着很多钱” - 即使它最近经历过卖空，他也继续敲打桌子看到了巨大增长的机会。
德布鲁因说:“三年前，整个人类基因组测序的成本远远超过100万美元，现在价格降到了大约1万美元，而且还在下降，所以已经取得了巨大的进展。”他补充说，对基因专利有效性的法律挑战越来越多，这遏制了一些乐观情绪，因为“这项技术的发展速度比法律框架所准备的要快”。
投资者相信De Bruin可以与这种快速发展的行业保持步伐。“他非常善于将科学翻译成可行的投资建议，”一项养老基金经理说。“我们知道他知道这些技术的价值，更重要的是，哪些技术实际上是新的和令人兴奋的，哪些是旧的商业装扮令人困惑的新技术。”
联邦法律 - 尽管很多不同的种类比医疗改革 - 对电气设备及多行业产生积极的影响，根据该部门排名第一的研究员斯科特·戴维斯。摩根士丹利分析师，他在1号首次亮相，指出，2009年美国复苏与再投资法案中，$ 787十亿的经济刺激计划，美国国会在今年二月批准，提供了急需的推动许多公司在他的研究范围内。
“即使收入增长的少量改善也会导致非常好的盈利惊喜，”戴维斯说。“经过两年艰难的几年，人们可以谈论订单书的事实变得更好意味着隧道尽头有光线。”
他指出，最好的可能还在后头。戴维斯解释说:“通常需要至少一年的时间才能获得项目批准和工程工作完成。”“一年半过去了，我们现在看到实实在在的资金被注入供水、污水处理和铁路等基础设施项目。”他预计这一趋势将持续下去，并看好该行业。戴维斯补充说:“建筑和发电等周期较晚的市场可能会带来惊喜，这些市场已经严重低迷了几年。”
在环保产品日益增长的兴趣也一直是该行业好，他说。有些可以归因于严格的环保法规和HVAC - 暖气，通风和空调 - 能效标准，由此掀起需要设备升级。
戴维斯说：“空调法规创造了相当多的业务，许多节能产品现在卖得很好。”。环境升级周期的大部分是由公司削减能源成本和以更环保的方式运营的愿望推动的，但还有另一个好处：他解释说：“在过去几年中，环保投资的回收期大大缩短，现在即使是照明、暖通空调和电机等简单的升级，回收期也不到两年。”。
然而，并非所有部门的公司都同样受益。“When President Obama was elected, there was a lot of chatter that some sort of tax on carbon would be introduced in the form of cap and trade or even in a simpler form of increased subsidies for clean energy,” says Davis.这没有发生 - 至少，尚未 - 因此风力电力业务极其弱。“这里的康复的可见度低，”他指出。
不那么在广告市场中恢复。只是问J.P. Morgan的Alexia Quadrani，他第一次在出版和广告代理商中统治了Roost。
她说：“今年我最惊讶的是广告市场增长如此之快，从近一个世纪以来表现最差的市场转变为最强劲的市场之一。”。“没有人预料到如此强劲的复苏。”
去年报业遭受重创，因为经济衰退引发了人们对该行业长期生存能力的担忧。但她补充说，积极的成本削减措施和广告反弹帮助许多报业从边缘反弹，她指出，报业股票较5月低点上涨了一倍多，目前已上涨约50%从一年前开始。
“许多公司再融资的债务，推出期限和现在看到更好的收入，”德拉尼说。
相比之下，广告公司比大多数其他媒体公司更好地经受住了经济衰退，因为“它们在许多不同的行业和地区开展业务，这减少了它们在任何一个可能受到经济衰退重创的领域的风险敞口，”她解释道。
鉴于1月份的法院裁决撤销了2002年两党竞选改革法案中限制企业在联邦竞选中支出的条款，这是下个月的选举值得乐观的经济领域之一。
“最高法院的蒙古町议案的推翻应导致选举季节花费的政治广告资金，”Quadrani票据，报纸和当地电视台最糟糕的受益者。
谁知道德拉尼了一段时间的客户并不惊讶，她能够导航在她的部门的前景突然出现转机。“几年前，她从贝尔斯登搬到摩根大通没有丢失一个节拍，回忆说：”一个基金经理。“她一直在增加什么一直是一个动荡的几年价值。”
广告中的恢复还为娱乐部门的公司提供了促进的公司，其中Barcap的Anthony Diclemente首次引领排名。
他解释说:“在全国范围内，大多数主要广告买家的盈利能力都出现了反弹，因此，美国大型跨国公司有足够的财力在广告和营销上投入更多资金。”这让该行业一路飙升，直到今年4月才开始回落。
DiClemente表示:“这是一种暂时的逆转，主要基于对房地产、失业和消费者信心的宏观经济担忧。”由于担心二次探底，人们开始削减支出。
经济衰退可能只是暂时的，但有些变化可能持续更长时间。例如，有成本意识的美国人不会因为他们曾经做过的DVD而不是购买，并且可能再也不会。
“DVD租赁公司的出现已经改变消费者的行为远离DVD销售，更倾向于出租，这是价格较低的交易，因此，对于电影公司利润减少，”克莱门特说。亚慱体育app视频盗版仍是一个重大问题，切成工作室的盈利能力，但‘如果企业找到一种方法，以安全的方式出售电影和电视节目在全球范围，他们可以弥补容积他们在价格放弃，’他补充道。
美国银行的哈格蒂认为，在经济依然低迷的情况下，依赖更大的销量而不是更高的价格可能是所有行业的公司都会采取的一种策略，因为“资产负债表上现金充裕，公司在削减成本。美国公司的前景比美国整体经济要好。”
确定哪些这些公司有可能胜利就是最好的分析师做的，的成员2010全美研究团队证明他们是挑战。