美联储的最新量化宽松可能会产生令人不快的副作用

在未来八个月内，美联储将进行QE2 - 定量宽松，续集 - 在开放市场中购买价值6000亿美元的长期国库券。这是公共手中所有国债的7％，或者在该时间期间将发出的债务数量。

美联储已经将短期率降至零，推动寻求投资者和储存人员提高屈服，更高的信贷风险，更高的持续时间风险债券。现在，随着QE2的魔力，美联储希望将长期的率推动到迄今取消的水平，并将投资者推向高风险资产：垃圾债券，房地产，股票和商品。美联储也希望（此时可以做到这一点），低利率将使企业投资和雇用。这不太可能。

任何资产的价值是其未来现金流量的现值。从理论上讲，较低的利率降低了企业用于折扣未来现金流量的数量 - 使未来现金流量今天更有价值 - 这就是美联储正在投注的内容。然而，在实践中，降低利率的Fickle来源不会在企业中丢失。对政府和美联储资产负债表和过热的金钱印刷机的债务上升不会产生对未来现金流动的信心。高政府债务最终导致税收更高，利率较高，增长率降低。因此，美联储的行动可能对其打算产生的影响。此外，在某些时候，量化宽松将不得不进行定量的发布，因为美联储将不得不出售所有这些债券（除非他们持续到到期），这将带来更高的利率。

QE2就像一种药物处方，该处方具有副作用列表，这些副作用通常比它应该治疗的疾病更差。很难知道QE2的所有副作用和意外后果，但它可能导致美元，滞胀和较低的经济增长率下降。矛盾的是，QE2实际上可能导致更高的利率 - 投资者预计将需要更高的通货膨胀。

美联储对利率的操纵为经济创造了一个长期问题。由于联邦公开市场委员会的12名成员被落后于封闭的门，因此不允许自由市场发现应该是哪些利率。

结果与中国发生的事情不同，其共产党政府一直受到西方政治家，媒体甚至是你的货币的攻击。我们都很清楚，人民币相对于美元和欧元被低估，但中国政府不会让自由市场知道多少。政府干预（成为中文或美国）创造了不允许自我纠正的过剩，从而导致泡沫。

QE2的成功令我担忧更多，因为它会带来我刚才提到的所有副作用，加上新创造的股票市场和房地产泡沫。这些泡沫创造的论文的财富将消失（作为泡沫总是做），财富将被摧毁，消费者会发现自己进一步债务。

美联储可以从日本担任课程。从2001年到2006年，日本央行追求自己的QE版，在日本债券中创造了泡沫的流放，但未能将经济置于停滞不前。与美联储不同，日本央行最近停止隐藏其真正的推动股票市场的意图，宣布它将购买日本交易所交易资金和房地产投资信托。

不幸的是，美联储的工具箱遗漏了必须有乐器来解决当前问题：“不做”工具。这一非常重要的工具将让经济自我治愈，即使失业率为10％持续了持续时间，房价下跌至其真实水平。然而，这种情景不太可能，因为它需要疼痛，而美国人对疼痛的耐受性很小（毕竟，美国中最具规定的药物是麻醉瘤，止痛药）。这就是为什么令人遗憾的是，因为QE2磨损的影响（假设他们完全取得成功），它们可能是QE3，QE4等。如日本，美国，将被困在低利率的环境中。

如果美联储成功并在股票和其他资产课程中创造泡沫，投资者的真实时光和纪律将被施加考试。但是当泡沫爆裂时，钱将流向合理的主人。美联储不希望你现金;它希望你达到收益和推测 - 但不要。在没有良好的投资机会的情况下，你能做的最糟糕的事情就是从美联储获取建议。

Vitaliy Katsenelson是在丹佛的投资管理伙伴的CIO，以及侧身市场的小书的作者。