虽然美国私营部门住房抵押贷款支持证券市场处于冻结状态，但最近在英国和荷兰出现了复苏迹象，在这两个国家没有来自房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等政府支持的贷款机构的竞争。抢购这些证券的主要投资者是寻求更高收益率的美国银行。
最近最大的一笔交易是苏格兰皇家银行集团9月份发行的47亿英镑(74亿美元)的债券，该公司与威斯敏斯特国家住房贷款公司(National Westminster Home loans)共同发起了这笔贷款。一周后，荷兰保险公司Aegon在荷兰完成了价值8.42亿欧元(11.7亿美元)的抵押贷款销售。今年前九个月，欧洲抵押贷款支持债券的发行总额达到500亿美元，高于去年全年的90亿美元。当然，这仍远低于2006年发行的3000亿元人民币。
Société Générale驻巴黎的高级资产支持证券分析师让-大卫•西罗托(Jean-David Cirotteau)说，欧洲主要的资产支持证券市场是英国和荷兰的抵押贷款和汽车贷款市场，尤其是德国。西班牙和爱尔兰曾经是证券化债券的主要发行国，但这些市场随着房地产泡沫破裂而枯竭。
在金融危机期间，欧洲央行(ecb)曾试图支持资产支持市场，允许使用ABSs作为再融资操作的抵押品，这样即使投资者逃离市场，银行也可以为ABSs提供资金。从今年1月开始，德国汽车贷款的稳步增长表明资产支持型证券市场正在慢慢恢复生机，但仍局限于少数几个国家。信贷条款要严格得多，投资者要求的损失缓冲(即所谓的信用增强)要比过去的交易大得多。
Cirotteau说英国和荷兰的最近一期债券,帮助他们在伦敦银行间拆放款利率支付120至170个基点,而abs只有25个基点这帮助解释了为什么美国投资者在美国是最大的球员交易。
“摩根大通为了自己的目的购买了大量英国和荷兰RMBS，还有其他美国大银行也参与了这个市场，”Cirotteau说。
英国和荷兰的金融机构一直面临着出售贷款的压力，因为它们没有担保债券等融资替代品。担保债券在德国和斯堪的纳维亚是住房贷款的主要融资工具，最近在西班牙也是一个重要因素。苏格兰皇家银行证券化和集团财政部主管海因斯(Stephen Hynes)说，9月份的交易是该行自2007年6月以来出售给投资者的第一笔抵押贷款证券化交易，不过其他英国主要银行今年早些时候也进行了大规模交易。
海因斯说，英国证券化市场的吸引力之一是，过去几年发行的优质抵押贷款债券都没有被降级。苏格兰皇家银行的交易只涉及平均贷款率为75%的优质抵押贷款。他表示:“信贷标准非常严格，不允许出现减值。”“它不属于接近优质或Alt-A的类别，甚至不属于信贷曲线更低的类别。”
如今，人民币债券的息差达到了三位数，对固定收益投资者来说，这是一个极具吸引力的资产类别。海因斯补充道:“美国投资者的兴趣相当浓厚，这帮助我们建立了势头。”
rbs只售出了这笔交易的三倍和双人队，并保留了其余的。There is an ongoing discussion in the U.K., similar to one taking place in Washington, about whether to force banks to keep a 5 percent piece of the credit risk of securitized transactions, to make sure they have “skin in the game” and don’t sell poorly performing loans to unwitting investors.
海涅斯指出，由于新的资本规则，银行不得不在资产负债表上保留证券化交易:“过去十年，证券化更多的是为了缓解资本，而不是融资，但毫无疑问，钟摆已经向融资方向摆动。”