纽约大学经济学家找到了发现系统性风险的方法

正如金融危机(以及最近的墨西哥湾漏油事件)所证明的那样，要管理风险，你必须首先能够衡量风险。银行或许可以控制自身的风险，但它也需要考虑系统风险:假设金融系统的稳定性可能远低于VaR(即风险价值)等传统指标。

纽约大学(New York University)伦纳德·n·斯特恩商学院(Leonard N. Stern School of Business)的四位经济学家最近的一份研究报告提出了一种方法。Viral Acharya、Lasse Pedersen、Thomas Philippon和Matthew Richardson提出了一种系统性风险衡量方法，他们认为该方法清晰易用，监管者和华尔街风险经理都可以参考。更重要的是，它是实时运行的，可以在纽约大学斯特恩波动性实验室(http://vlab.stern.nyu.edu/welcome/risk)免费获得。

正如他们在《衡量系统性风险》的工作报告中所指出的，他们已经开发了一种新的指标，称为系统性预期缺口，即SES。该指标表明，如果金融业再次出现2008年金融危机时普遍资本不足的情况，哪些银行将遭受最严重的损失。作者认为，SES还表明了某家银行对全球资本不足的贡献。正如这篇论文所指出的，“在危机中资金短缺比例高的公司不仅是危机中最大的输家，也是制造或扩大危机的公司。”

该报告的作者之一阿查里亚预测，“从业者将接受这一措施，因为它将帮助他们识别交易对手的风险，以及如果经济低迷，他们是否还会继续存在。”他指出，贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)是美国最大的私人股本公司。摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)在崩溃前的资本状况似乎同样良好，但实际上它们的市场相关性非常不同，因此倒闭的风险并不相同。新的指标旨在找出这些差异。

应用新的度量方法会产生可预测的和令人惊讶的结果。根据该指标，美国银行(Bank of America)是构成系统性风险最大的机构，花旗集团(Citigroup)紧随其后。该指标还发现了一些保险公司的风险，保诚(Prudential)排名第九，大都会人寿(Metropolitan Life Insurance Co.)排名第十。

经济学家们从他们的工作中看到了明确的经济和监管含义，并建议根据新措施定义的银行对系统风险的贡献，向银行征税(或要求银行购买保险)，并将支付的款项存入系统风险基金。

衡量系统性风险可能是减轻风险的第一步。