中国股市近来一直难以站稳脚跟。作为基准的上海证券交易所综合指数在2009年飙升了80%，但在今年前五个月下跌了20%以上。旨在给中国蓬勃发展的房地产市场降温的经济政策，包括提高抵押贷款利率和首付要求，以及政府收紧对银行贷款的限制，使市场失去了平衡。
甚至六月的启示虽然北京将升值人民币 - 这一举动被广泛被视为中国对美国的鞠躬 - 仅次于简要的热情。在宣布宣布后，中国和世界各地的市场立即逢高，只有在投资者意识到重估慢慢发生的情况下，才能在该交易赛季结束时收回大部分收益。
[按此查看完整的结果全国研究小组包括排名第二、第三和第二的分析师。
中国股市的低迷与该国的经济扩张形成了鲜明的对比。第一季国内生产总值(gdp)同比增长近12%，促使亚洲开发银行(Asian Development Bank)将中国2010年经济增长预期从8.9%上调至9.6%。
中国经济表现令人羡慕，但当前和未来的政策变化对该国股市的影响存在如此多的不确定性，投资者呼吁对这个可以说是世界上最重要的经济体进行研究和深入了解，也就不足为奇了。投资组合经理们说，在发表他们认为最有价值的研究类型方面，野村证券(Nomura)做得最好。在《机构投资者》(Institutional Investor)首次发布的“中华全国研究团队”(All-China research Team)排行榜上，野村证券领跑。亚博赞助欧冠这家日本银行总共占据了14个团队席位，比并列第二的两家公司花旗(Citi)和高盛(Goldman Sachs)多出5个席位。排在第四的是美国银行美林全球研究(BofA Merrill Lynch Global Research)，排名8位，其次是德意志银行(Deutsche Bank)，排名6位。调查结果是根据来自560多家机构的1300名投资专业人士的回答得出的，这些机构管理着大约7040亿美元的中国股票。
许多经济学家和市场观察人士将中国股市在强劲经济增长面前的惨淡表现，归因于政府决定逐步退出其刺激措施，其中包括放松信贷控制，放松房地产投资和所有权政策。
美银美林(BofA Merrill Lynch)驻上海的中国股票策略主管、投资组合策略(Portfolio strategy)的第二号分析师崔大伟(David Cui)解释说:“在全球金融危机期间，中国政府是实施刺激措施最积极的国家之一，但也是最早退出其中一些措施的国家之一。”他补充称:“中国政府早在2009年8月就开始收紧信贷，今年4月中旬对房地产市场的严厉打击令多数投资者感到意外。”因此，“在过去12个月里，中国股市，尤其是国内a股市场，在很大程度上逊于全球股市和其他新兴市场，”崔说。
CSI300指数反映了沪深两市300只流动性最强的A股的表现，今年截至5月，该指数下跌了22.4%。常驻北京的高盛(Goldman Sachs)大中华区股票研究主管许凯文(Kelvin Koh)表示:“a股市场的调整幅度更大，部分原因是2009年a股表现优于其他市场，估值高于港股和H股。”
花旗(Citi)驻香港的中国研究部主管沈明高认为，政府可能反应过度了。沈说:“最新的房地产紧缩计划已经抹去了房地产领域的所有刺激政策。”他举例说，北京市政府的一项规定限制每个家庭在该市购买一套以上的新房。“这些政策实际上不仅会拉低杠杆，还会拉低需求。”
但其他市场观察人士称赞中国政府迅速采取行动，在房地产泡沫变得难以控制、并对更广泛的经济造成破坏之前就将其戳破。“相对于家庭收入的增长，房价上涨的速度太快了，”来自香港的华鹤坚持说，他在5月份被任命为野村证券的中国股票主管。
那些投资组合因欧洲和美国房地产市场崩溃而大幅缩水的外国投资者可能会欣赏北京政府的努力。然而，由于中国证监会(csrc)监管下的合格境外机构投资者(qfii)计划所规定的限制，它们在中国的投资能力仍然受到严重限制。亚博赞助欧冠但这种情况可能即将改变。QFII计划旨在向外国专家开放中国股市，但不允许无限制的资本流入和流出中国。自2003年qfii计划启动以来，截至今年5月，中国证监会已经批准了96家qfii机构，资产规模达171亿美元。这只占a股总市值的一小部分。
“目前我们估计，QFII投资者约占a股市场总市值的1%，占其流通股的3%至4%——规模太小，无法产生影响，”Cui说。“但随着时间的推移，随着中国授予更多QFII额度，并最终允许资本自由流动，它们的地位应该会上升。”
中国有雄心在2020年将上海变成一个全球金融中心，他补充说，“因此我们预计在未来几年，外商投资限制将明显放松。”
据野村的统计，外国投资者可以在未来五到十年内将其对中国的一个股份市场的所有权增加到20％。
与此同时，投资者想知道中国是否能够保持其快节奏的经济增长。他认为，由于农民继续进入城市，主要由城市化推动，这一增长是可持续的。他还学会了许多政府支持的刺激措施，旨在改善中国中西部地区的基础设施。
他表示:“改善基础设施有助于将资本从沿海城市转移到内陆地区，因为那里生产的商品可以运往其他地方。”“随着人们流动性的提高，消费将受到刺激。”
国内消费的增加将是中国的好消息，其增长历史上被出口推动。2009年对出口的需求下降了16％，但自2010年击中以来已经备份。“由于易于基地和强大的外部需求，中国可能出口近50％，近50％，但我们预计会增长to slow down in the second half of the year,” notes Citi’s Shen.
如果国内需求上升以抵消预期中的出口下降，中国的增长可能会继续下去。沈补充说:“如果这一转变能够在未来几年取得成功，我们预计在未来10年甚至更长时间内，GDP增长将保持在6%到8%的水平。”
美国银行的崔也认为，更加重视消费是中国未来成功的关键。他解释说:“中国经济增长的很大一部分依赖于增加储蓄、投资于资本品、雇佣更多的人、生产更多面向海外市场的产品。”“全球金融危机暴露了与这种模式相关的风险——出口可能而且确实会在几乎没有预警的情况下暴跌20%到30%。”
德意志银行经济学排名第一的马骏确信，这样的转变已经开始了。他认为，随着人民币升值、工资上涨加速以及一系列改善收入分配的改革，国内消费将变得更加重要。他说:“随着时间的推移，消费将取代出口和投资，成为中国经济增长的新引擎，并将在未来5年支持每年8%的GDP增长率。”
这对中国股市来说将是一个积极的发展，尤其是如果外国投资者有更多的渠道进入中国股市的话。许多公司已经预见到了这种变化，正在组建团队为投资者服务。
野村证券在亚洲地区的成功，至少在一定程度上要归功于2008年收购了雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)的亚洲业务，包括其备受赞誉的研究部门。去年秋天，该公司任命孙明春(Mingchun Sun)负责中国股票研究业务;孙杨在经济学方面排名第二，同时也是野村证券的首席中国经济学家(与他在雷曼兄弟担任的职位相同)。他管理着一个由18名分析师组成的驻香港团队，跟踪164家中国企业。
沈南鹏负责管理花旗驻北京的27名分析师团队;他们跟踪了20个行业的大约140家公司。高盛的中国研究工作由Koh指导，他在北京、香港、上海和台北拥有28名分析师，涵盖293只股票(包括国内和海外上市股票)。大卫•克拉克(David Clark)负责德意志银行在中国的研究业务;他的团队由40名来自香港和上海的分析师组成，跟踪185家公司。
尽管今年市场低迷，但许多研究主管仍对中国的增长前景持乐观态度。野村证券的He预测，中国GDP今年将增长10.5%，明年将增长9.8%。Koh更加乐观，预计2010年和2011年的增长率分别为11.4%和10%。
沈南鹏则更加谨慎。他说:“中国未来10年不需要8%以上的增长——它需要的是实现一个较慢但可持续的增长。”