早在多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案于7月成为法律之前，金融业官员就把他们的注意力和担忧转向了后果——数月的监管规则制定将决定该法案的许多条款最终将如何执行。这一过程在立法结果的基础上增加了一层不可预测性。但如果商品期货交易委员会(cftc)首次实施多德-弗兰克法案(Dodd-Frank act)就能说明问题的话，那么行业律师和游说者或许有理由预期监管机构会采取灵活和克制的态度。
8月30日，CFTC在《联邦纪事》(Federal Register)上公布了一项针对零售场外外汇交易的最终规定，并将于10月18日生效，这一规定首次展示了其多德-弗兰克法案的作用。这并不是美国劳工节(Labor Day)前平静的最后一周外汇行业最大的新闻
国际清算银行(bis)对全球外汇市场的初步调查显示，截至4月，日成交量已达4万亿美元，较2007年4月高出20%。
推动国际外汇市场强劲增长的，与其说是散户交易，不如说是机构现货交易，包括快速交易的对冲基金、养老基金和其他将货币作为资产类别的基金，甚至是从其他工具迁移来的算法技术。
但近年来，在迎合散户投资者需求的银行和券商的帮助下，散户投资者的汇率走势一直在加速。商品期货交易委员会主席盖里·詹斯勒指出，外汇是“商品期货交易委员会监管的最大零售欺诈领域”。
正如商品期货交易委员会在8月30日所指出的新闻稿以及一份关于最后的规则《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)和2008年《食品、保护和能源法案》(Food, Conservation and Energy Act)赋予了该机构广泛的权力，以注册和监管作为零售外汇交易对手和中介的实体。登记要求包括期货交易委员会交易商(fcm)和一个被指定为零售外汇交易商(rfed)的新类别。此外，适用的fcm和rfed还首次规定了2000万美元的最低净资本要求。
商品期货交易委员会表示，“招揽订单、行使自由交易权或在零售外汇方面经营外汇池的人”也必须以介绍经纪人、大宗商品交易顾问、大宗商品池经营者或与这些活动相关的实体的身份在CFTC注册。
CFTC在其最初的零售外汇提案中放弃了更严格的限制，即允许杠杆，即使用借来的资金进行交易。该委员会此前要求fcm和r联邦储备银行收取交易名义价值10%的保证金。
在提交给CFTC的9000多封评论信中，这一所谓的10比1杠杆提议遭到了相当大的反对。商品期货交易委员会在其联邦纪事文件中指出，个别交易员的一些抱怨是有组织行动的一部分，"最常见的反对意见是杠杆提议将把业务转移到海外，将导致美国的工作岗位流失，这是不必要的限制，将抑制小交易者的交易盈利能力，或者要求作为保证金的百分比是武断、反复无常和反竞争的。”
商品期货交易委员会断然否定了最后这些形容词。
行业互让
CFTC解释说，修改后的规则(第5.9条)取代了最初的10比1的想法，施加了以前不存在的约束，但旨在“锚定并适应市场条件”。
该机构表示:“对于主要货币对，证监会规定最低保证金金额为名义价值的2%，对于所有其他零售外汇交易，最低保证金金额为名义价值的5%。”换句话说，杠杆率在20- 50比1之间。
“委员会将根据市场情况定期审查其设定的参数，并在必要时进行调整，”报告还说。“同样，每个注册的期货协会(即自律的全国期货协会)将被要求指定哪些货币是‘主要货币’，并必须至少每年一次地根据汇率波动和其他市场因素，审查这些指定和保证金要求”。
的外汇交易商联盟这个自称是美国最大外汇交易商联盟的组织，积极反对10比1的比例，称它“对外国外汇交易商(无论是受监管的还是不受监管的)有利，他们的增长将完全以牺牲美国的零售外汇交易商为代价。”成千上万的高薪工作岗位将会消失……消费者将受到伤害，更容易受到欺诈。美国将抛弃它拥有的最有前途的出口产业之一。”
银行间外汇公司是一家总部位于犹他州盐湖城的交易平台运营商，发表了一份声明支持CFTC的行动，即“提供一个加强的监管环境，帮助保护散户外汇投资者，并为美国境内的所有规则和法规创造一个公平的竞争环境”。关于杠杆争议，银行间外汇表示，“我们相信CFTC已经就杠杆要求与外汇交易商联盟达成了合理的妥协，使所有美国客户都能获得50比1的杠杆。相对于拟议规则中10比1的杠杆比率，这种杠杆比率上的妥协让美国外汇界在与全球对手的竞争中保持竞争力。”
鉴于其在这一过程中的关键作用，美国国家期货协会(National Futures Association)表示，将于9月25日与Money Show联合举办一场有关新注册和合规要求的研讨会期货和外汇博览会在拉斯维加斯。
Jeffrey Kutler是风险专业杂志，由全球风险专业人士协会(Global Association of Risk Professionals)出版。