“任何时候你都赌注最好的时间，在你有利的地方，你已经赢得了一些你真的赢得还是失去赌注。通过同样的令牌，当你赌它的赌注赌注时，赔率不受欢迎，你已经失去了一些东西，无论你真的赢得还是失去赌注。“- David Sklansky，世界着名的扑克理论家，扑克理论
问题：在对冲部门，国家/地区曝光的情况下，在对冲部门投资组合中使用交换交易基金（ETF）是普遍存在，但它们很少对业绩的负面影响很大。通过它的定义，对冲（如保险）成本费用。许多公司在正期预期价值ETF中曝光短暂，以抵消某些部门中的个别资产的长时间曝光。为了复制这个问题，由于他们对投资组合的抵消感到抵消，公司愿意在篱笆上持不成比例的大职位。
影响有多大？拿一个在IBM中具有长姿势的公司，他们缩短了QQQQ以中和他们的一些技术曝光。假设QQQQ具有正面风险调整后的返回10％，因为该公司对技术部门看涨，因此是他们长IBM的原因。如果QQQQ对冲是负5％的资本，那么它就有一个50个基点拖累了投资组合风险调整的回报。50个基点可能是企业愿意为对冲吸收的成本，但该公司在雇用对冲之前衡量的影响至关重要。
解决方案：在所有情况下，降低净界线的最佳方法是找到负面风险调整后的返回短路，实际增加整体投资组合风险调整的回报。在没有正α短裤的情况下，下一个最佳选择可能是减少长位置的曝光。
如果在称重其他选择后，ETF短暂是套期保值的选择，该公司应通过测量其风险奖励来分析对冲对冲的影响，并确认成本适用于减少风险。具有基于风险调整返回的可重复决策过程的公司可以快速测量各种对冲方法对性能和暴露的影响。
专注于决策过程
在一个越来越多地衡量基于上个月的绩效的基金的世界中，很容易将受害者重点关注结果而不是过程。当一个好的挥杆击中洒水头并摆脱界限时，一个高尔夫球手不应该质疑他的技能，但是当骷髅射击击中旗帜棍子并落在洞里时，他应该重新评估他的摇摆。
有缺陷的过程可以通过无数种方式从基金中吸收阿尔法，而《基金经理犯的8个错误》只强调了其中的几个。采用基于逻辑的决策过程，根据风险调整的回报来确定最佳头寸规模，你几乎肯定会改进你的过程和未来的回报。
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卡梅伦高CFA是一家投资行业资深人士，包括买卖侧公司的经验，包括CIBC，DLJ，雷曼兄弟和奥福顿资本。他目前是创始人兼首席执行官Alpha理论™，一个风险调整的返回基于返回的投资组合管理平台提供商。