“你拿钱不是为了赢彩票，而是为了做出正确的决定。——道尔·布伦森，十次世界扑克大赛冠军
存在的问题:大多数基金的头寸太多。在一天结束的时候，很难找到好的想法，因此，许多持有大量头寸的投资组合最终拥有许多低风险调整后回报为负的资产也就不足为奇了。观察一下世界上最优秀的扑克玩家所采用的理论，就能最好地说明这一点。
如果你在电视上看扑克，一场比赛通常从开始到结束只需要一个小时，而实际上需要10个小时。这怎么可能?这很简单:伟大的扑克玩家折叠很多，没有必要在电视上显示折叠。假设一个玩家至少需要一对10的牌或者更好的牌才能留在手上，那么在最后一张牌被翻出来的时候，这个玩家有大约10%的几率拿到一张资格牌。因此，一个优秀的扑克玩家会在10张牌中折出9张牌，而这正是你如何消除10个小时中的9张牌。很难找到经过风险调整后的正回报手，而押注于其他任何东西都是在浪费钱。
职位过多的一个常见解释是多样化。但几项著名的研究，包括著名的“夏普比率”(Sharpe Ratio)创始人比尔•夏普(Bill Sharpe)的一项研究表明，两支股票可以实现40%的分散投资效果，八支股票可以实现80%的分散投资效果，十六支股票可以实现90%的分散投资效果。这些研究很快驳斥了投资组合持有50种或更多证券时要分散投资的论点。
解决方案:要接受这样一个事实:很难建立一个包含许多好想法的作品集，并创建一个可重复的过程来衡量想法的质量，以帮助区分优劣。投资就像打扑克一样，你总是在寻找正的风险调整后的回报，但其他人也是如此。
找的人越多，就越难找到。使用一个可重复的决策过程来决定哪些资产应该包含在投资组合中，以及它们的规模应该如何，你可以避免仓位超载带来的阿尔法破坏。相对于完全投资于一些风险调整后回报率为负的资产，投资风险调整后回报率为正的资产总是更好的。
关于职位数量的一个很好的经验法则是基于心理资本。将投资专业人士的数量乘以他们一个月的工作时间。对每个月有效覆盖一项资产所需的小时数进行有根据的猜测。将前者除以后者，以确定你的研究人员可以涵盖多少投资，以及投资组合中可以持有多少名字。
卡梅伦高他是投资行业的资深人士，在买方和卖方公司都有经验，包括加拿大帝国商业银行(CIBC)、DLJ、雷曼兄弟(Lehman Brothers)和Afton Capital。他目前是α理论™，一个基于风险调整回报的投资组合管理平台提供商。