风险投资面临的问题并不新鲜

风险投资变得更加官僚化和分层——有投资顾问、基金的基金和各种“专家”，他们把自己插在创新过程和推动创新的资本之间。许多人说，中介机构增加了本已复杂的流程的时间和成本。

所以问题是，我们已经走了多远?早在1971年，早在养老基金开始向风险资本投资数十亿美元之前，美国研究与发展(ARD)的联合创始人之一乔治•多里奥(Georges Doriot)就在该基金年度报告的前言中写道:

1971年是ARD运作的第25年。在ARD的生命中，发生了一些事情:

•投资界开始对风险投资感兴趣。随着投机过度的增加，理解和兴趣趋于消失。当一项任务的真正意义被忽视和遗忘的时候，通常就会出现幻灭和幻灭。

•风险投资似乎已经从一项建设性的、困难的任务转变为一种新的投机方法。

•资本收益已经成为主要目标，而不是被认为是对出色完成建设性任务的奖励。

•制造业资本收益似乎比制造业产品更重要。事实上，在很多情况下，后者似乎并不重要!”

多里奥于1987年去世，远早于20世纪90年代的互联网泡沫。但他很可能写的是目前的风险投资状况。

美国研究与发展公司的数据令人印象深刻。AR&D在1971年的首次股票价值为69.67美元，几乎是1946年2.01美元股票价值的35倍。

即使在风险投资行业形成的那些年，多里奥也认识到它的局限性。对于风险投资支持的公司来说，股市是最佳的退出渠道，有时它会软化，并在公司发展的早期阶段提供资金。但在大多数情况下，企业必须表现出成熟和一定程度的可持续性，才能考验市场。多里奥认为，许多能够管理自己的成长和发展的公司，都没有准备好管理作为一家上市公司的法律法规。

多里奥决定卖掉ARD。他对这个行业的发展方向感到不舒服，他认为，尽管ARD出类拔萃，但未来不会发展得很好。他没有选择把产品卖给其他风险投资家，而是卖给了德事隆(Textron)，这家企业集团正积极寻求拓展新技术领域。

多里奥还决定更多地成为他资助的公司的拥护者和导师。他开始结交理解并能够支持创业过程的伙伴。他“突袭”了他当时的律师事务所加斯顿·斯诺(Gaston Snow)，引诱三名年轻律师成立了一家专门为风险基金和创业公司服务的新律师事务所。随着时间的推移，泰斯塔、赫维茨和蒂博(Testa, Hurwitz and thibeau)律师事务所成为该领域最杰出的律师事务所之一。

多里奥将风险投资视为一个发现和诞生的过程。他乐于发现新想法并支持它们，并支持开发这些想法的公司。因此，上世纪80年代，当《波士顿环球报》(Boston Globe)一位好斗的记者指责数字设备公司(Digital Equipment Corp.)的失误时，他做出了这样的回应:

“报纸有如此伟大的远见，特别是在他们不了解的问题上，当然，他们没有责任。

“你有一个快乐的生活，但不是很有建设性。

"在这个经济困难的时期，当人们陷入困境，失去信心，没有很多东西或人值得钦佩，罗森博格先生，你能不能写一篇文章来赞扬一项艰苦的工作，给人希望，给人赞美，给，积极的，在数字设备公司工作的优秀员工的成果?你就不能对他们表示一点感激吗?对他们的工作、产品和公司表现出信心?”

在1987年去世之前，多里奥一直是企业家和企业的捍卫者，但他似乎向那些与他关系密切的人表明，风险投资不再有趣了。

一位经验丰富的风投家最近刚刚完成了一家新风投基金的投资，他反思了在当前环境下融资的经历:

“这是个有趣的过程吗?老实说,不!它有那么多令人沮丧的时刻与那些不回电话或者邮件,不读这些文件的人,人不能,不要把它和你一样认真,带你穿越半个国家的人“充分委员会会议”,只是一个初级分析师了。这样的例子不胜枚举。

“这是一段让人谦卑的经历，它应该让你更加意识到，对于那些为了追求资本而每天接近你的企业家，你自己是如何对待和回应的。这种经历绝对会影响你说“是”或“不是”的风格和尊严，以及反应的速度，或两者兼而有之。”