信用违约掉期获得了金融危机责备的份额。美国国际集团的CDS业务不仅带来了保险公司，而且几乎将推翻金融体系。乔治索罗斯甚至乔治索罗斯明显了CDS“特别是嫌疑人”。
那么，养老基金为什么会考虑冒险进入CDS这个危险的世界呢?答案很简单:这些掉期让投资者能够对冲风险，轻松获得信贷市场敞口，同时提供诱人的回报。
“每个投资组合经理都有责任将风险最小化、收益最大化，如果使用得当，cds可以成为实现这一目标的一部分，”Viva Hammer说，他在美国财政部税务政策办公室负责监管cds的税务法规。她指出，在雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)破产后，CDS市场表现得井然有序。“危机的原因不是衍生品;原因是基础市场中的欺诈和不当行为。
CDS到底是什么?像任何掉期一样，它涉及现金流的交换。支付人为其信贷资产(通常是债券)购买保险;卖方收到一系列类似于保险费或债券息票支付的款项，并承诺在债券违约时予以偿还。双方不会像交换债券那样，预先交换资产的全部成本，而只是现金流的差异。因此，CDS投资者可以用很少的首付购买大量敞口，使CDS成为一种高杠杆——而且并非无风险——的投资。
养老金服务提供商韬睿惠信(Towers Watson)芝加哥办事处的高级投资顾问马尔科•科马林斯基(Marko Komarynsky)表示:“CDS听起来比实际情况要难。”“真正的复杂性在于评估风险。”例如，卖方能否履行违约保护?收到的付款或保费真的值得冒这个险吗?
鉴于信用违约掉期的历史，它们吓到养老基金也就不足为奇了。然而，科马林斯基说，一旦投资者了解了cds的作用，他们就不再那么谨慎了。套期保值。假设某养老基金持有大量希腊政府债券。信用违约互换可以降低主权债务违约的风险。它们还可以防范信贷质量恶化和债券价格下跌时利差扩大的风险。“养老基金习惯于(通过互换)对冲利率风险，但现在每个人都对分散敞口更加敏感，”科马林斯基解释道。
信用违约掉期也允许相当廉价和容易地暴露在信贷市场。想象一下，一位投资者相信高收益债券将会卷土重来——利差将会收窄，价格将会上涨。科马林斯基表示，与其花时间和精力组合债券投资组合，“最有效的方法之一”是购买CDS指数。金融服务公司Markit提供了几种CDS指数。
然而，投资者需要了解，当他们购买CDS指数时，他们正在购买“差价”而不是“价格”，就像股权指数一样。由于违约风险增加（思考希腊），扩展扩大了。术语可以有点令人困惑：“买方”寻求信贷风险，但实际上是销售保护。该指数的“卖方”将保费付费给买方。也就是说，买方支付了假设风险。但如果存在默认情况下，表格将换档，买方必须支付卖家。
美国金融协会主席Darrell Duffie说:“对于对cds感兴趣的养老基金来说，指数提供了一个适度的风险和回报。”但他警告称，投资者必须掌握衍生品是如何运作的。大多数基金通过专业经理人投资CDS指数。税收方面的怪癖也带来了复杂性。然而，正如哈默所言，“如果你限制或禁止养老基金进入CDS市场”(一些立法者会这么做)，“你将把它们排除在一个重要市场之外，可能会增加它们的风险，降低它们的回报。”