在过去的六个月里，不良债务投资者一直在等待一波坏账浪潮冲刷他们的道路。但是，本应在今年开始，并在未来四年膨胀到1万亿美元的资金激增还没有出现。该基金的退出，使得许多去年启动困境基金的公司——包括Alvarez & Marsal、Cerberus Capital Management、Citadel Investment Group、GLG Partners、Oak Hill Advisors和Sankaty Advisors——像搁浅的冲浪者一样等待。
这股浪潮将在很大程度上受到无法修改和延期的大量高收益债券的推动。得益于强劲的股市和低利率，大批高杠杆公司通过延长到期期限，推迟了世界末日的到来。总部位于纽约的Tiburon capital Management创始人彼得•卢波夫(Peter Lupoff)表示:“许多人筹集资金的唯一使命就是投资于不良债务。”该公司投资不良债务，是三种投资策略之一。“这些基金被迫在错误的时间投入资金，因为它们的关注点极其狭窄。”
尽管如此，佛蒙特州蒙彼利埃市KDP资产管理公司的首席投资官金曼•彭尼曼表示，债务仍在不断膨胀，而且越来越大。但也需要更长的时间才能到达。“看看2012年和2015年，你会发现再融资总额实际上增加了约160亿美元，达到1.16万亿美元，”彭尼曼说。今年，350亿美元即将到期，但他估计，到2014年，这一数字将飙升至4180亿美元。
那些年化收益率为10%到12%的高收益投资者(去年为50%以上)表示，他们对世界末日的情景并不担心。波士顿长荣投资公司(Evergreen Investments)管理着10亿美元高收益债券的玛格丽特•帕特尔(Margaret Patel)表示:“就债务墙而言，我并不担心，因为很多公司都进行了主动融资。”她补充称:“面临流动性障碍的是那些私有化、背负过多债务、无法成长的公司。”
Dwayne Moyers，德克萨斯州的德克萨斯州的SMH Capital Advisors Cio Moyers，该顾问在资产包括高产债券的资产中管理14亿美元也是乐观的。“我们看到了来自公司的非常保守的态度，”他说。“大多数人都在推出债务义务，许多人称之为债务或提出招标。我们看到正在进行中。“Moyers表示，他正在购买低于BBB的债务，并强调较短的时间内到期，以利用陡峭的产量曲线。
投资者的热情已经导致高收益债券与美国国债之间的息差收窄。从1月到4月底，收益率上升了87个基点(尽管上个月初，由于主权债务问题，市场几乎同样扩大了)。巴克莱资本美国高收益资本市场主管Peter Toal上月表示:"从技术角度看，最大的问题是，在新的杠杆收购债券开始增加交易量的同时，现金是否会在未来几周开始离开系统。"
毫无疑问:一场猛攻即将来临。纽约对冲基金Mudrick capital Management的首席信息官贾森•马德瑞克表示:“由于杠杆率过高，高杠杆公司，尤其是杠杆收购公司，几乎无法进入资本市场。”“随着这些债务越来越接近到期，这堵到期墙将导致违约率上升。就连这类债券的交易价格也大幅上涨，因为投资者在寻求收益时错误估计了违约风险。”
利差反映了这一点。今年截至5月11日，评级为ba的信贷扩大了10个基点，评级为B的信贷扩大了31个基点，而评级较低的CCC信贷实际上收紧了32个基点。
这种定价方式已经导致至少一位经验丰富的投资者套现。“对于陷入困境的投资者来说，当CCC债券的价格达到面值的90%时，”他表示，“你应该大量撤资。”
许多人等待谷底重现，但耐心是很难得到的。Tiburon的Lupoff表示:“对于那些想要在一家正在进行重组、有类似股权回报的公司中持有支点证券的投资者来说，现在几乎没有什么可做的。”“我们看到了这种可能性。但现实是，现在是5月，我们谈论的是2011年。这可能是十年后的事了。”