Jerome Booth是伦敦佛罗里达州Ashmore Investment Management的330亿美元，上个月在慕尼黑共进午餐，这是一个大型德国机构投资者，他正在划伤他对他的投资组合进行的变化。亚博赞助欧冠经过多年的听力展位宣传需要大幅增加暴露于新兴市场经济体的经济，投资者兴奋地宣布他已经转移了他的保守派立场，并将其分配翻了一番 - 达到10％。不受伤的，展位失误，“所以你仍然在崩溃区舒适地舒适？”
许多机构投亚博赞助欧冠资者正在从根本上重新思考他们对新兴市场的态度。受中国、印度和巴西等国经济强劲增长的吸引，投资者将更多资金投入这些市场。希腊的崩溃、对欧元未来的担忧以及对发达国家债务水平的担忧为投资者转移权重提供了更多理由。施罗德投资管理公司（Schroder Investment Management）新兴市场股票主管艾伦·康威（Allan Conway）表示，基金经理越来越多地将新兴市场视为其投资组合的核心部分，而不是一个高风险行业，他们可以通过策略性的进出来提高收益率。这家总部位于伦敦的基金经理在其2550亿美元的新兴市场资产中拥有240亿美元。
作为这一转变的一部分，许多投资者正在为新兴市场设定自己的配置目标，并使用在这些地区拥有广泛足迹的专业经理人来建立职位，而不是将职位交给多面手的全球经理人。大型机构正在扩大其在新兴市场的直接影响力，而其他机构则将交易所交易基金作为一种低成本的增加风险敞口的手段。投资者正在新兴市场空间内进行多元化，从基本股票转向投资固定收益证券、私人股本和基础设施投资。他们正在向非洲等地的前沿市场进军，寻求更高的回报。美国银行美林（BankofAmerica-Merrill Lynch）去年年底公布的一项针对大型机构投资者（主要是美国机构投资者）的调查显示，新兴市场股票是最理想的资产类别，42%的受访者计划在未来12个月内增持。相比之下，39%的受访者表示，他们计划在同一时期减少对美国大盘股的敞口。亚博赞助欧冠
然而，对于最近的所有变化，大多数美国和欧洲投资者在其新兴市场持有人中仍然非常体重。“人们了解新兴市场是一个很大的机会，”Richard Titeington，Cio和Emerging-Markets股票队长的负责人表示，在伦敦的1.2万亿美元的jpmorgan资产管理。“但平均养老基金认为它以5％超重。他们需要大大重新思考，并转到20％。“根据BOFA Merrill Lynch调查，美国机构投资者对新兴市场的拨款范围为2％至15％，平亚博赞助欧冠均为3％至5％。501亿美元的弗吉尼亚退休系统的加权5％，康涅狄格州退休计划和信托基金的229亿美元有4％，波音公司的710亿美元统治福利计划有2％。
新兴市场占MSCI所有国家世界指数的13％，所以通过该措施，大多数西方机构投资者确实体重不足。亚博赞助欧冠但一些分析师认为MSCI加权过低。索引公司将其加权基于特定市场的股票的自由浮动;许多新兴市场公司在公共手中只有适度的股票股份，散装仍然是通过控制家庭或政府持有的批量。“为什么索引提供商的某种任意和相当静态的规则定义了有用的投资拨款？”问阿什莫尔的展位。他认为，投资者应该有50％的曝光率，这等于新兴市场基于购买力平价的全球经济产出的份额。“那是如果他们是中立，而不是看好，”他说。
Julian Thompson, an emerging-markets specialist at $97 billion Threadneedle Asset Management in London, says the developed world’s underfunded pension plans, trying to operate in countries with aging populations, need to take advantage of the growth that young people with rising incomes in the emerging world will provide.
任何在新兴市场持有大量股票的人近年来都应该享受到强劲的表现。截至6月1日的十年间，摩根士丹利资本国际新兴市场指数的年化回报率为7.61%，同期标准普尔500指数的年平均回报率为- 1.26%。一些个别市场产生了惊人的回报。例如，在所谓的金砖四国中，上海证券交易所综合指数从2000年到2009年上涨了133%，孟买证券交易所Sensex指数上涨了249%，São圣保罗Bovespa指数上涨了301%，莫斯科RTS指数飙升了863%。即使在更近的时期，当发达市场强劲反弹时，大多数新兴市场的表现甚至更好。摩根士丹利资本国际新兴市场指数在截至4月30日的12个月中回报率为53.91%，而标准普尔500指数的回报率为38.84%。
新兴市场可以继续表达吗？虽然一些投资者担心此类收益后挫折的风险，但目前的估值并不过分。MSCI的新兴市场市场世界世界指数上个月交易于12个月的前进收益大约11.2，略高于该分部的十年平均10.9。通过comparison, MSCI’s developed markets were trading at an earnings multiple of 12.9, below their ten-year average of 16. “Emerging markets are not worryingly expensive or bubbly, but they are closer to fair value,” says Kevin Gardiner, head of investment strategy for Europe, the Middle East and Africa at $241 billion-in-assets Barclays Wealth in London.
One of the more aggressive emerging-markets investors is Ralph Layman, CIO of public equities at GE Asset Management, a Stamford, Connecticut–based outfit that manages $120 billion in assets for General Electric Co.’s pension fund, GE-affiliated insurance companies and third parties. Layman began looking at the sector in the 1980s, when he was a portfolio manager at Templeton, Galbraith & Hansberger and Sir John Templeton and Thomas Hansberger asked him to research the feasibility of investing in emerging markets. (Templeton ended up hiring Mark Mobius in 1987 to manage one of the first emerging-markets funds.)
MSCI的指数可能反映了全球股票市场的当前份额，即公开的新兴市场股票代表，但外行人士认为，他们几乎肯定会低估了这些市场将来会有的分享。这是投资者应该预测的未来加权，他解释说，使用曲棍球比喻。“就像Wayne Gretzky说，”你滑冰到冰球的地方，而不是它在哪里。“它与索引的概念相同，”他说。
行政区正在做的是，只有430亿美元的一般电力养老金信任。The pension fund’s combined allocation to China and India is roughly halfway between the countries’ 25 percent weighting in the MSCI emerging markets index and their 68 percent weighting in a customized model designed by Layman that includes shares held by governments and local shares, such as Chinese A shares, that are not available to most foreign investors. GE is also in the process of eliminating the pension fund’s home-country bias by shifting toward an equal weighting of U.S. and non-U.S. equities in its portfolio. “Our thought process on asset allocation is fairly unique,” Layman says. “In presenting it to some peer groups, there was a high degree of skepticism.”
通用电气还在新兴市场建立员工队伍，以便更好地确定哪些本地公司将从这些经济体的国内消费增长中受益。该公司最近在上海和新加坡招聘了新的投资专业人士，正在巴西开设办事处，并考虑在印度开设办事处。”“我们认为发达国家需要更多的储蓄，更少的消费，”外行说新兴市场恰恰相反。随着消费者开始增加消费，无论是在医疗、教育还是零售领域，区域和本地化服务都将成为巨大的增长工具。”
高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)也在追求类似的策略。该公司管理着8400亿美元的资产，其在新兴市场的投资专业人士数量已经增加了两倍，达到30人，并在巴西、中国和印度开设了办事处。
在未来20年里，高盛认为，新兴市场的约20亿人将跨越每年500万美元的收入门槛，人们开始购买手机等自由消费品的地步。“即使它最终是10亿人的一半，影响是巨大的，”GSAM在纽约GSAM的全球基础股权产品管理领袖唐纳德Gervais说。
英国大学退休金计划为英国大学员工管理着299亿英镑(434亿美元)的养老基金资金，该计划已向其团队中增加了三位新兴市场专家，并计划在今年年底前将其对新兴市场的投资比例从5%提高到7.5%。新兴市场股票占该基金整体股票头寸的比例达到12%。此前，USS将大约一半的股权投资于英国，仅在资本加权基础上投资新兴市场股票，作为其非英国资产的一部分。区域授权。
“现在我们可以在战略基础上独立重量新兴市场，”首席投资官Roger Gray说。“为创建EM曝光的旧架构创造了太少，并且并不全面。”已经，灰色正在基于他对个人市场的看法进行更改。美国在亚洲 - 印度的超重 - 特别是由于经济复苏和发达市场的贸易链接的力量。该基金在巴西体重不足，因为它将那里的估值视为崇高，并且相信波动可能会在10月总统大选中提高。
对于一些投资者来说，对新兴市场的重点增加导致更大的多样化，而不是仅仅是股权控股的增加。That’s the case with the University of Michigan’s $7 billion endowment, the seventh-largest such fund in the U.S. CIO Erik Lundberg asserts that most investors’ focus on listed equities explains the sharp run-up in emerging-markets stocks since early 2009, but says that move may have gotten ahead of reality. “Emerging markets have better growth prospects, but that growth doesn’t always translate to the bottom line,” he says.
Lundberg在捐赠的12％的新兴 - 市场分配中增加了密歇根州的长期股权，房地产和风险投资的投资。20％的密歇根风险投资投资在新兴市场，占私募股权职位的15％和其房地产持有的10％。
GLG Partners是一家总部位于伦敦、价值240亿美元的对冲基金，它试图通过面向新兴市场增长的西方公司获得部分新兴市场风险敞口。GLG国际小型股和中型股战略投资组合经理丹尼尔·盖伯（Daniel Geber）表示，西方奢侈品公司正受益于中国富人对知名奢侈品品牌的强劲需求。”本地玩家还不能复制瑞士制造的手表的标志，”盖伯说。
虽然许多更大的投资者已经在新兴市场建立了内部专业知识，但对于大多数较小的管理人员来说不是一个实用的选择。对于他们而言，对于许多大装满而言，越来越多的被动投资选项可以做到这招。北方信任全球投资，拥有6470亿美元的资产，于2005年开始提供广泛的新兴市场指数策略。在3月31日止31个月，这些指标的资产增长超过90％，不包括回报，而不是超过90％100亿美元。北方信任也在新兴市场空间中提供了更多有针对性的指标。该公司于2008年12月介绍了一个小型新兴 - 市场指数，并计划提供前沿市场指数基金。Gregory Behar, a senior investment strategist on Northern Trust’s global quantitative management team in Chicago, says 25 percent of new investments in emerging markets were indexed as of October 2009, up from just 10 percent in January 2007. “Investors are using low-cost beta products to get to the proper allocation, and they are finding active managers to add a bit of alpha,” he says.
交易所交易资金也吸引了新兴市场流动的大量份额。纽约20亿美元的春山首都总统格雷戈里何认为ETF是导航新兴市场的最有效的方法，这对宏观经济，地缘政治和技术因素具有高度敏感。“我们在2008年询问了活跃的经理，为什么他们没有削弱他们的曝光，如果他们看到世界在世界所在的地方，”何说。“他们觉得他们没有能力预测宏观因素。他们是股票选择者。“
固定收入市场是另一个快速增长的多样化领域。对于许多机构来说，现代新兴市场投资于引进布拉迪债券，以减轻20世纪80年代后期和20世纪90年代初的拉丁美洲债务危机，但近年来，随着许多发展中国家削减了债务和投资者的近年来，这种机会已经削减了这种机会专注于股票。例如，美国养老基金平均只有2％的新兴市场债券中的持股。然而，随着现已在债务的船舶下燃烧的发达国家，新兴市场的杠杆水平较低正在使许多基金经理在那里担任债券前景。据JPMORGON Chase＆Copics称，担任新兴市场债券基金今年截至上个月达到创纪录的310亿美元。
今年到目前为止，新兴市场主权债券的净发行量仅为130亿美元，资金流动推低了收益率。4月，俄罗斯发行了20亿美元的五年期债券，其价格与美国国债的利差为125个基点，与35亿美元的十年期债券的利差为135个基点。
位于加州纽波特比奇的太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)新兴市场投资组合经理Ramin Toloui说:“在国内投资组合中，每个人都意识到，你应该同时持有债券和股票。”“新兴市场的投资组合也应该采用类似的逻辑。”PIMCO预计，未来几年股市将表现不佳，而新兴市场货币和债券将继续上涨。Toloui表示:“在这种背景下，对于许多投资组合来说，新兴市场股票和新兴市场固定收益的广泛比例是更合适的平衡。”
PIMCO转变为大多数固定收入指数，就像股权指数一样，对发达国家有偏见。“工业化国家相对于国内生产总值有更多的债务，因此，如果一个指数是市场上加权，你将投资有很多债务的国家，”Toloui票据。为了抵制该功能，PIMCO去年介绍了全球优势债券指数，该指数基于一个国家的GDP加权。该指数为新兴市场债务提供了30％的加权，而巴克莱全球总指数仅为4.5％。“思考一个人的债券分配是一个很大的变化，”Toloui说。PIMCO吸引了截至3月份与新指数的资金超过20亿美元。
洛杉矶Payden&Rygel的高级新兴市场债务策略师克里斯蒂娜·帕纳特（Cristina Panait）表示，更强劲的基本面正在助长人们对新兴市场债务的兴趣。1993年，只有不到10%的新兴市场债务被评为投资级。今天这个数字是50%。
如果说新兴市场已成为许多投资者的主流，那么前沿市场——发展处于早期阶段的国家——就是新兴市场。正如施罗德(Schroders)的康威(Conway)所言，它们只是“初现雏形”。他补充称:“既然投资者对新兴市场越来越满意，他们的胃口就会变得更冒险一点。”2007年9月，施罗德推出了一只中东基金，目前拥有3亿美元资金。该公司计划在不久的将来推出一只前沿市场基金。施罗德正将扩张重点放在阿布扎比、埃及、哈萨克斯坦、科威特、卡塔尔、沙特阿拉伯和越南。康威承认，在这些领域发展面临着挑战。由于缺乏成熟的交易所和资本充足的中介机构，大多数前沿市场的流动性都很差。这使得大量资金投入工作和出售头寸变得困难。
USS的Gray说，养老金计划在新兴市场的配置不断扩大，其中包括对非洲和中东的长期投资承诺。美国航空公司已经在沙特阿拉伯建立了地位，专注于持有移动电话、食品公司和银行的股票，因为它预计沙特的年轻人口将推动消费市场的增长。
总部位于伦敦的Hermitage Capital Management的创始人兼首席执行官威廉·布劳德（William Browder）表示，前沿市场基本上没有受到ETF资金流入新兴市场的影响，使得估值大大降低，上升幅度大大增加。十年前，布劳德作为俄罗斯最大的外国投资者而声名鹊起，但自2005年被拒绝重返俄罗斯以来，他越来越多地将赫米蒂奇的投资集中在前沿市场，目前他将该基金8亿美元资产的20%投资在前沿市场。”布劳德说：“新兴市场中最大的股票以一种无差别的方式获得了ETF资金的最大份额。”布劳德最近对尼日利亚的银行进行了投资，这些银行以4倍的收益和50%的账面价值卖出。他说，在2007年的市场顶部，这些银行的交易价格是账面价值的4倍。
华盛顿新兴资本合作伙伴的合作社赫利Doddy（Hurley Doddy）私募股权基金在非洲制定了50多个投资的十年赛道记录，该公司现在看到了电信，金融服务和商品的机会。国防部委会在尼日利亚的大陆再保险中投资。该公司将保险视为一个有吸引力的部门，因为尼日利亚企业受到污染，而且该国要求至少30％的石油和天然气和航空行业保险政策与当地保险公司置于当地保险公司。
总部位于伦敦的发展伙伴国际公司(Development Partners International)首席执行官鲁纳•阿拉姆(Runa Alam)表示，该公司倾向于从不断壮大的中产阶级中获益的投资。该公司为一家专注于非洲的2.7亿欧元(合3.32亿美元)私募股权基金提供咨询服务。DPI最近投资了一家工资扣除公司Letshego Holdings，该公司向大公司和政府实体的雇员提供贷款。该公司每年增长25%至40%，几乎没有竞争对手，因为该地区的银行不愿贷款给低收入者。
对新兴市场的兴趣显示，从非洲的新生经济到亚洲的快速工业化国家。然而，这条路可能是颠簸，投资者需要保持警惕风险。最近几周，许多新兴股市急剧下降，反映了对欧洲主权债务危机更广泛的经济爆裂的担忧。“我们的市场仍然可以被发达的投资者市场的流程鞭打，”Amundi亚洲首席投资官Ray Jovanovich说，这是一个新创造的CréditAgricole和SociétéGénénérale的资产管理伙伴，管理84.5亿美元。
Peter Adamson, former CIO of the Eli and Edythe Broad Foundation who this month will begin managing the money of talk-show host and producer Oprah Winfrey, was keeping 50 percent of the foundation’s global equity portfolio in emerging markets but staying in liquid securities to be able to make quick portfolio changes. Adamson’s view: “We want to stay close to the exits.”