“证券交易委员会”最近宣布，它正在寻求公众对许多人称为“代理管道”问题的人。大多是平凡的代理投票基础架构的变化。
然而，埋藏在名单上是一些激进的对冲基金赞成的练习，以提高公司的投票权，而不会施加大量资金。它被称为“空投票”。监管机构希望确定这种做法是否用于不恰当地影响企业投票结果。
监管机构注意到“空投票”发生，例如，如果股票持有人购买卖出选项以销售这些股份，则持有人留下所有这些股票的投票权，即使它至少已持续了一些经济兴趣。如果股东在股东大会纪录日期之后出售其股票，但在会议之前，也会发生空投票。在这一情况下，股东仍保留投票权，即使它不再对这些股份有经济利益。
“这种分离——我们称之为“新贿选”——从公共视野中通常是隐藏的,在很大程度上是没有被当前的监管,“断言在几年前发表的一篇论文由亨利•胡当时艾伦颤抖的椅子在银行业和金融业的法则,德克萨斯大学法学院,教授伯纳德·黑,海登·W.德克萨斯大学法学院卓越学院董事主席，德克萨斯大学麦库姆斯商学院金融学教授。“对冲基金在将投票权与经济所有权脱钩方面特别有创意。”
并非巧合去年9月,SEC胡锦涛被任命为主任的新建部门的风险,战略和金融创新,并强制覆盖三大领域:风险和经济分析;战略研究;和金融创新。
几年前，当Mylan Laboratories同意购买竞争对手的国王药品以获得巨额溢价，最高的曲线使用“空投票”。理查德佩里的对冲基金佩里公司拥有七百万股的国王。在典型的合并套利交易中，Perry也缩短了Mylan的库存。
然而，在Mylan的股票上陷入收购新闻之后，Perry购买了9.9％的Mylan股票，成为其最大的股东。然而，他完全落后于他的Mylan股权的市场风险，使他能够拥有9.9％的票据，但绝对没有经济所有权。
当时，卡尔·伊坎(Carl Icahn)收购了迈兰公司6.8%的股份，并反对合并。随后，他起诉佩里使用复杂的套期保值技术，在没有持有股份经济利益的情况下获得股东投票权。
可惜的是，在2009年7月，佩里同意支付15万美元，以解决与美国证券交易委员会的行政诉讼。然而，这并不是因为参与了“空投票”本身，而是因为未能及时提交13(D)——在获得5%的股票所有权后。
秘书在佩里签订了一系列交换交易时解释说，该交易旨在对冲其财务敞口的全部财务曝光。交换交易规定，交换交易对手将偿还佩里在佩里购买时股价的Mylan股票的市场价格下降，并且时间佩里的立场未解脱，这对Mylan股价中的佩里中的运动造成了绝缘佩里的影响。因此，Perry在没有任何经济风险的股权所有权的情况下获得了近10％的近10％的投票权。“佩里在没有披露的情况下获得对MylaN股票的投票权的能力提高了它从其合并套利地位潜在盈利的能力，他是长长的国王和短信，”秒指出。
在他们的论文中，胡和黑色说明了使用空投票的另一个潜在方式，涉及外部股东来放大现有的长职位。例如，活动家庭对冲基金可以在股东投票记录日期前借用股票，然后之后撤销交易。
他们表示，第一次公开报告的这个“记录日期捕获”战略发生在U.K. 2002年。对冲基金Laxey合作伙伴举行了英国土地股份，是一家主要的U.K.物业公司。在年会上，Laxey占英国土地股份的9％的投票权，以支持肢解英国土地的提案。就在记录日期之前，Laxey借了4200万股。
“对冲基金可能会将此记录日期捕获为响应无能或自助管理的工具，”作者写道。“公司经理将有不同的观点。”
很快我们就会听到美国证券交易委员会的意见。