作为证券行业的资深人士，以及一家拥有35年历史的经纪和交易成本分析公司的联合创始人，我参与了技术给股票市场带来的许多变化，主要是朝着更好的方向发展。虽然技术无疑提高了我们业务的效率，但最近高频交易(HFT)的兴起可能会摧毁为各种规模投资者提供良好服务的资本形成体系。
此前HFT的增殖，零售和机构投资者走到一起，寻求利润作为公司的所有者，并因此帮助支撑了至关重要的资本募亚博赞助欧冠集和二级市场的功能，为美国企业主。但似乎我们现在拥有的是市场参与者的主要部分 - 哈夫特 - 谁是不受管制的，往往不足，谁没有提供赎回的社会功能。正如我所看到的，它们存在于一遍又一遍地的真实投资者一小部分一分钱中提取价值。
虽然我们公司拥抱技术变革的能力良好，但我必须用HFT绘制线条。令人震惊的危言耸听的风险，5月6日“闪存”和随后的个人证券交易停止是煤矿中的众所周知的金丝雀。如果监管机构一无所有，我国对我们赞扬的资本市场制度造成了重大损害，并随后我们的国家安全。金融恐怖主义者是否会失败荣誉贸易，他们将压倒一些汇率使用的清算公司。在几分钟内，众多交易将有可能未能清除，我们的系统会冒着灾难冒着灾难，这使得2008年下降看起来像凯特街。
HFTS声称在交易时提供必要的流动性。虽然这似乎是真的，但哈夫特和注册市场制造商之间责任的差异是危险的谎言。注册市场制造商越来越濒临垂死，具有严格的资本要求和投资公众的三个主要责任：1）当买家和卖家之间的不平衡发生时，将两个人带到两个客户，共同促进交易和3）行动作为代表客户的代理人。其中许多人在1987年的崩溃期间未能这样做，具有巨大的后果。同样，许多债券在“闪存崩溃”期间将其出价撤回，因此它们不会支持下降的市场。注册市场制造商遵守的资本要求，法规或责任均不具有资本要求，法规或责任，但它们由交易场所承认并被监管机构忽视。
交易所加剧了这一问题。交易所和其他交易场所不再是承担公共责任的非营利机构，它们意识到速度和减少延迟可以创造信息优势，甚至在微秒的时间框架内，它们与高频交易公司达成协议，出售强大带宽能力的访问权。这些安排允许高频交易基金发现真正的投资者的交易意图，并在他们的指令下达之前进行操作，从而从他们那里瓜分利润。这就像成千上万的人走在街上，他们的口袋里装着钱，扒手知道谁的钱最多，以及钱包的准确位置。过去，当人类专家和做市商被发现抢先下单时，他们就被禁止进入该行业。相反，交易所现在鼓励一种以牺牲投资者利益为代价的合法的抢先行动。
随着越来越多的高频高频交易进入市场，速度和延迟就像一场军备竞赛，参与者的能力非常繁重。就在最近，有报道称，一家高频交易公司故意每秒提交5000个报价，以堵塞和减缓纽约证交所的报价系统。这种干扰技术让罪犯在挑选高出价和低出价方面获得了另一个交易优势。这种以“流动性”为名的技术博彩业对系统有好处吗?这是否给投资者留下了积极的印象?鉴于“闪电崩盘”是个人投资者对股市兴趣减弱的主要原因之一，答案是否定的。
为了使市场恢复其资本筹集的真实功能，并远离选择少数电脑勇士，立法者和监管机构应考虑以下变化：
1)与任何做双向市场的人一样，将高频交易交易置于同样的监管审查之下。仔细审查他们的账簿、资金和技术，并对他们不是有意或无意地将我们的系统置于风险之中感到满意。
2)交易所应该改变他们的盈利模式，以消息流量为基础向所有市场参与者收费，而不是带宽，因为至少95%进入纽交所的消息都是取消或取消/取代永远不会执行的订单。这将消除未执行的琐碎订单发布，并只尝试嗅出真正的订单，使技术领先。没有人会每秒发送5000条消息给任何交换，以试图破坏竞争对手，如果这花费了他们真正的金钱。
3)改变买卖双方的收取和支付模式。交易双方每一百股需支付5美分作为交易费用。在交易开始之前，任何取消出价或报价的人都要支付每100美元5美分的费用。注册的做市商支付的费用为零，除非他们在交易发生前取消报价。
4)移动到中央限价订购簿。这本书必须以任何价格予以保护。交易时，只有价格和时间享有优先权。可靠的报价和报价将获得优先级，而不是在微秒内被取消的虚假报价。两百多年来，价格和时间优先原则一直有效，为什么我们要试图摧毁它?
5）审查并考虑提高清算代理人服务率的净资本要求。目前，这些公司允许许多汇率使用比大多数投资者更多的杠杆。应该是HFT-起源的交易不明确，系统转向AWRY，这些公司可能会在几秒钟内破产并掀起另一种危险的连锁反应。如果HFTS注册为市场制造商，他们会受益于与其他市场制造商相同的保证金要求，但缺乏这些市场制造商的职责。HFT的应将与其他公共市场参与者相同的边际 - 50％。
华盛顿和我们的立法者必须在下一个金丝雀死亡煤矿之前快速行动。
基因诺勒是纽约局代理经纪的联合创始人Abel / Noser Corp.它提供了自1975年以来的制度性交易执行和交易成本分析。