在这个市政法庭里，接受审判的是市政当局自己。对全国各州和地方政府长期过度支出的指控是惊人的。判决是有罪，有罪，有罪。
现在陪审团已经发言了，审判的惩罚阶段已经开始了。看起来将会受到严重的经济处罚。加拿大皇家银行全球资产管理公司(RBC Global Asset Management)的投资组合经理里德•史密斯(Reid Smith)表示，市政债券发行者自8月份以来一直在支付较高的溢价来发行债券，当时30年期免税信贷收益率为3.7%。他说，30年期市政债券的平均免税收益率现在是4.8%。
Smith称，对于免税债券而言，这是一个异常高的收益率。免税债券的收益率通常为美国国债的85 - 90%。目前的收益率是107%，Smith认为短期内这种溢价几乎没有消退的迹象。“目前，市政债券相对于美国国债或公司债券更便宜。这对投资者来说是有机会的，尽管他们必须谨慎和机会主义，”史密斯说。
我们有足够的理由保持谨慎。
预算和政策优先权中心说，美国各州在2010年必须克服1600亿美元的预算缺口，2011年将面临1400亿美元的缺口。新当选的加利福尼亚州州长杰里·布朗正在削减开支，以恢复该州280亿美元赤字的财政秩序。他曾表示，未经选民批准，他不会提高税收，这意味着削减预算是首要任务。
位于加州农村地区圣华金河谷(San Joaquin Valley)的乔奇利亚市(Chowchilla)已经在市政债券发行上违约，人们担心，加州更大的城镇和城市可能也会出现违约。罗德岛的中央瀑布镇已经将其财政移交给破产接管人，而宾夕法尼亚州的哈里斯堡只有在政府救助的帮助下才避免了违约。阿拉巴马州杰斐逊县在衍生品市场遇到麻烦后，在2008年发生了技术性债务违约。
纽约州州长安德鲁·库默(Andrew Cuomo)本月就职，他冻结了公职人员的工资，以解决该州目前高达140亿美元的预算赤字。据一些人预测，未来四年这一数字可能达到470亿美元。
然后是伊利诺伊州。可以说，它的财政状况是所有州中最差的。它的150亿美元赤字可能不是最大的，但它仍在通过债务为运营提供资金，这是一个令人担忧的问题。一项重大的增税计划正在酝酿中，州政府正在为其应税债务支付创纪录的收益率，目前约为6.25%。非应税收益率也在上升。
填补这些预算缺口的负担将落在州和地方政府的肩上。美联储主席贝南克和共和党领导人本月表示，各州和地方政府不应指望联邦政府的救助——美联储不会以欧盟救助陷入困境的欧洲主权债券发行机构的方式来救助各州。至少目前它是这么说的。
史密斯说，他预计不会出现大规模违约潮。“将会有一些较小的市政当局需要帮助，但我不认为会有一波这样的浪潮，我也不认为各州会违约。加州的这一进程将非常值得关注。这可能是其他地方发生的事情的指南，”史密斯说。他还认为，投资者可以通过购买由优先留置权专用税收收入担保的免税债券，从这种压力中获利。他认为，只要投资者能够避开最麻烦的州，一般义务债券也可以有很好的价值。
他说，最大的损失可能是经济损失。随着各州和市政府的预算得到控制，他们将削减基础设施项目和公共支出，而公共支出通常是经济增长的重要推动力。
然而，从长远来看，问题可能会变得更糟。沃伦•巴菲特(Warren Buffett)在过去一年里多次警告称，美国市政债券市场面临重大问题，不过最终结果可能要等到5年甚至10年后。
如果是这样的话，市政当局可能会在未来几年内一直面临更高的利率，这是一段艰难的时期。