在位于苏黎世中心广场的帕拉代普拉茨，瑞士信贷和瑞银的高管们可以互相凝视对方的办公室，想知道他们的机构是如何运作的。奥斯瓦尔德·格鲁贝尔不必怀疑。他经营着两家银行。在过去十年中，格吕贝尔领导了一次转变，在2007年退休担任瑞士信贷首席执行官之前，该转变恢复了该行的利润和士气。两年后，瑞银董事会希望得到类似的结果，要求格吕贝尔接手陷入困境的瑞银，该行在金融危机期间蒙受巨额损失，需要瑞士政府的援助才能生存。
67岁的Grübel最近在瑞银总部的一间会议室接受《机构投资者》(Institutional Investor)采访时说:“我在瑞士信贷的时候，一直都听说瑞银是一家好得多的银行。”在瑞银总部的一亚博赞助欧冠间会议室里，可以俯瞰被积雪覆盖的班霍夫大街上的奢侈品商店和私人银行。班霍夫大街是瑞士的主要大街。“现在还是这批人告诉我，瑞信比瑞银好得多。他们当时是错的，将来还会被证明是错的。”
考虑到瑞银的衰落程度，Grübel将需要拿出他所有的决心和经验来证明怀疑者是错误的。仅仅在4年前，该行还是全球最大的财富管理公司和顶级全球投资银行，但由于自身在金融危机期间的失误，该行几乎破产。瑞银不计后果地在次级抵押贷款和其他不良投资上进行赌博，最终冲减了500多亿美元的证券资产，比其他任何一家银行都要多。这一事件严重损害了该行引以为豪的财富管理业务，导致客户提取了逾2000亿美元的资金。
这些损失促使强迫派遣两名主席和两个首席执行官在18个月的空间，并刺激了几十个其他高级管理人员，以缺陷发声竞争对手。瑞士国家银行必须介入出血，从瑞银书的书籍上占据数十亿美元的不良资产，并将SF6亿美元（57亿美元）的资本注入银行。好像那些问题不够，瑞银抓住富裕的美国客户从美国税务机关中隐藏数十亿美元，不得不支付7.8亿美元来解决费用并维持美国银行许可证。
自2009年2月接任首席执行官以来，格吕贝尔（Grübel）一直在有条不紊地工作，以恢复银行的健康。格吕贝尔是一位身材高大、体格健壮、男中音咆哮的德国人，几乎人人都知道他是“奥西”。他推进了前任马塞尔·罗纳（Marcel Rohner）发起的一项计划，从银行2.5万亿美元的危机前资产负债表中削减1万亿美元。截至2010年9月底，瑞银已将资产削减9430亿瑞士法郎，其中包括将近400亿美元的非流动性抵押贷款支持证券转让给瑞士国民银行设立的一只基金，以及将220亿美元的美国住房抵押贷款支持证券大幅贴现出售给基金经理贝莱德。格吕贝尔还积极削减了近2万个工作岗位，即该行工资总额的近四分之一，从而将年度开支削减35亿瑞士法郎。
就在葛吕贝尔着手止血的同时，他还招募了一批资深银行家，帮助领导瑞银实现扭亏为盈。他任命了两位前瑞士信贷的同事担任高级职务：瑞士信贷前首席财务官兼首席运营官乌尔里希·科尔纳（Ulrich Körner）作为首席运营官推动了成本削减运动，而负责瑞士信贷私人银行信贷业务的卢卡斯·戈维勒（Lukas Gähwiler）则负责瑞银的国内银行业务。格吕贝尔最近还提拔前高盛集团交易员卡斯滕·肯格特（Carsten Kengeter）担任投资银行部门主管，以重振其财富。肯格特曾于2008年底加入瑞银关键的固定收益、货币和大宗商品部门。肯格特说：“我们告诉潜在员工，瑞银是一个公平、令人兴奋的工作场所——一个真正的全球转型故事。”。格里贝尔为他的团队设定了一个雄心勃勃的目标，即到2014年实现150亿瑞士法郎的税前利润。
将所有计划捆绑在一起是格吕贝尔所谓的一家银行战略。他希望瑞银的投资银行、财富管理和资产管理部门能够更紧密地合作，创造业务，并从客户那里赚取更高的费用和利润。为此，该行正在为财富管理客户提供更多的机会，让他们更容易接触到该投资银行扩大的股票和债券研究服务。同样，拥有自己公司的财富管理客户可以求助于投资银行，为其业务安排融资。“跨部门的交易将得到回报，”格吕贝尔承诺。他在瑞士信贷（Credit Suisse）采取了类似的策略，并发放了被称为“Ossie美元”的奖金，以奖励投资银行家和财富经理协同工作，为客户提供服务。
对于基夫，Bruyette＆Woods的驻伦敦的分析师马修·克拉克说，郭儒博的一个银行战略在过去十年里拔出瑞士信贷出了自己的低迷。“正在使用同样的剧本，”克拉克说。
到目前为止，Grübel的措施已初见成效。瑞银在过去三年录得总计292亿瑞士法郎的净亏损后，于2010年扭亏为盈。瑞银2010年前三季度实现净利润59亿瑞士法郎，上年同期为亏损27亿瑞士法郎。在Grübel所瞄准的税前水平上，该行前三季度实现利润62亿瑞士法郎，上年同期为亏损26亿瑞士法郎。
花旗集团(Citigroup)银行业分析师金纳•拉哈尼(Kinner Lakhani)表示:“瑞银肯定已经脱离困境，不过显然还有很多工作要做。”
事实上，有。尽管郭儒博的团队已经取得的进展，瑞银有很长的路要走，以恢复昔日的光彩。财富管理师，瑞银老将朱·策尔特纳的领导下，已经成功地阻止客户资金的渗出，但在新的资金拉动滞后对手。这家投资银行，这是热的欧洲球员中的佼佼者，并在危机前华尔街巨头们的高跟鞋，就明显下滑。去年，瑞银在2007年排在第八位的投资银行收入的全球银行中，以$ 2.8十亿，还是市场的4.0％，比第六位，一个5.4％的市场份额，根据Dealogic的数据。在此期间，德意志银行和瑞士信贷银行一举超越UBS，上升到第五和第六位，分别是去年，有5.3％和5.2％的市场份额，而巴克莱资本落后仅次于瑞银3.9％的市场份额。
尤其令曾做过债券交易员的Grübel担心的是，这家投行的固定收益交易业务已经远远落后于其主要竞争对手。Grübel表示:“我们的投资银行在危机中崩溃了。”“我们几乎没有任何固定收益业务。如果没有固定收益交易这样的基础业务，你就无法运营一家全球性银行。”过去一年，肯格特一直在积极招聘债券交易员和销售人员，以弥补差距，但这些举措尚未取得成效。
考虑到这些障碍，许多分析师对瑞银能否实现150亿瑞士法郎的利润目标表示怀疑，葛吕贝尔认为这是确保持续盈利和恢复股东信心所必需的。“这是一个非常艰难的市场，但格吕贝尔的前景比任何人都好，”总部位于苏黎世的Ecofin Research and Consulting首席执行官马丁·杨森（Martin Janssen）表示。该公司为瑞士养老基金提供投资建议，所有这些基金都持有瑞银股份。
不仅是瑞银试图追赶，它必须与一个差点这么做：银行与瑞士信贷一起，面临着比它的全球竞争对手更高的资本金要求。瑞士政府意识到大银行的负债远远超过了国内经济的规模，不希望未来的危机离开这个国家看起来像爱尔兰。它坚持认为两家银行提高资本与风险加权资产高达19％，以及7％的新的巴塞尔协议III标准以上。更紧密的监管审查也将阻碍努力重建业务，尤其是在投资银行。瑞银是来自股东和监管机构的压力下，保持一个盖子上的补偿，而收入仍较低，分红不存在的。前高管，包括前董事长马塞尔·奥斯佩尔兼首席执行官彼得·夫，2009年回吐部分Sf70万元的奖金安抚股东的愤怒。
如此严格的监管将给瑞银带来沉重负担。不过，Grübel有信心实现他的目标，让瑞银恢复昔日的显赫地位。他表示:“要赶上竞争对手，我们还有很多工作要做，但我们应该能够做到这一点。”
考虑到瑞银的传统，认为瑞银将在竞争中苦苦挣扎的想法是令人难堪的。1998年瑞士联合银行(Union Bank of Switzerland)与瑞士银行(Swiss Bank Corp.)合并后，瑞银集团诞生于一个庞大而富有的集团。瑞士联合银行当时是瑞士资产规模第二大的银行，而瑞士银行是瑞士第三大银行。联合银行以其在瑞士的零售和商业银行业务而闻名，但也以保守著称，并面临维权股东马丁•埃布纳(Martin Ebner)要求提高回报的压力。SBC的强项是投资银行业务，这要归功于它在1995年收购了伦敦商业银行S.G. Warburg & Co.，并在1997年收购了华尔街投资银行Dillon Read & Co.。1998年，联合银行董事会拒绝了瑞士信贷的机会收购，同意以197亿美元的股票收购SBC。合并后的瑞士信贷(Credit Suisse)跌下榜首，缔造了当时按资产计全球第二大银行，仅次于东京三菱银行(bank of Tokyo-Mitsubishi)。
当长期资本管理的崩溃迫使银行遭受损失时，新的瑞银面临着早期的审判，以造成对冲基金的损失。Mathis Cabiallavetta被宣称为联合银行首席执行官的曝光，辞职为主席，牢牢牢牢掌握在首席执行官奥斯克及其前SBC同事的手中。
奥斯佩尔决心使瑞银成为全球投资银行业巨头，并于2000年同意以115亿美元收购美国经纪公司PaineWebber Group。第二年，他任命联合银行前固定收益交易主管约翰·科斯塔斯（John Costas）为投资银行首席执行官。科斯塔斯是一名美国人，他扩大了自己的部门，目的是在六、七年内超越高盛，成为投行费用收入最高的公司。那个大胆的目标似乎并非不可能。到2003年，瑞银已升至第四位，仅落后于高盛25亿美元的全球费用4.1亿美元。
Costas还扩大了固定收益集团的自营交易平台，创造了越来越多的利润份额。不久，这家投资银行就超越了瑞银集团内部的财富管理业务，到2005年，其收入占瑞银集团收入的60%以上，而1998年这一比例还不到15%。科斯塔斯说：“我们拼凑出了当年第一个真正威胁华尔街的因素。”。这一扩张也使该投行的资产负债表在同期扩大了四倍，达到1.5万亿美元，从而增加了次贷危机爆发时显而易见的风险。
2005年，当许多投资银行的顶级交易员被对冲基金夺走时，科斯塔斯说服银行支持他创建了一家名为Dillon Read Capital Management的内部对冲基金。DRCM以该行30亿美元的自有资本为赌注，最初从投资银行交易台抽调100名员工，旨在管理该行自有资金以及外部机构的资金。这种不同寻常的安排，以及科斯塔斯缺乏对冲基金经验，引起了一些人的关注。“如果约翰·科斯塔斯（John Costas）表现如此出色，他应该带领他的员工，并尝试在瑞银以外的地方进行资本风险投资，”专注于金融业的对冲基金Algebris Investments的创始合伙人兼基金经理大卫·塞拉（Davide Serra）表示。
DRCM表现良好的早期，产生于2005年的税前收益$ 7亿在2006年，但早在2007年$ 740亿基金对次级抵押贷款证券大赌注开始变味为住房市场跌跌撞撞;它在3月中旬这一年的四月中旬间亏损折磨了亿$ 138瑞银高管的结论是，损失只会加深，并在五月初，他们勒令DRCM。（科斯塔斯离开后不久，在2009年8月他与人联合创办了一家总部位于纽约的投资银行业务精品，PrinceRidge集团，威廉·哈钦斯，他的前任CIO在DRCM）。
关停DRCM后，瑞银集团整合其交易书放回投资银行，但此举却进一步恶化了瑞银的问题，因为全球金融危机爆发。According to an internal report to shareholders that UBS published last October, several units of the investment bank, led by Costas’ successor Huw Jenkins, had been investing heavily in U.S. mortgage securities in a bid to rebuild fixed-income trading profits after the carve-out of DRCM. There was little coordination among any of the investment bank units or between those units and the DRCM hedge fund, and no overall assessment of risk positions. The uncontrolled buying spree of fixed-income securities raised UBS’s balance sheet from $1.5 trillion in November 2005 to $2.5 trillion in August 2007.
后果很快就显现出来了。今年7月，该行宣布胡夫利突然辞去首席执行官一职，由财富管理部门负责人罗内尔接任。10月1日，瑞银撤掉了詹金斯的投行业务主管职务，并宣布将出现9年来的首次季度亏损，原因是对次贷证券进行了数十亿美元的减记——这是多次此类减记中的第一次。为了进行资本重组，该银行向新加坡投资公司(Singapore Investment Corp.)的政府和一位不愿透露姓名的中东投资者增发了130亿瑞士法郎的新股。
2008年4月，OSPEL担任主席，被银行彼得克雷勒所取代。那时，瑞银也开始了公共资本增加，提高了额外的SF15亿。When the global crisis worsened following the September 2008 collapse of Lehman Brothers Holdings, the Swiss National Bank agreed to create a special-purpose vehicle, the StabFund, that took $39.8 billion of illiquid securities off UBS’s books, and the Swiss government injected Sf6 billion of capital into the bank by buying mandatory convertible bonds. (A year later the Swiss government sold these bonds for a Sf1.2 billion profit, and by the end of June 2010, the central bank had earned Sf1.3 billion on the StabFund, while its exposure had fallen to $19.2 billion).
瑞银财富管理部门在美国的逃税丑闻，加剧了投资银行业务的动荡。2008年7月，美国参议院指控瑞银集团帮助美国富人逃税数十亿美元。2009年2月，瑞银同意向美国政府支付7.8亿美元的罚款，以了结税务欺诈指控。同年8月，瑞银同意交出4,450名美国疑似逃税者的名单，这动摇了瑞士银行保密的传统。
尽管许多瑞士银行家和政客谴责这一违反银行保密规定的行为，但这一决定赢得了格吕贝尔的大力支持。格吕贝尔于2009年2月被任命接替罗纳担任首席执行官。在前几周，在库勒说服格吕贝尔他是唯一一位有能力和信誉团结股东、拯救银行的银行家之前，格吕贝尔拒绝了他的提议。退休两年后，奥西·格鲁贝尔厌倦了高尔夫，也厌倦了当危机席卷瑞银时的旁观者。“我从外部就知道瑞银的所有问题，”他表示。“我甚至在杂志上写了一篇专栏文章，说问题比他们想象的更严重。”
格吕贝尔是二战孤儿，由祖父母在德国中部的图林根州抚养长大。1961年，18岁的他没有上大学，而是在德意志银行（Deutsche Bank）当了银行和证券交易学徒，在接下来的九年里，他晋升为债券交易员。1970年，他加入White Weld Securities（后来的瑞士信贷White Weld），在苏黎世和伦敦担任了八年的欧洲债券交易员，并在那里担任首席执行官，直到1985年。当时领导瑞士信贷第一波士顿（Credit Suisse First Boston）强大资本市场业务的汉斯·约格·鲁道夫（Hans-Jörg Rudloff）形容格吕贝尔脚踏实地，纪律严明。“他可能会错过一些赚钱的机会，但他永远不会为糟糕的意外事件负责，”现任巴克莱资本（Barclays Capital）董事长鲁道夫表示。“他不容忍银行业任何方面的草率或轻浮行为。”
Grübel于1985年调往瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)，曾担任亚洲和欧洲的顶级交易职位，1997年晋升为全球交易主管，并在集团执行董事会担任一个席位，1998年调任私人银行业务主管。2001年，在与首席执行官卢卡斯(lucas Mühlemann)发生冲突后，他提前退休。卢卡斯曾在上世纪90年代末以高价收购温特图尔保险(Winterthur Insurance)。但随着Winterthur的亏损不断增加，Mühlemann在几个月后召回了Grübel，负责该行的金融服务部门。
2002年底，穆尔曼辞职时，格吕贝尔被任命为CSFB负责人约翰·麦克（John Mack）的联合首席执行官。2004年，麦晋桁因与瑞士信贷（Credit Suisse）董事会就其扩张投资银行的计划发生争议而被罢免后，格吕贝尔成为唯一的首席执行官。Grübel实施了他的一家银行战略，放弃了CSFB品牌，整合了瑞士信贷的公司和投资银行、私人银行和资产管理部门。2007年，当格吕贝尔第二次退休时，瑞士信贷恢复了势头和盈利能力，尽管它仍然落后于瑞银。
这两家银行的地位很快发生了逆转，因为瑞信熟练地度过了金融危机，而瑞银则崩溃了。“当时的情况比我预期的还要糟糕，”Grübel这样描述他在瑞银的早期工作。他表示，高管们感到如此震惊和混乱，以至于“他们什么也没做——只是去拜访客户。”2009年4月加入公司担任首席运营长的Ulrich Körner说，他召集管理层召开紧急会议，希望在2010年之前在公司中心节省17亿瑞士法郎的成本，但几周过去了，什么都没有发生。“当我问他们为什么时，他们说他们必须进行进一步的讨论，”Körner说，该公司最终设法实施了削减。
Körner还兑现了2009年4月的承诺，在2010年底前将整个集团的成本削减35亿瑞士法郎。最大的裁员是以员工人数为代价的，截至2010年9月，员工人数从三年前的83560人的高点降至64583人。在此期间，投资银行的员工人数从23,739人降至15,666人。
既然瑞银不再有翻船的危险，格吕贝尔必须证明他能够让这艘船恢复速度。自2009年第四季度以来，该行已连续四个季度实现利润。2010年前三季度，其收入249亿瑞士法郎，收入59亿瑞士法郎，超过了瑞士信贷43亿瑞士法郎、237亿瑞士法郎和德意志银行41亿欧元和235亿欧元。
在2010年前9个月，投资银行业务占集团收入的三分之二，但不到税前利润的一半。到2014年，瑞银的目标是投资银行收入达到200亿瑞士法郎，占集团总收入的45%，税前利润达到60亿瑞士法郎，占集团总收入的40%。许多分析人士怀疑Grübel和他的团队能否实现这些目标。Mediobanca驻伦敦银行业分析师克里斯托弗•惠勒(Christopher Wheeler)表示:“瑞银已稳定了其投行业务，但不得不承认，它不会再回到过去的水平。”
这家投资银行一直在积极招聘以收复失地，2010年招聘了900多名员工。瑞银的首要任务是固定收益、外汇和大宗商品部门(FICC)，该部门造成了瑞银巨额亏损的大部分。2009年，Grübel和Kengeter从两个主要竞争对手那里挖来了Rajeev Misra和Dimitrios Psyllidis，开始了FICC的重建工作。Rajeev Misra曾是德意志银行(Deutsche Bank)信贷交易、证券化和大宗商品业务全球主管，Dimitrios Psyllidis曾是美林国际(Merrill Lynch International)全球市场和投资银行业务执行合伙人。
2010年1月，格吕贝尔将肯格特提拔为投资银行首席执行官，两人成为FICC的联席主管。去年，Misra和Psyllidis将其FICC工作人员增加了近四分之一，雇用了420人。这两人还监督了业务的大幅改善，FICC收入在2010年前9个月反弹至47亿瑞士法郎，而去年同期亏损10亿瑞士法郎。肯格特的目标是到2014年使FICC收入达到80亿瑞士法郎。
在股票方面，该行去年雇佣了320名员工，占该部门扩大后员工总数的11%。关键的招聘对象是德意志银行前全球现金股票主管亚辛·博哈拉（Yassine Bouhara），格吕贝尔和肯格特在9月份引诱他与瑞银资深高管弗朗索瓦·古乌斯（François Gouws）一起成为股票联席主管。
这两家公司将面临一项艰巨的任务，试图恢复瑞银在危机前的股票专营权。2008年前，瑞银的股票专营权主宰了该投行的收入。麦迪奥班卡的惠勒说：“股票交易收入目前只有危机前的一半，远低于危机后的预期水平。”。2010年前9个月，股票收入为35亿瑞士法郎，低于去年同期的40亿瑞士法郎。到2014年，瑞银的股票收入目标为70亿瑞士法郎。
在企业金融领域，瑞银去年聘用了168名银行家，占该部门扩大后员工总数的8%。2010年前三季度，包括并购咨询在内的营收总计4.22亿瑞郎，低于上年同期的6.98亿瑞郎。这一数字远低于瑞银2014年的目标40亿瑞士法郎。
压力越来越大，表明招聘热潮将带来目标收入。“我们需要达成一个更好的薪酬收入比，”肯格特说。2010年前9个月，这一比例高达80%，远高于高盛去年的39.3%，但也不比瑞士信贷（Credit Suisse）的77%差多少，瑞士信贷也扩大了其工资总额。
肯格特说：“只要你在短时间内雇佣了很多人，就会犯一些错误，必须纠正。”。他补充说，新的招聘将集中在更多的FICC和股票销售人员身上。这让两位关键高管承担了特殊的责任：证券业务全球主管尼尔·谢尔（Neal Shear）和证券分销全球主管罗伯托·霍恩韦格（Roberto Hoornweg）。两人于2010年1月从摩根士丹利（Morgan Stanley）加入瑞银。在摩根士丹利，席尔（Shear）担任股票和固定收益销售和交易联席主管，胡恩韦（Hoornweg）担任全球利率、信贷和货币主管。
这家投资银行声称在其企业咨询工作一些胜利，尤其是在2010年它的两个最大的交易下半年参与新兴市场的公司。“It’s a trend in which we hope to become increasingly involved,” says Alexander Wilmot-Sitwell, who headed corporate advisory and finance as co-CEO of the investment bank before being appointed co-chairman and co-CEO of UBS Group Asia-Pacific in November.
UBS建议Kuwaiti电信运营商Zain集团于9月9月宣布的美国阿拉伯联合酋长国电话公司Etisalat宣布，同意购买46％的Zain。And in October, UBS was lead adviser to VimpelCom, Russia’s second-largest mobile operator, on its $6.6 billion acquisition of Weather Investments, an Egyptian company that owns Italian mobile operator Wind Telecomunicazioni and has a controlling share in Middle Eastern telephone company Orascom Telecom Holding. UBS provided some of the financing in both deals.
尽管出现了这些复苏迹象，但瑞银仍有很长的路要走，因为它希望重新获得危机前的地位和盈利能力。Dealogic的数据显示，去年该公司在投资银行业务总收入中排名第八，为27.6亿美元，占市场领头羊摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）53.4亿美元收入的一半。Dealogic的数据显示，在债务资本市场，瑞银排名第五，在价值3014亿美元的交易中担任账簿管理人。这略高于排名第六的瑞士信贷2997亿美元，但远远落后于市场领导者巴克莱资本4612亿美元。瑞银在股票资本市场也排名第五，交易额512亿美元，比瑞信457亿美元高出两个档次，但远低于排名靠前的摩根士丹利782亿美元。
只有在蓬勃发展的亚太市场，瑞银才得以保住自己的地位。根据Dealogic的数据，2010年，它连续第八年成为该地区收入最高的投资银行，收入估计为5.47亿美元，超过了摩根大通(5.32亿美元)和瑞士信贷(5.15亿美元)。但高管们承认，随着竞争的加剧，该行的领先地位正在下降。Wilmot-Sitwell表示:“每个人都在追求同样的战略，利润率正在压缩。”
经验丰富的银行家和财务顾问正在进行昂贵的竞标战。去年的一些主要瑞银人员亏损包括亚洲全球资本市场总部史蒂文·巴格，他加入了高盛萨克斯作为亚洲前日本股权资本市场的联席;Mark Williams，亚洲股本资本市场负责人，他在野村控股举行同一职位;亚洲投资银行业主席和中国投资银行业主席亨利蔡成为德意志银行亚洲企业融资董事长，德意志的企业和中国投资银行负责人。为了取代这些损失，瑞银转向自己的经验丰富的亚洲手册，其中一些人搬到了欧洲，但被带回了该地区。他们包括Peter Burnett，被命名为亚洲全球资本市场主席，萨姆肯德尔委员会委任亚洲股权联盟。
瑞银将亚洲视为其增长最快的市场，并已将2014年该地区的收入目标定为85亿瑞士法郎，占集团总收入的25%，高于目前的17%。根据咨询公司Booz&Co.的数据，到今年年底，全世界三分之一的高净值个人将居住在亚洲，比居住在美国的人多2%，比欧洲的人多6%。对瑞银来说至关重要的是，该行财富管理部门在最近的危机中记录了亚洲的净客户流入。
亚洲客户对格吕贝尔的一家银行战略至关重要。威尔莫特·西特韦尔说：“在这个地区，我们可能比世界上任何其他地方都更能看到私有制和企业活动以及私人财富业务和投资银行之间的巨大重叠。”。例如，在日本，财富管理客户可以获得基于投资银行设计的货币策略指数的资本保护结构性产品，该指数对冲全球十种主要货币。
投资银行和财富管理研究部门的一体化也对亚洲提出了更大的口音。大约900的合并研究人员从危机前近1,200人下降，“但我们提高了对亚洲的重视，”伦敦全球研究负责人马克斯坦特表示。仅在中国，银行将于明年初100名研究人员，2007年的五倍多。
亚太地区也为瑞银的离岸银行业务提供了急需的提振。瑞银的离岸银行业务受到了美国丑闻的损害，在欧洲也受到了冲击。瑞士占全球未报告的6万亿美元离岸银行资产的三分之一以上。瑞银（UBS）和瑞士信贷（Credit Suisse）均未披露离岸数据，但据麦迪奥班卡（Mediobanca）分析师惠勒（Wheeler）称，每家银行管理的资产中，离岸账户约占15%。“离岸银行业务仍然是财富管理的核心业务，”瑞银部门主管泽特纳表示。
然而，这一业务在欧洲受到了威胁。瑞士政府与英国和德国即将达成的新税收协议将允许英国和德国公民在瑞士保留未披露的银行账户，但要求银行就这些账户向客户的母国纳税。一旦这些协议生效，它们几乎肯定会扩展到其他欧盟国家。瑞银(UBS)预计，由于这些税收交易，外国客户将撤回多达400亿瑞士法郎的资金，但一些基金经理认为，总金额可能会高得多。
在欧洲的离岸账户的任何收缩将达到瑞银的底线很难德盛总部位于法兰克福的金融行业分析师奥利弗FLADE，说。瑞士银行“能够向客户收取这些未申报资产价格非常高，而客户没有要求太多的服务，”他说。“但是，当他们成为在岸的银行帐户进行竞争在欧洲其他地方，瑞士银行收费将不得不从140到150个基点下降到70或80个基点，银行将不得不更多的服务这些帐户。”
尽管泽特纳对这一分析没有异议，但他坚持认为，离岸银行业务之所以继续吸引亚洲高增长新兴市场的客户，是因为避税以外的原因。他举了一个印尼工业家的例子，他选择了新加坡和香港的离岸账户来绕过限制国内证券和共同基金投资的当地法律。
此外，泽尔特纳表示，离岸银行和在岸银行之间的协同作用日益增强，尤其是在亚洲。新加坡和香港的离岸银行中心是中国大陆、台湾、日本、澳大利亚和其他国家客户的预订中心，瑞银正在这些国家建立在岸业务，这一过程既漫长又昂贵。泽特纳说，这就是为什么它很重要，“客户可以在任何他们想预订的地方预订，我们可以在海外或国内为他们提供服务。”
在这家投资银行努力恢复其一度崇高的全球地位之际，财富管理已成为人们关注的焦点。花旗集团（Citigroup）分析师拉哈尼（Lakhani）表示，在这一点上，“瑞银的故事更多地是关于财富管理，而不是投资银行业务。”财富管理最终在2010年第三季度显示出净新增资金流入，尽管它们只有区区12亿瑞士法郎——“没什么可写的，”泽特纳说。尽管如此，去年前9个月，财富管理公司的税前利润为18.5亿瑞士法郎，紧随投资银行的21亿瑞士法郎之后。到2014年，财富管理和资产管理部门预计将产生70亿瑞士法郎的税前利润。
与投资银行相比，财富管理可以从瑞士更严格的资本要求中获利。“如果我们的投资银行必须持有比竞争对手更多的资本，那么我们的定价在资本密集型交易领域的竞争力可能会降低，”首席财务官约翰·克莱恩（John Cryan）表示。然而，他认为，财富管理“得益于我们被视为超级安全”。尽管监管机构尚未最终确定所谓的瑞士完成的额外资本要求，但瑞银已承诺到2014年将其核心一级资本比率（目前为行业领先的14.2%）提高至近16%，即使这意味着继续实施危机时期的无股息政策。
但高资本充足率不足以产生危机前辉煌时期的客户费用和利润率。泽尔特纳说:“客户在危机中仍然伤痕累累，所以他们的资产配置主要是债券和现金。”“我们需要采取行动，让他们回到股票市场。”瑞银还必须说服近年来对其失去信心的客户，再次让财富管理部门全权管理自己的资金。
接下来是定价问题。金融危机期间2000多亿美元的资金外流促使瑞银大幅削减手续费和佣金，以减缓资金外流。泽尔特纳表示，既然瑞银不再面临风险，而且正在为财富管理客户提供稳定的投资回报，它可以要求更高的费用。
泽特纳表示，如果上述四个驱动因素都到位，瑞银财富管理的毛利率将从2010年的93个基点增加到2012年的100个基点。但这仍将使瑞银落后于瑞士信贷，后者在2010年的毛利率超过110个基点。
美国中的图片更具挑战性。Wealth Management Americas, run as a separate unit, had $673 billion in invested assets in the third quarter of 2010, compared with $1.6 trillion at Morgan Stanley Global Wealth Management Group and $1.5 trillion at Merrill Lynch & Co.’s Global Wealth and Investment Management unit. Despite the heralded appointment of Robert McCann as chief executive in 2009, WMA’s pretax profit margin of 3 percent in the first nine months of 2010 was far behind the industry norm of 20 percent during the previous ten years. The biggest problem is WMA’s high compensation ratio — 79 percent of revenues for the first nine months of 2009, compared with Morgan Stanley GWMG’s 61.5 percent.
尽管该部门在2010年前9个月的税前亏损为9900万瑞士法郎，但格吕贝尔坚持认为“WMA符合核心业务的资格”。他还为该部门设定了2014年税前利润10亿瑞士法郎的目标。“我们在美国的目标是把重点放在更富裕的客户群体上，这些人平均拥有100万美元或更多的金融资产，”格吕贝尔说。作为对美国市场严肃态度的衡量，格吕贝尔在1月份重新任命了首席风险官菲利普·洛夫斯（Philip Lofts）为瑞银美洲银行（UBS Americas）首席执行官。
瑞银还试图修复其在瑞士的声誉。瑞士银行业务的目标是到2014年提供19亿瑞士法郎的年税前利润，而财富管理和投资银行的年税前利润分别为60亿瑞士法郎和60亿瑞士法郎。但这并没有开始传达国内市场的政治重要性，金融部门雇佣了5.8%的劳动力，占国民收入的12%。
瑞银(UBS)对金融危机的不当处理，重新引发了瑞士国内一场旷日持久的辩论:在这么小的国家，大型银行有何危险?苏黎世大学(University of Zurich)银行业学者汉斯•盖格(Hans Geiger)表示:“由于卷入巨额丑闻，瑞士大型银行在改变金融格局方面有着悠久的历史。”他以1977年所谓的Chiasso事件为例，当时瑞士信贷在一宗涉及其一名银行家欺诈的案件中损失了约30亿瑞士法郎，相当于当时该行的大部分资本。这导致了对瑞士银行业更高的尽职调查要求和更严格的了解客户规则。
瑞银（UBS）的惨败以及由此产生的救助可能会引发更为剧烈的监管改革。今年早些时候，瑞士议会将考虑一个政府委员会的建议，即如果瑞士出现另一次危机，美国只能拯救这两家大银行的国内银行业务。虽然该提案在大量选民中广受欢迎，但也引起了银行业专家的怀疑。瑞士圣加伦大学金融与金融研究所所长Manuel Ammann说：“我不知道银行的一部分是如何获救的，而另一部分则是可以倒闭的。”“当信心蒸发时，通常整个银行都会倒闭。”
与此同时，瑞银正在对其瑞士总部展开旋风式的求爱。在削减成本的过程中，瑞银宣布在未来三年内斥资3亿美元对其300家瑞士分行进行翻新，而在其全球推广过程中，这些分行基本上被忽略了。瑞银在全国拥有130万客户，即每三分之一的家庭就有一家客户，其在国内的影响力足够大。发言人彼得·哈特梅尔（Peter Hartmeier）说：“我们不是想吸引更多的客户，而是想向现有客户销售更多的产品。”。每年，40亿至50亿瑞士法郎的零售资产转移至财富管理。“零售银行已经成为财富管理的一个分支业务，”库克纳说。
到去年夏天，瑞银感觉已经取得了足够的转机，以“我们不会休息”的口号发起了自危机爆发以来的第一次全球品牌宣传活动。格吕贝尔表示，这一口号意在传达“我们知道我们在做什么，我们在照顾我们的客户。”
葛鲁贝尔本人也承诺在工作完成之前不会休息。“我看起来像是要退休了吗？”他在回答关于自己年事已高的不可避免的问题时说。“从一开始，我就说我想在瑞银呆足够长的时间，让瑞银恢复可持续的盈利能力。我们再次盈利，但还没有像我希望的那样可持续。”根据他的目标，这一点应该在2014年到来，届时他将71岁。葛鲁贝尔指出，瑞银没有退休年龄。“首席执行官可以一直呆到死，”他说，但补充道，“我希望董事会能在那之前取代我。”