合并交易所对机构投资者有利吗?亚博赞助欧冠

纽约泛欧交易所集团(NYSE Euronext)与德意志交易所(Deutsche Boerse)以及伦敦证交所(LSE)与多伦多证交所(TMX)的合并，这两桩重大联姻正在筹划之中。这引发了一个问题:交易所合并对机构投资者有利吗?亚博赞助欧冠我们知道这些交易所行动背后的动机。交易所的推动力总是实现更大的股票交易量，这将促进流动性并改善价格发现，以及/或获得嫁妆——在这个例子中是最新的技术。但是，交易所的需求是否符合机构投资者的需求呢?亚博赞助欧冠或者这些是命运多舛的结合?

由于交易量在高频交易(HFT)中所扮演的角色，交易所成员可以受到激励去积累市场份额，因为高频交易产生的收入不再能满足佣金和费用。但是Liquidnet创始人赛斯·梅林警告说:“如果我们再出现一次闪电崩盘，我们就完蛋了。”显然，基金经理和任何为他人投资的人都承受不起此类事件引发的市场不信任。机构投资者的强烈愿望是什么?亚博赞助欧冠合规、合规报告和实时风险评估。除了这些投资者需要寻找非股权证券以平衡其投资组合之外，你还会发现一些共同点，即交易所需要扩展到其他资产类别，包括衍生品，以获得容易的清算机制，并实现直接处理的圣杯。

正在讨论的合并方案承诺了这些改进。纽约并购咨询公司Financial InterGroup创始人艾伦•格罗迪(Allan Grody)表示:“目前的合并谈判，更像是通过降低成本，推动纽约泛欧交易所(NYSE Euronext)和德意志交易所(Deutsche Boerse)以及它们的市场参与者和清算公司提高利润。”隶属于母公司德意志交易所(Deutsche Boerse)的交易后处理部门Clearstream，将为纽约证交所-泛欧交易所提供将其交易平台整合成直通式处理流程的机会。这些收入将成为合并后实体的一部分，而不是流向外部公司，比如美国存托凭证和清算公司DTCC。”格罗迪估计，这样可以节省5亿美元，“这与纽约证交所和泛欧交易所早先合并时节省的5亿美元没有什么不同，当时纽约证交所的运营部门新加坡证券交易所(SIAC)被合并为泛欧交易所的同类公司——泛欧交易所ATOS泛欧交易所。”

美林刚刚宣布与SIX Swiss Exchange达成协议，他预计该协议将"解决机构的流动性问题"。然而，梅林说，有效的市场并不一定是通过这些合并来实现的。他认为Liquidnet在这方面取得了成功，因为它结合了流动性订单池，使得交易效率更高，“相对于那些不考虑买方需求而向批发方提供数量的交易”。

实际问题依然存在:Clearstream是否符合纽交所一直寻求建立的清算实体的要求?它是否明确了足够多种类的衍生品以满足纽交所的需求?在遥远的市场很难产生成本协同效应。冗余的行政机构将必须裁减，合规和监管问题将必须得到解决。它们是将多个交易平台合并为一个，还是采用欧洲期货交易所间接拥有的DirectEdge的两个新平台，还是建立一个更大的平台，使收入来源多样化?

即使所有这些问题都能解决，仍存在情绪问题。虽然美国企业界似乎对全球化感到满意，但仍有一些人持保留态度。“在我们看来，纽交所是民族自豪感的源泉，”梅林说。“我们的州参议员会让纽约的支柱成为德国的支柱，让德国股东拥有60%的股份吗?”更奇怪的事情发生了。这可能会被证明是21世纪布鲁克林道奇队(Brooklyn Dodgers)迁往加州的结果。

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