纽交所与德意志交易所的交易无法解决的五个问题

德意志交易所的收购计划合并后的公司将获得更大的市场份额、更广泛的全球分销以及显著降低的成本结构。很好。假设监管机构会允许交易继续进行，我们没有理由不把它完成。

然而，鉴于两家公司都面临着来自多个方面的激烈竞争，很难不把这次收购视为一种防御策略。德意志交易所(Deutsche Boerse)和纽约证交所-泛欧交易所(NYSE Euronext)将与一家总市值市值256亿美元，超过了目前市场领头羊香港交易及结算所有限公司(Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd.)的市值。

但有一项资产是两家公司都无法收购的，那就是势头。它已经从各自的平台上转移了一段时间，变得更大、更强大、更高效不足以以决定性的方式逆转这种转变。纽交所与德意志交易所的交易无法解决以下五个问题:

市场份额下降-合并后的公司将上市价值约15万亿美元的公司，或28%全球市场。但仅仅因为一家公司在某个交易所上市，并不意味着它的股票就会在那里交易。不久之前，纽约证券交易所了80%上市股票的交易现在纽约-泛欧交易所已经做到了26.2%它的公司的贸易。

新的交流- BATS、Direct Edge等新型交易平台和流动性提供商的份额大幅上升。由投资公司拥有的新交易所各占有约10%的市场份额。华尔街公司将确保自己的交易业务面临大量竞争，基本上是对纽约泛欧交易所和纳斯达克施加限制。

流动性的其他来源——以公开透明的定价方式建立交易所的想法，正在让位于所谓的“暗池”。这些资金池通常由大型金融机构拥有，允许市场参与者在不披露价格的情况下进行交易，这可能会改变相关证券的价格。这样的交易现在占大约三分之一的市场活动．

地区交流-几年前，纽交所仍然是世界各地想要进入资本市场的公司的首选。但现在，跨国公司有了更多可行的选择。它们可以在墨西哥、巴西、印度、印度尼西亚和中国等地区市场上市。普华永道本月表示该公司预计中国今年将像去年一样引领IPO市场。全球经济增长的大部分发生在中国、印度和巴西等新兴市场。这意味着ipo和交易也将转向这些市场。

改变技术-尽管5月6日发生了闪电崩盘，但高频交易将继续重塑资本市场。交易业务本质上是一种技术应用，交易所和流动性提供者更像是科技公司。在首席执行官邓肯•尼德奥尔德的领导下，纽交所-泛欧交易所开始开发专利技术，帮助其吸引上市公司、捕获交易并产生许可收入。但所有的科技市场都会受到干扰，今天的交易平台将让位给明天的交易平台，这是必然的，因为微软(Microsoft)将让位给谷歌，谷歌将让位给Facebook。

纽约泛欧交易所和德意志交易所面临着相当大的挑战，但情况可能会更糟。伦敦证券交易所已经面临来自纽约和法兰克福的压力，周三表示,它将收购多伦多证券交易所的母公司TMX集团。纽约泛欧交易所和德意志交易所应该有足够的规模在很长一段时间内独立生存。这对伦敦证交所来说可能是一个更大的挑战。