公司正在以更快的速度出售资产

从前，美国企业界普遍认为，管理层应该购买并持有尽可能多的资产，不管这些企业之间是否有任何共同之处。因此，像通用电气这样生产灯泡、洗碗机、电力系统和NBC节目的企业集团诞生了。

现在，这一进程开始逆转。随着清晰和专注的理想取代了曾经占主导地位的公司作为投资组合的理想，企业正在以更高的速度出售资产。据标准普尔高级指数分析师西尔弗布拉特(Howard Silverblatt)说，上个月，标准普尔500指数的五家成分股公司已经宣布了出售资产的计划。这些公司包括国际电话电报公司(ITT)、马拉松石油公司(Marathon Oil)、威廉姆斯公司(Williams Companies)、莎莉公司(Sara Lee)和万豪酒店(Marriott)。就连通用电气也在收紧业务重心:它将NBC的控股权出售给了有线电视巨头康卡斯特。

资产出售浪潮始于数年前，但随着金融危机打压资产价格、使收购融资几乎不可能获得、扰乱了市场，这一浪潮放缓。

普华永道(PricewaterhouseCoopers)的最新研究显示，既然经济复苏势头似乎正在增强，资本市场也已开放，企业资产出售浪潮似乎又将兴起。普华永道表示，与2009年相比，去年资产剥离率下降了9%。但69%的受访专业人士表示，他们预计未来12个月的资产剥离规模将保持不变或有所增加。

普华永道(PwC)表示，去年，资产剥离与并购市场复苏的周期性背道而驰。并购交易数量从2009年的不到8000宗增加到2010年的略高于8000宗。然而，资产剥离占整体并购的比例从8%左右小幅下降至7%左右。买方市场说服了许多想要出售的人袖手旁观。

然而，即使在去年，也出现了好转的迹象。2010年，由于股市上涨和经济复苏，披露的资产剥离平均价值增加了19%。

随着时间的推移，可能会有更多资产剥离，尤其是在能源、科技和金融服务等过去引领市场的行业。尽管标普500指数的资产剥离吸引了最多的关注，但大部分活动可能集中在中端市场。

普华永道发现，尽管收购市场受到媒体、分析师和投资者的高度关注，但资产剥离往往不受重视——即使是那些正在出售自己资产的公司。普华永道交易服务(PwC Transaction Services)合伙人马克•罗斯(Mark Ross)表示:“我们发现，企业为收购做的准备要比剥离做的准备多得多，尽管两者的价值主张非常相似。”

分拆一项资产可能有助于提高公司的专注度。但卖方并不总是能提取出此类交易的全部潜在价值。卖方往往没有为出售做好充分的准备，这就降低了交易的价值，如果它发生。

“如果你要出售一所房子，你知道只要增加一些油漆，或弥补延期维修，就能增加5万或10万美元的价值，你绝对会这么做。然而，我们发现，企业资产的卖主并没有采取如此简单的步骤来实现价值最大化。“他们为什么要回避这些步骤?”在很大程度上，如果人们拥有一项资产，他们认为自己完全了解它，但情况并非总是如此。此外，人们倾向于逃离资产剥离，而不是与之联系在一起，这进一步分散了人们对有效准备和价值创造的注意力。”

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