Blackrock，JP Morgan计划ETF与工业金属的身体持有

自2004年推出以来，SPDR Gold Shares交易所交易基金(etf)在吸引投资者方面取得了奇迹般的成功。在短短7年的时间里，它的市值已膨胀至542亿美元，成为1100只基金ETF领域的第二大ETF，仅次于令人尊敬的标准普尔500信托基金。

现在，投资公司押注，SPDR Gold Shares背后的逻辑——创建一只实物持有金属而不是期货合约的ETF——可以在铜等工业金属上重复。但分析师们担心，对工业广泛使用的金属进行大规模囤积，可能会导致稀缺的供应减少，并推高价格。苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Group)驻伦敦大宗商品分析师丹尼尔•梅杰(Daniel Major)表示:“市场上有多少原材料是价格的关键驱动因素。”“如果你去除大量这种材料，就有可能对基本的供需产生影响。”

到目前为止，只有一只ETF(由总部位于伦敦的ETF Securities提供)实物持有铜。但总部位于纽约的贝莱德(BlackRock)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)都已向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)提交了在美国推出实物铜etf的计划

这些产品上市的理由很明显:与黄金一样，铜价近年来也大幅上涨。2009年初，铜的价格约为每吨3,000美元，此后价格上涨了两倍，至约9,500美元，2010年末曾短暂突破1万美元大关。此外，澳大利亚、智利和印尼等地的生产商无法满足需求。市场每年需要约2000万吨，其中40%将被中国消费，而据估计，生产商只能开采约1950万吨。再加上金融投机者，市场可能会飙升。

“如果JPMORGAN和Blackrock带来另一只18万吨的投资需求，我认为市场将很难从我们现在的位置持有价格，”一位大型纽约对冲基金的金属分析师说。

许多人认为，贵金属基金已经显示出了影响价格的能力。苏格兰皇家银行(RBS)的梅杰(Major)表示:“如果没有散户投资者对黄金etf的吸纳，那么我非常肯定，黄金供应将会增加，这将对定价产生负面影响。”他指出，黄金etf目前持有约2100吨黄金，约占全球年产量的80%。

世界黄金委员会投资董事总经理Jason Toussaint，该议长管理SPDR Gold ETF，争议基金对价格的影响。TousSaint认为，黄金ETF只占世界黄金需求的7％，中国和印度的珠宝市场更为重要。“它已成为一个重要因素，但不是推动黄金价格的主要因素，”他对ETF说。

尽管贝莱德和摩根大通尚未披露管理ETF的收费标准，但很可能比任何一家贵金属ETF管理公司目前提出的收费标准都要高。一个问题是储存:一吨黄金价值5000万美元，而一吨铜价值仅9500美元。因此，铜所需的巨大仓库将比黄金金库昂贵得多。

从投资者的角度来看，另一个问题是，实物商品基金旨在帮助克服长期困扰期货市场的一个难题:滚动风险。因为黄金和白银的期货曲线是向上倾斜的，期货合约每展期一次就会有损失——这个问题被称为“期货溢价”。但铜的问题往往是相反的，所以对投机者来说，购买铜期货比持有实物金属更有利。

也许这有助于解释为什么在美国没有提供的ETF证券的铜ETF已经慢慢开始。事实上，它在市场上三个月后略微成长。相比之下，当公司一年同期推出Platinum ETF时，它只需三个月即可增长62％。

ETF Securities的高级分析师丹尼尔•威尔斯(Daniel Wills)表示，工业金属对散户投资者的吸引力可能不那么大，因为“它们的回报波动性往往很高，而且确实需要多一点专业知识。”威尔斯认为散户投资者会更喜欢那些提供“一套”金属的etf，比如公司成功的一篮子黄金、白银和铂金。

富国银行咨询公司(Wells Fargo Advisors)驻华盛顿专门研究etf的分析师玛丽安娜•布什(Mariana Bush)想知道，是否有一个针对所有正在筹备中的金属etf的市场。布什指出，美国目前已有5只黄金etf，资产规模720亿美元，另外还有3只白银etf和4只其他贵金属etf，其中包括一只混合了银、钯和铂等“白色金属”的etf。她说:“我想这可能会扩大，但我们已经有几个选择了。”