1月份，高盛集团私下为Facebook提供股票，以选择少数客户。几个星期后，该公司有关违反美国证券法，决定将该发行限制为非美国。投资者。然而，它的美国客户没有空手而归。他们的地位较高，他们的骄傲更大，现在他们已被证明是高盛内圈的成员。
作为专门从事行为金融的财务教授，我花了很多事业研究投资者和误导性情绪的认知错误。但投资者 - 他们是戈尔曼客户，货币贸易商或养老基金经理 - 并非故意误导。相反，当他们试图让他们寻求的投资利益感到失去他们的方式。
金融行为可以有三种类型的福利：功利主义，表现力和情感。功利主义福利回答这个问题，对我和我的钱包做了什么？购买手表的功利主义奖励包括说明时间的能力。拥有Facebook股票的支付是一个潜在的高回报（尽管，具有500亿美元的IPO公司估值，即争议）。
表达福利向美国传达以及我们的价值观，口味和地位。他们回答这个问题，它对我说了什么？一个幸运的高盛客户表示，“我的状态足够高，以便选择投资于Facebook股票。”
情感奖励回答了这个问题，它让我感觉如何?保险政策让我们感到安全，彩票给我们希望，有机会成为第一批拥有Facebook股票的人让我们感到自豪。
Goldman的富人的客户在Facebook股票中没有任何富有的客户在投资200万美元或以上。他们的钱属于他们，并且在任何情况下，即使他们的200万美元消失了，他们也不会缺乏面包或黄油。但是当养老基金经理，特别是那些监督公共资金的人，牺牲功利的投资回报以通过交易货币或挑选替代投资来牺牲功利的投资回报。作为纳税人，我将不得不为他们的虐待支付，帮助衡量公共雇员的退休和健康福利的条例草案。
最近，当我提出我的投资收益清单时，一位公共养老基金的经理提出了抗议。“我只想要一个正的阿尔法值，”他说。或许是这样，但平均而言，养老基金经理产生的阿尔法值是负的。Gary Brinson, L. Randolph Hood和Gilbert Beebower在1986年的文章《决定投资组合绩效》中论证了战略性资产配置比战术资产配置和证券选择更重要。但它真正证明的是，养老基金经理产生的阿尔法值为负。
认知错误和误导情绪，包括过度信任，盲目盲目的投资者在产生负α时的乖张技能。这种失败不是个人投资者独有的;他们经常被机构投资者加入，这是华尔街银行家在羊毛潜亚博赞助欧冠入之前，华尔街银行家更平坦地奉承为复杂的球员。
高盛首席执行官劳尔德•贝兰克梵(Lloyd Blankfein)为公司在抵押贷款危机前的行为进行了辩护，称高盛出售的债务抵押债券(cdo)和其他证券"提供了客户希望拥有的具体敞口"。但金融危机调查委员会(Financial Crisis Inquiry Commission)的安吉利德斯(Philip Angelides)并不买账贝兰克梵的辩护。他指责高盛首席执行长占养老基金经理的便宜，这些经理持有警察和教师的毕生积蓄。
太多养老基金经理人认为，他们有很好的机会赢得投资游戏，当时，他们过于自信和不切实际的乐观。公共资金永远不会有所作为赢得高盛的人。他们应该承认他们将失去每场比赛并通过尽可能少的玩耍来保护自己。
最近的危机诱导高盛扩大其信托职责。该公司现在将掌握个人投资者和更加复杂的机构投资者，包括公共养老基金，比过去更紧张。亚博赞助欧冠也许高盛和家庭金融卖家将有一天也会教育买家有关投资的功利，表现和情感效益，并指导他们威胁权衡。与此同时，如果他们享受投资游戏，我希望看到公共养老基金要求工作候选人，并认为它们是良好的，能够挑选赢家经理和投资。回答是的候选人应该被取消资格。
Meir Statman是Santa Clara大学的Glenn Klimek财务教授，Sharty of Business of Convestors真正想要的作者（McGraw-Hill）。