CEPR：市场下降是养老金资金短缺的主要原因

根据“公共养老金危机的起源和严重性”，经济和政策研究中心（CEPR）于2月发布的“公共养老金危机的起源和严重程度”，公共养老金资金危机的报道被极大地夸大了。

该研究认为，2007 - 2009年股市下跌造成了当前大部分资金差距。该论文说：“如果自2007年以来的三年中，养老基金的收益略等于30年期债券的利率，那么他们的资产将比今天高8500亿美元。”“到目前为止，这是养老金资金短缺的主要原因。虽然肯定有养老金的案例甚至在市场暴跌之前就已经资金不足，但养老金不足的几年不是现在养老金面临困难的主要原因。”

该论文说，在大多数州，州和地方政府的养老金短缺等于未来30年的预计总州产品的0.2％。该研究的作者兼CEPR联合导演迪恩·贝克（Dean Baker）在接受采访时说：“我认为没有什么类似于危机。”“我们在2008年和2009年在市场上发生了额外的损失，其中大部分已被收回。”他说，最近的许多资金讨论都是误导性的，因为对公共雇员的明确福利计划的反对者试图“拆除公共养老金”。

最近有很多讨论的问题是，问题的很大一部分源于公共资金的会计规则，尤其是允许他们使用假定的资产回报率折扣责任。但是，这种方法“是做到这一点的适当方法”。“如果您承担无风险的利率，如果您投资于股票并做得更好，实际上，您已经有预先资助的养老金：您的纳税人今天要支付更多的费用，因此纳税人稍后再支付。但是您通常希望随着时间的推移均匀分配税收负担。”

市场骚动是否损害了养老基金，部分原因是他们承担了太多的风险以赢得假定的回报率？贝克不这么认为。他说，他看过的许多资金大约有60％的股权分配，私募股权分配了10％至15％，他认为这是合理的。

贝克认为大多数公共养老金计划不需要任何根本变化。“您确实有像新泽西州和伊利诺伊州这样的离群值，那里显然存在资金不足的问题。他们将需要额外的贡献，他们可能想改变结构。”他说。“但是，如果不存在市场下降的话，基本上，大多数其他州都会好起来的。”

但是，美国企业公共政策研究所的常驻学者安德鲁·比格斯（Andrew Biggs）认为，目前的公共养老金会计标准“只是与现实没有联系”。他说，问题并不是公共养老金官员设定假定的回报率，这是他们首先使用假定的资产回报率来折现负债。他说：“预期的资产回报不是他们应使用的负债率。”“他们需要使用基于负债的风险特征的折现率，而不是为负债提供资金的资产。负债的价值独立于他们赚取回报的任何计划。”

比格斯说，当前的会计方法“忽略了风险，那只是愚蠢的。”“认为冒险会使您获得更好的资金是愚蠢的。”