就在去年春天，希腊、爱尔兰和其他陷入困境的欧洲国家的债务危机威胁着欧元本身的毁灭。投资者、经济学家甚至一些政策制定者都在谈论欧元区解体。
这一次，面对持续的主权财政问题，有着12年历史的欧元似乎更具弹性。周四，欧元兑美元从1.4088美元跌至1.4062美元，此前一天，葡萄牙总理若泽•苏格拉底(Jose Socrates)提出辞职，对该国实施地区纾困的可能性上升。然而，几乎不存在跌至去年春季的1.20美元区间的风险。
对葡萄牙的救助似乎是有可能的。苏格拉底建议的紧缩措施在议会被否决，这使得救助计划更难实施，即使欧盟提出了救助计划。惠誉将该国债务评级从A+下调至A-，该国债务利率升至创纪录的7.71%。救助金额可能在500亿欧元(710亿美元)至两倍之间。
然而，欧元重回去年1欧元兑1.20美元的四年最低水平的可能性相对较小。几乎没有人谈论欧元区的解体。事实上，人民币作为储备货币的地位正在上升。“葡萄牙的麻烦还没有大到足以推动欧元回落迄今为止，”期货经纪商MF Global高级大宗商品分析师埃德•梅尔(Ed Meir)表示。"欧元价值与欧洲央行的联系更紧密，欧洲央行在通胀问题上比美国更积极。"他预计欧元将在1.35 - 1.45美元区间内交易。
欧洲央行表示将在大约一个月后开始加息。从欧元区实际短期利率水平(低于1%)判断，货币政策已变得比危机最严重时更为宽松。欧洲央行需要考虑到这一现实，确保宽松政策不会成为祸根。
西班牙的财政问题比邻国葡萄牙严重得多，实际上可能给欧元带来另一个问题。但即便是这种风险也是有限的。
穆迪(Moody 's)周三下调了30家中小型银行的评级，但没有下调桑坦德银行(Santander)等大型机构的评级。
梅尔说，这些银行可能需要价值2000亿到3000亿美元的资金，这足以动用欧洲救助机制的可用资金。但他表示，这些银行更有可能在私人市场进行资本重组，或者利用西班牙的资源。地区性纾困更为遥远，而且当局有时间解决问题，这是希腊或爱尔兰所没有的奢侈。
的确，西班牙的银行对葡萄牙陷入困境的银行敞口很大，但它们最大的问题是国内房地产市场。它尚未触底。巴克莱资本(Barclays Capital)周四在一份由安东尼奥•加西亚•帕斯夸尔(Antonio Garcia Pascual)撰写的报告中表示:“很明显，西班牙的前景并非完全独立于葡萄牙的情况，但自动解读也会被误导。”
帕斯夸尔认为，葡萄牙财政崩溃的宏观影响将是最小的。欧洲央行不太可能仅仅因为葡萄牙的麻烦而推迟加息，而且加息对货币市场的影响也将有限。
“欧元在更大程度上是受到息差(以及欧洲央行)的推动，而非风险规避……我们也预计不会出现持续的大幅波动。