团购网站Groupon首次公开募股:别指望折扣

对于一家成立仅三年、去年营收不足10亿美元的初创公司来说，250亿美元的估值实在是太高了——即使这家公司是Groupon。

诚然，这家总部位于芝加哥的公司在过去三年里已经在很大程度上改变了网上购物的世界，率先在美国和其他地方的城镇和城镇为会员提供每日交易服务。它给数字商务带来了新的变化，并在每个人都想进入的市场——本地在线广告——中确立了领先地位。更好的是，它有清晰的商业计划，并能产生现金。不像很多创业公司，他们回归了自己的商业模式。

当它放弃了以60亿美元将自己出售给谷歌的机会时，它的决定似乎很有意义。谷歌首席执行官埃里克·施密特据说已经准备支付高达100亿美元。

据《彭博商业周刊》(Bloomberg BusinessWeek)报道，如今，这家公司似乎正准备在今年进行首次公开募股(IPO)，估值达到250亿美元计划的消息．有什么可能证明这样的估值是合理的呢?目前，即使对Groupon来说，这也有点牵强。

Forrester Research分析师Sucharita Mulpuru表示:“现在这是一个很好的市场——像Priceline这样的类似公司的估值惊人，这有助于支持Groupon可以在如此疯狂的估值下‘讨价还价’的观点。”Priceline.com股价报452.19美元，过去52周累计上涨86%。该公司的市盈率为42.9倍。然而，事实是，这家公司(团购网站Groupon)几乎没有历史上的增长率，过去的增长率是通过收购实现的。这是不可持续的。”

是的，Groupon有很多优势。据彭博社(Bloomberg)报道，自去年12月推出谷歌服务以来，Groupon的用户已经翻了一番，达到7000万，并将其运营的市场数量从300个增至500个。该公司由30岁的创始人安德鲁•梅森(Andrew Mason)领导，去年的收入为7.6亿美元，高于2009年的3300万美元华尔街日报》报道。

然而，Groupon的估值是去年营收的30倍，确实很昂贵。与Twitter和Facebook一样，它的估值也是受到互联网泡沫2.0 (Internet Bubble 2.0)的推动，其中包括许多不知名的初创公司，以及一些知名的互联网巨头。Twitter目前的估值为77亿美元，是去年12月37亿美元估值的两倍。Facebook在私募市场的估值已从1月份的惊人的500亿美元攀升至750亿美元。令人担忧的不仅仅是估值，还有速度。与几个月前相比，市场对这些公司的了解并不多。Groupon现在也以同样的方式被估值。

相比之下，谷歌的价值为1900亿美元。但它有290亿美元的利润。谷歌上市时的估值约为过去营收的23倍。

Groupon的首次公开募股将为早期投资者带来一笔财富。该公司成立于2008年，由梅森的前老板、企业家埃里克·莱夫科夫斯基(Eric Lefkovsky)提供了100万美元的种子资金。它已经从Accel、Battery Ventures、New Enterprise Associates和Digital Sky Technologies获得了风险投资，后者也投资了Facebook。

不过，后期投资者应该留意该公司面临的挑战。首先，它已经面临着很多竞争，包括竞争对手LivingSocial，后者将亚马逊视为其投资者之一。

不过，还有一个更深层次的挑战。莱斯大学去年秋天的一项研究发现，与使用其平台提供折扣的商家相比，消费者普遍对Groupon更满意。在接受调查的企业中，66%的企业实现了Groupon促销活动的盈利，但32%的企业没有盈利。超过40%的受访者表示，他们不会再举办这样的促销活动。

莫普鲁说:“企业不喜欢目前这种50%或更多的分成方式。随着时间的推移，这些利润率将会下降，尤其是那些有吸引力的业务。”

她说，竞争已经很激烈了，可能会变得更加严重。“Living Social和其他团购网站并不是唯一的威胁——威胁还在于提供这些交易的企业本身，或者其他媒体公司成功进入这个行业，”Mulpuru说。“我们希望，有足够多的投资者能够容忍风险，愿意尝试Groupon，或者至少有足够多的人认为，他们可以说服其他人相信Groupon的估值是值得的，至少可以在现实发生之前套现。”

对于早期投资者来说，只要他们能够实现盈利，公司能否达到其估值并不是个问题。但对于后来的投资者——尤其是那些正在进行IPO的投资者——Groupon的长期前景至关重要。