在过去两个月的地缘政治动荡中，经济环境发生了巨大变化。日本发生的一场可怕的地震和海啸导致了自三里岛以来最严重的核事故。中东爆发的大规模起义将西方军事力量引入利比亚。
在危机期间，投资者转向安全港——在风险上升时能够升值或至少能保值的资产。美元、日圆和瑞士法郎在货币市场上传统上扮演着这一角色。然而这一次，最近备受诟病的欧元正获得避险的地位。近几周大涨，周五升1.2%，报1.4182美元。
据资产管理公司Samson Capital Advisors联合创始人Jonathan Lewis称，3月10日以来，瑞郎是表现最好的主要货币，累计上涨3.26%。该公司拥有70亿美元资产。他说，“重要的是”，排在第二位的最佳货币是欧元，上涨2.45%，其次是日元，上涨2.44%。
就在去年，欧元还濒临死亡。这个以虔诚的语气被称为“欧洲计划”的经济联盟即将瓦解——半个世纪以来的外交和经济理论的缺陷被金融危机和衰退暴露出来。
"欧元可能解体是一个大问题，" 82岁的前美联储主席沃尔克(Paul Volcker)表示《商业周刊》去年12月，就在针对弱小成员国的1万亿美元救助基金耗尽后不久。“人们所希望的经济政策和财政政策纪律的基本要素……到目前为止，在一些国家还没有得到奖励。”
最基本的批评是，欧盟包括希腊和爱尔兰等较弱经济体和德国等较强经济体，一项货币政策如何能在危机期间容纳所有这些经济体?投资者也心存疑虑。去年5月，欧元跌至四年低点美元兑美元汇率不到1.23美元，并在1月份再次测试了这一水平。
现在，欧元回归了，这比一杯拿铁还热。
“鉴于最近几个月关于欧元的所有担忧，在危机期间看到其相对表现如此强烈，”刘易斯在投资者的一张笔记中说。他在采访中阐述，他表示，欧洲政策制定者通过其最近的行动获得了信誉：将援助会员们聚集在一起，也可以解决通货膨胀和支出。
与此同时，美元似乎失去了避险的地位。
德意志银行外汇分析师John Horner在给投资者的报告中称，"在最近的避险风潮中，美元出人意料地走软。"部分原因可能是在危机期间大量投资于美国的日本资金回流。另一个因素是:上周末的欧洲峰会“消除了欧元的部分风险溢价”。
最后，据霍纳说，亚洲各国央行的干预措施缓解了投资者的忧虑，使他们在面临压力时更愿意将资金留在新兴市场。这阻止了美元走强。
随着新兴市场在市场中获得信誉，人们对安全港的需求已不像过去那样迫切。复苏的欧洲正在加大对这种安全港地位的竞争。