日本顶级研究主管应具备哪些素质?

在东京股市混乱的世界里，研究主管需要具备哪些素质?耐心吗?持久性?坚定不移?东京股市在过去30年里起伏不定。在中国市场的背景下，东京方面的表现令人失望。换句话说，市场对日本股票的估值大致是账面价值，而上海股市的估值大约是账面价值的10倍。尽管如此，日本仍有许多优秀的公司，坐拥大量现金。外国投资者的最大努力都没有实现这一价值，但希望依然永远存在。

在3月11日大地震之后，在3月14日至18日这一周，外国人购买了创纪录的110亿美元日本股票。对于那些认为没有什么比里氏9级地震加上记忆中最严重的海啸更糟糕的投资者来说，尽管地震很可怕，但它还是给他们发出了买入信号。

简而言之，市场被超卖了，谁能比东京主要经纪公司的研究主管更清楚这一点呢?很多人都曾发出过类似的警告。尽管如此，没有两个研究主管的想法完全相同。有时，同一家公司会有相反的心态。以野村证券(Nomura Securities)为例。今年新上任的日本股票研究主管Jun Konomi对如何工作的看法与前任高木信行(Nobuyuki Takagi)不同。高木信行目前负责东京最大券商的全球研究。小农说，五年前，他几乎把所有的时间都花在研究成果上——他在东京的61位写作分析师撰写的报告。最近，他花了大量的时间与客户打交道，这些客户一个个要求在报告中做“小改动”，或要求访问公司，与公司的生产主管和研发专家见面。然而，高木很重视这些报告。他欣赏那些能预见未来的分析师。 They have got to be “sensitive to what is likely to happen,” he says. Making predictions on stock price movements is ok, but what he really wants to see is “not only that, but how they justify (predictions).”

在日本桥(Nihombashi)的商业区，只需步行5分钟就可以到达美林日本证券(Merrill Lynch Japan Securities)的办公室。在那里，Yohei Osade是日本研究的负责人。osade最初就职于大和证券(Daiwa Securities)，在欧洲工作了七年，主要是在意大利米兰做日本股票推销员。1998年，osade加入美林(Merrill Lynch)，随后随这家大公司回到东京。作为拥有销售背景的研究主管，他对日本股票的看法似乎是，他必须能够为客户提供看待日本股票的新方法。他说，就在最近几个月，他改变了方法。他指出，日本过去是“独立的”。现在它是“亚洲的一部分”。因此，他在东京的34位分析师的报告必须首先考虑全球趋势。从几个月前开始，欧赛德就要求他的分析师们在撰写报告时，首先要考虑他们所关注的公司的“全球同行”。他们必须从海外开始。 By such means, he says, his analysts can produce “high value added reports”. Clients have been impressed by Osade’s rigor. Merrill Lynch shot up from No 11 to joint No 1 with Nomura in the All-Japan Research Team 2011 rankings.

美国投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)是一家致力于日本股市研究的公司。去年，该行与三菱UFJ金融集团(MUFG)联手，在日本成立了两家证券领域的合资企业。其中一家合资公司摩根士丹利三菱日联证券(Morgan Stanley MUFG Securities)的目标主要是机构投资者。亚博赞助欧冠常务董事Stefan Pendert是公司的关键人物;他同时担任销售和研究主管。彭德特表示，这样做是为了服务客户，“(利用)研究部门作为我们咨询业务的核心”。彭德特拒绝透露更多细节，但他表示，研究主管和销售主管是同一个人是很不寻常的。

另一位对日本市场抱有雄心的研究主管奥兰多•福克斯(Orlando Faulks)是德意志银行集团(Deutsche Bank Group)旗下德意志证券(Deutsche Securities)全球市场研究-日本部门的董事总经理。福克斯之所以受到关注，是因为他选择了顶尖的分析师，这使得他的公司在2011年的排名中表现强劲(与摩根士丹利三菱日联证券(Morgan Stanley MUFG Securities)并列第六)。当被问及他的首要任务是什么时，福克斯回答说，“与公司所有参与研究工作的人保持开放的沟通”。这样做“非常耗时”，但对于跟上其他人来说是必不可少的。在所有公司，员工都是业绩的关键。在撰写本文时，继牧野正敏(Masatoshi Makino)之后，于4月1日被任命为大和证券资本市场(Daiwa Securities Capital Markets)高级常务董事的中村奇卡拉(Chikara Nakamura)正在公司内部四处奔波，以确保大和证券正在进行的研究工作得到支持。大和证券今年的排名从与野村证券(Nomura)并列第一下滑至第三。中村拒绝接受《机构投资者》的采访，称他正忙于内部电话。亚博赞助欧冠大和证券多年来一直是野村证券在日本券商中的最大竞争对手。中村希望明年能重新登上榜首。 However, competition is getting to be a lot tougher these days. Communications skills are vital. Keeping the clients happy is three-quarters of the battle these days, the players say. “We’ve gone from being contents-oriented to services-oriented,” says Konomi of Nomura.