华尔街转向普通民众寻求利润

在信贷繁荣时期，银行和经纪商主要通过满足机构客户的需求来赚取巨额利润。虽然消费者需要大量的信贷(通常是以抵押贷款的形式)，但正是华尔街的证券化机器以无数创造性的方式汇集了抵押贷款、贷款和其他资产，从而赚了最多的钱。

在后泡沫时代，华尔街的大部分利润都依赖于普通民众。在摩根士丹利(Morgan Stanley)、摩根大通(JPMorgan Chase)、高盛(Goldman Sachs)等大银行公布第一季度业绩之际，金融服务行业的零售业务正在发挥作用，至少目前如此。

摩根士丹利周四公布利润为9.68亿美元，合每股50美分。虽然这比去年第一季度的水平低45%，但却超过了分析师对最新一季40美分的预期。摩根士丹利运营着全球最大的经纪服务机构摩根士丹利美邦(Morgan Stanley Smith Barney, MSSB)，并打算从合作伙伴花旗集团(Citigroup)手中收购合资公司的剩余股份。摩根士丹利旗下包括MSSB在内的财富管理部门公布利润为3.48亿美元，高于2010年第一季度的2.78亿美元。

该部门的表现反映出摩根士丹利的转变。在大举进军零售业务之前，摩根士丹利曾在自营交易方面遇到麻烦。在过去几年里，这些转变与摩根士丹利内部的“内战”同时发生，最终在2009年宣布麦晋桁(John Mack)辞去首席执行长一职，由现年52岁的现任首席执行长戈尔曼(James Gorman)接替。

戈尔曼是美林(Merrill Lynch)的资深人士，在零售业务方面颇有影响力。在零售巨头Dean Witter的首席执行官Phil Purcell通过合并获得摩根士丹利控制权后，Mack离开了摩根士丹利。麦晋桁后来在珀塞尔离职后回到了摩根士丹利。

尽管固定收益交易有所改善，但戈尔曼周四表示，该部门的好转是他的首要任务。他改组了集团的领导层，将其移交给肯·莱格特，后者将取代杰克·迪马欧。

摩根士丹利股价周四上涨1.7%。高盛股价周二下跌1.3%，因其公布收益下滑。高盛在零售业务方面没有摩根士丹利的业务。

这种转变很明显。问问高盛自己就知道了。“一个反复出现的主题仍在上演，”高盛资本市场部门分析师丹尼尔•哈里斯(Daniel Harris)表示。他在4月12日的一份报告中表示:“机构活动正落后于散户投资者的复苏和稳定。”他表示，Raymond James和Stifel Financial等公司的零售业务看起来很强劲。

总的来说，这意味着银行和经纪商的利润可能会下降，至少目前是这样。巴克莱(Barclays)分析师罗杰•弗里曼(Roger Freeman)表示，股本回报率可能在15%左右，低于几年前的15%左右。他说，在多德-弗兰克(Dodd-Frank)监管改革和巴塞尔协议III (Basel III)全球资本标准变得更加清晰、允许金融机构根据一套新规则调整业务之前，高盛等公司不会开始变得更具吸引力。尽管弗里曼表示，今年夏天可能会出现这种情况，但其他监管分析师却不那么有信心。

加拿大皇家银行美国财富管理公司(RBC U.S. Wealth Management)首席执行官、证券业和金融市场协会候任主席约翰•塔夫脱(John Taft)表示:“现在的情况是，决策者正试图让250架飞机降落在多德•弗兰克法案的跑道上。”“现在说这些规定将如何实施，或者该行业将如何重塑，还为时过早。

与此同时，大银行和券商从灭绝的边缘恢复了元气，但利润却不如以前。“我不认为笼罩在该行业头上的监管确定性今年会解除。我认为，这种情况将持续到2012年大选之后。因此，该行业将在一段时间内为利润下降而挣扎，”众达律师事务所银行与金融业务联席主管布雷特•巴拉盖特表示。