对冲基金100:大公司努力赢得机构投资者的信任和美元亚博赞助欧冠

十年前，布里奇沃特协会并没有真的认为自己作为一个对冲基金公司。在康涅狄格州韦斯特波特的企业 - 这雷蒙德戴利奥成立于1975年，就如何管理货币和利率风险的企业客户 - 始于1987年的理财当世界银行聘请其运行了500万$的固定收益账户。布里奇沃特1990年代初推出了纯阿尔法对冲基金，但该战略没有启动，直到看涨十年来以可耻的失败结束起飞投资者。So in 2002, when the editors of Institutional Investor were putting together our first ranking of the world’s largest single-manager hedge fund firms by assets under management, it’s understandable that we missed Bridgewater, despite the fact that it had some $2 billion in Pure Alpha managed accounts.

今天，不可能再犯同样的错误。Bridgewater拥有589亿美元的对冲基金资产，是世界上最大的对冲基金公司，领导着我们的第十个年度报告对冲基金100排名。

布里奇沃特的崛起与过去10年机构投资者对对冲基金兴趣的上升类似。亚博赞助欧冠养老基金、基金会、捐赠基金和主权财富基金——在追求回报和传统股票和债券以外的多元化愿望的驱动下，已开始将越来越多的资产投资于对冲基金。许多人也开始回避对冲基金的基金，而这是机构投资者寻求进入这一另类资产类别的传统起点，他们更倾向于直接投资于自己构建的对冲基金公司投资组合。亚博赞助欧冠

对冲基金一开始主要面向高净值个人、家族理财办公室和规模较小的基金会和捐赠基金，现在越来越渴望吸引这一新的投资者群体——以及他们更大的投资机会。就其本身而言，许多养老基金和其他机构正开始考虑对冲基金公司，就像他们认为传统的资产管理公司一样，瞄准那些他们认为是“机构质量”的组织。

“在直接投资对冲基金时，机构似乎在经理人中舒适，以减轻声誉风险，并有一些能力做出战术资产分配决策，”联合创始人和管理合作伙伴纽约对冲基金基金会普明基资本合作伙伴的60亿美元。

The importance of brand-name recognition is evident in the Hedge Fund 100, where the five largest firms — Bridgewater, J.P. Morgan Asset Management, Man Investments, Paulson & Co. and Brevan Howard Asset Management — managed a staggering $221.6 billion in combined assets when this year began. That’s nearly as much as the $260 billion in total assets that all the firms in the Hedge Fund 100 managed a decade ago in our inaugural ranking. All told this year’s 100 biggest firms managed a total of $1.21 trillion at the start of this year, up 12 percent from the $1.08 trillion in assets that the firms on the 2010 Hedge Fund 100 had.

随着对冲基金品牌大战的展开，我们还需要看到的是，基金经理们能否提供投资者所期望的那种一致的、不相关的投资回报。规模并不总是有利于对冲基金公司。那些在对冲基金100强中名列前茅的基金经理(想想法拉龙资本管理公司和高盛资产管理公司)有再次下跌的趋势。

在对冲基金中，布里奇沃特几乎是独一无二的，因为它的300个客户都是机构投资者。亚博赞助欧冠他们的平均投资规模为2.5亿美元。在共同首席信息官Dalio和罗伯特•普林斯(Robert Prince)的领导下，布里奇沃特公司擅长创造不同的投资回报流，识别beta(市场驱动的回报)和alpha(基于技能的回报)的来源，然后将它们打包成能够满足客户需求的策略。该公司最初通过债券和货币组合提供alpha产品，但随着金融机构开始转向其他资产类别，并寻求更多回报来源，Bridgewater也有可以被视为对冲基金的策略。

“随着时间的推移机构投亚博赞助欧冠资者对一系列全面的alpha开放，”1986年加入桥草的王子说。“我们可以将该alpha放在任何基准上，这使我们对传统货币管理人员竞争对手。我们也可以采取全谱，将其放在现金之上，并成为对冲基金。“

布里奇沃特的战略在2010年表现完美。该公司的纯阿尔法对冲基金的回报率为44.8%，而其全天候非对冲基金贝塔产品的回报率为21.16%。高回报和大量投资者流入的组合帮助Bridgewater在2010年将其资产增加了240多亿美元，并超越摩根大通，成为对冲基金100强中的佼佼者。

排名第二的摩根大通去年的对冲基金资产增加了91亿美元，达到542亿美元。增长的大部分来自Highbridge Capital Management，这家总部位于纽约的对冲基金公司于1992年由格伦·杜宾（Glenn Dubin）和亨利·斯威卡（Henry Swieca）共同创建，摩根大通于2004年收购了该公司的多数控制权（此后该银行购买了剩余股份）。Highbridge拥有66亿美元的资产，在摩根大通最初投资时，主要以可转换套利而闻名。如今，它拥有260亿美元的管理资产和一系列投资策略，包括一个新的定量商品基金，类似于Bridgewater的Pure Alpha，2010年增长31%。

Highbridge首席执行官杜宾（Dubin）说，最近有人问他，如果没有摩根大通的支持，公司是否能够发展到目前的规模。“我不知道答案，”他解释道。“但如果没有摩根大通的合作伙伴关系，我们就不可能像现在这样，在众多不同的战略、流动性状况和地域范围内拓展业务。”

Highbridge继续建立其对冲基金特许经营权。认识到投资者提供多元化资金菜单和新兴市场的重要性，该公司在10月份获得了基于Rio de Janeiro的宏观经理GáveaInvestiments的股份。2003年，前巴西中央银行管理员Arminio Fraga共同创立的Gávea，今年开始，在对冲基金资产中获得了56亿美元。

去年曼氏投资(Man Investments)对GLG Partners的大手笔收购给Highbridge-Gávea的交易蒙上了一层阴影(《机构投资者》，2011年3月)。亚博赞助欧冠今年年初，这两家总部位于伦敦的公司的单一经理人对冲基金资产总额达到406亿美元，确保了曼恩在榜单上排名第三的位置。GLG的收购,其稳定的策略从全球宏观基金管理的前高盛集团(Goldman Sachs Group)自营交易员Driss Ben-Brahim,只做多头的可持续投资基金,给人——以力量的营销和分销——更大的深度和多样性的产品出售。

GLG的大部分资产,成立于1995年,前高盛高净值顾问诺姆·戈特斯曼,皮埃尔·拉格朗日和乔纳森•格林和人,其根源在大宗商品交易业务,来自美国之外但在合并后的实体,他们决心要添加更多的美国资产。

GLG驻美国首席运营官兰斯·多内伯格（Lance Donenberg）表示：“美国机构客户市场对我们一直很重要，而且从未像今天这样重要。我们致力于建立与这一重要投资者群体的关系和声誉。”

总部位于纽约的保尔森公司（Paulson&Co.）创始人约翰·保尔森（John Paulson）拥有359亿美元的资产，他与外界指责他的公司发展太大的指责进行了斗争。由于他在次级抵押贷款市场上的巨大成功赌注，他的公司从2007年初的64亿美元扩张到12个月后的近290亿美元。保尔森辩称，他的公司正从其规模中获益，事实上，可以进一步扩大规模。与此同时，他还开展了广泛的客户服务和投资者关系业务，包括半年一次的客户会议——不仅针对公司，而且从今年开始针对每一项战略。

虽然保尔森从未从2007年开始复制了他的投资业绩 - 他公司的信用机会基金令人震惊的589.7％，他继续搅拌固体，双数回报。去年，他的86亿美元的信贷机会硕士基金上涨了19.7％，而他98亿美元的优势加上硕士基金返回17.6％。

布勒旺霍华德资产管理公司，这不再是总部位于伦敦的最大的对冲基金经理，下降一个地方，今年第5号尽管十亿$ 5扩大其资产，以$ 32个十亿。艾伦·霍华德和他的团队的前瑞士信贷第一波士顿宏观固定收益自营交易人员于2002年创办该公司，并像保尔森在金融危机期间表现良好。该公司的旗舰布勒旺霍华德母基金上涨了20.4％，2008年，有13％自成立以来，通过去年年底的年回报。该基金，不过，挣扎于2010年，回到刚刚超过1％，而HFRI的基金加权综合指数10.3％的收益率相比。

并非每个对冲基金经理都渴望成为一个制度品牌。索罗斯基金管理，6号资产，达到279亿美元的资产，更加贴近老式的 - 有人会说秘密 - 对冲基金模型。该公司由亿万富翁投资者乔治索罗斯建立在40多年前，并未以证券交易委员会注册为投资顾问，仍然非常私密地私下，并努力筹集外部资金。

来自老一代伟大管理人员的若干成员，包括纽约的Caxton伙伴（43号以105亿美元）和Perry Capital（第52号，83亿美元），至少为他们，制度投资者亚博赞助欧冠基础 - 一些成功所以。

千年管理创始人兼首席执行官以色列英格兰人，在2007年12月，纽约的基于纽约的公司落下了大约120亿美元的公司，截至2010年6月至69亿美元，一直推动吸引更多机构。与这些日子的大多数对冲基金不同，这既能收取管理层和绩效费用，千禧年遵循旧伙伴关系，通过收取投资者费用加上绩效费用。在第一个机构投资者，特别是谨亚博赞助欧冠慎的公共养老金基金，特别怀疑这一方法，担心它会将他们纳入账单以获得未知的高费用。但英国人认为，伙伴关系的费用模型可以更好地对准投资者和经理之间的利益。

他的论点似乎越来越有说服力。到2011年初，千禧年的资产规模已回到92亿美元，从排名第60位跃升至第48位。Millennium对那些一直投资于基金中的基金并希望开始直接向对冲基金进行配置的机构来说是有吸引力的，因为它的多战略方法提供了多经理人提供的资产配置功能。千年基金的收费结构对于那些习惯于支付额外1%的管理费和10%的绩效费的机构来说似乎也不那么繁重。

但是，千年诺格拉特茨（John Novogratz），千年全球营销和投资者关系负责人表示，该公司不打算无限期地保持新资金。意识到市场的容量限制，英国人并不试图竞争对冲基金世界的桥梁或Paulsons。

10年前第一批100家对冲基金公司中规模最大的5家，如今没有一家跻身前十。摩尔资本管理公司(Moore Capital Management) 2002年以80亿美元的资产排名第一，目前以150亿美元的资产排名第23位。法拉龙在2002年以78亿美元的资产排名第二，今年以215亿美元的资产排名第12。10年前排名第三的安多尔资本管理公司(Andor Capital Management)的资产规模为75亿美元，在遭受投资损失并缩水至20亿美元后，该公司于2008年关门大吉。Andor在2002年与Maverick Capital并列，后者以110亿美元的资产跌至第37位。当年排名前五的另外一家公司是Citadel Investment Group，资产为72亿美元;如今，该公司拥有110亿美元的资产，并与马弗里克的关系排在第37位。

Citadel’s efforts to win more institutional business, particularly among U.S. public pension funds, hit a bump this spring when it was forced to close a relatively new mortgage fund after the co–portfolio manager left and U.S. public pension funds that had either committed capital or were lined up to do so halted the investment process. Cautious, sometimes to a fault, these types of investors do not like change. Having a well-recognized hedge fund name like Citadel is not enough. Institutions also want stability.

在投资业务36年后，桥水高管认为他们的公司已经证明了它具有这种组织稳定 - 即使他们仍然没有考虑对冲基金公司。“这是我们长期以来一直在做的事情，”公司的投资方法Co-Cio Prince说。“我们认为这只是世界的现实。只有alpha和beta，然后有一堆标签。“

最后，他补充道，“你要尽自己最大的努力管理alpha和beta，然后把它们组合在一起。”机构投资者正越来越多地以Br亚博赞助欧冠idgewater的方式看待世界，这应该意味着对冲基金将拥有更多资产。问题仍然是哪些人会得到它们。