希腊债务悲剧被DSK戏剧抢镜

重组还是不重组希腊债务?

这个问题一直困扰着欧洲的决策者、经济学家和投资者，多米尼克•斯特劳斯•卡恩(Dominic Strauss Kahn)是无辜的还是有罪的，因为越来越明显的是，希腊无法偿还其3300亿欧元的未偿债务。

上周早些时候，标准普尔(Standard and Poor 's)将该国信用评级下调至B级，为垃圾级6级。当然，对希腊的恐慌并不新鲜。就在一年前，欧盟刚刚向葡萄牙提供了1.1亿欧元的救助计划，而现在欧盟又即将同意向另一个负债累累的南部国家葡萄牙提供780亿欧元的救助计划。

尽管如此，许多欧洲官员暗示，他们宁愿通过谈判继续为希腊提供资金——也就是说，为另一项救助计划筹集更多资金——而不愿走重组的道路。事实上，国际货币基金组织(IMF)总裁施特劳斯-卡恩就是强烈支持欧盟和国际货币基金组织向希腊提供另一项救助计划的欧洲领导人之一。他目前因涉嫌强奸一名纽约酒店女服务员而被监禁在赖克斯岛，因此，希腊人非常担心，他们可能会在正在进行的辩论中失去一个重要而有影响力的盟友。

但就连德国也表示，债务重组风险太大，可能会严重蔓延，并在整个欧元区金融中心引发反弹。德国可能会为另一个希腊救援计划埋单。

同样，欧盟经济与货币事务专员雷恩(Olli Rehn)上周在欧洲议会警告称，"希腊债务重组将对希腊银行业的稳健状况以及任何持有希腊证券的银行产生重大影响。"希腊的银行是该国债务的最大持有者，持有约500亿欧元的政府债券，其次是欧洲央行。

位于布鲁塞尔布鲁日的欧洲学院(College of Europe)经济学教授埃里克•德索萨(Eric de Souza)表示，“必须出台一个新的纾困方案”，因为任何其他选择都会拖累欧元区其他国家和希腊一起陷入困境。德索萨说，债务重组是不可能的，因为它将对利率产生巨大影响。他还认为，希腊的另一个选择——弃欧元而去——将对欧元区的其他国家产生负面的“多米诺骨牌效应”。

荷兰银行(ABN AMRO)宏观研究主管尼克•库尼斯(Nick Kounis)也认为:“在短期内，将出台新的救助计划。”库尼斯认为，欧洲还没有准备好面对债务重组的后果。此举将对整个欧洲银行业产生“重大影响”。与此同时，他解释说，投资者可能会猜测，其他欧洲外围国家，如爱尔兰和葡萄牙，将追随希腊的脚步。库尼斯表示:“政策制定者深深铭记着雷曼兄弟的经历。”他们不愿冒这种程度的经济后果风险。

然而，尽管大多数经济学家和分析人士倾向于同意重组可能对欧元区有害，但它实际上能避免吗?

希腊两年期公债收益率(殖利率)已升至创纪录的26%，投资者对希腊政府发出的任何或所有信号肯定都反应强烈。10年期国债收益率远高于15%，几乎是去年希腊接受救助时的两倍。虽然de Souza称这是“投资者的恐慌反应”，有可能产生“自我实现的预言”，但投资者可能已经得出结论，认为希腊的形势不可持续。

伦敦商业银行的经济学家彼得·迪克森认为，“某种形式的债务重组是有可能的;真正的问题是，我们将看到什么样的重组?”简而言之，这是希腊单方面的重组，还是所谓的“自愿重组”，即借贷者延长贷款期限并降低利率?迪克森认为，明智的投资者选择自愿重组，即使这意味着最终获得更低的回报，因为另一种选择——全面重组——可能意味着根本没有回报。迪克森说，自愿重组是“两害相权取其轻”。

与此同时，库尼斯并不认为形势如此严峻。尽管他同意，自愿重组的破坏性要小得多，但他认为无论是“软的”还是“严重的”(他指的是自愿和单边重组)，都不是不可避免的。在库尼斯看来，如果下一个希腊救助计划计划得更好，重组就完全可以避免。例如，欧盟可以通过新的纾困方案提供更低的利率;赤字目标可能会“稍微放松一些，以减少该计划的前置任务”;希腊也可以被允许在更长的时间内实施财政整顿政策。

但即便是在第一次救助实施一年后，希腊仍难以对其经济实施所有必要的财政紧缩，并实施欧盟决定的所有必要的紧缩措施。这个国家还有一个重大的税收问题——许多人根本不交税——而且一直在努力执行新的逃税措施。此外，本周希腊发生的大罢工表明，该国公共部门工会仍然强烈反对进一步的紧缩措施和部分国有资产私有化的计划，这进一步加大了总理乔治·帕潘德里欧兑现其向欧洲同僚做出的政策承诺的能力。更不用说要更多的钱了。

德索萨简洁地解释道，希腊公众目前的观点是，“你必须付出代价。”我不会付钱的。”