索尼的困境使其成为杠杆收购目标吗?

索尼(6758 . t:行情)公布，截至3月31日的财政年度初步亏损32亿美元，为16年来最大亏损。但这家娱乐巨头的股价在周二的交易中上涨了近5%，达到27.90美元。

这一增长反映了索尼的信心——该公司周二还披露，有四个国家的网站遭到黑客攻击——有能力将营业收入恢复到历史水平。索尼首席执行长斯金格(Howard Stringer)表示，他预计公司将在截至2012年3月31日的财年实现营业利润。

许多投资者认为，该公司股价被低估了。目前该公司股价已从52周高点36.97美元下跌。澳大利亚投资银行麦格理(Macquarie)将索尼的评级从“中性”上调至“强于大盘”。至少有一位市场策略师认为，索尼甚至有可能成为杠杆收购的对象。

资产管理公司联博(AllianceBernstein)首席市场策略师瓦迪姆•兹洛特尼科夫(Vadim Zlotnikov)表示，索尼的交易一直是基于近期收益和预期。但该公司的规范化现金流高于近期收益。规范化现金流是一项长期指标，强调历史盈利能力和一次性事件的资本。该公司仅在今年的自然灾害中就损失了20亿美元。

今年4月，黑客袭击了该公司的网站，可能从Playstation网络和Qriocity音乐和娱乐流媒体服务等服务的1亿个账户中获取了客户信息。

索尼在2010年实现了接近正常水平的EBITDA利润率，但受到了未来几个季度利润下降预期的影响。所以如果我们看到索尼的盈利能力回到最近的水平，股价应该能够恢复到仅仅4个月前的水平，也就是36 - 37美元。”Zlotnikov说。

Zlotnikov称，索尼甚至可能成为杠杆收购的候选对象，因其约10%的自由现金流收益率被认为是收购理由所需的最低水平。

索尼估计其营业收入为25亿美元，营收为880亿美元，下降约0.5%。据彭博社(Bloomberg)报道，营业收入低于分析师的预期。预计明年的营业利润将保持在目前的范围内，而且利润可能会上升。

斯金格今年早些时候曾表示，该公司正依靠其在线娱乐服务和一款新的平板电脑来提高收入。

Zlotnikov称，索尼市值280亿美元，"处于可行杠杆收购的最高水平。"

它也可能会被分拆，因为理论上，公司的部分资产将比整体资产更值钱。该公司也可能简单地回到正常的现金流水平，缓解分拆、收购或其他形式的并购活动的压力。

Zlotnikov表示，"从正常现金流来看，该股极具吸引力。"“我希望，最近发生的事件已使预期和估值降至足够低的水平，使该公司能够在今年年底前出现好转。”