资本痛苦：经济学家迈克尔吐痰新的昂贵金钱时代

三十年来，相对低成本的资本赋予了“自由市场”一词新的含义，对企业和银行都是一种恩惠。但如今，诺贝尔奖得主、经济学家迈克尔•斯宾塞(Michael Spence)警告称，贴现钱时代即将得出一个令人震惊的结论。他说，这不仅仅是因为中央银行可能会小幅提高利率以抑制通胀。斯宾塞,纽约大学斯特恩商学院的教授理查德•多布斯和麦肯锡全球研究院的主任,在最近的一篇论文认为,“告别廉价资本”(可用的见解&出版物在mckinsey.com),全球经济格局的变化创造了条件,长期的昂贵的资本。斯宾塞与特约撰稿人朱莉·西格尔讨论了这些转变及其意义。没有更多的资本？我们在一个世界中生活在其中，我们已经养成了认为资本很便宜的习惯，这可能不会永远持续下去。首先，全球GDP的一小部分将投入固定资产的投资看起来像反向课程。自第二次世界大战以来，当全球投资水平达到全球GDP的26％至27％时，自第二次世界大战和随后的复苏一直稳步下降。从那时起，高级经济的投资水平趋于下降。尽管新兴市场进入高增长模式，但即使是那些现在很大的经济也是如此，曾经如此小，因为他们的高投资率没有对全球投资率的影响没有太大影响。但我们似乎正是这一趋势转身的那一刻。新兴经济体足以至于他们的高投资范围 - 25％至35％的国内生产总值 - 可能导致在未来二十年内全球投资率达到26％左右。因此，供需变化将推动资本的价格。这意味着什么？对于先进经济体，第一阶的业务必须是塑造预算。如果您在您面前有财政挑战，那么可能更好地解决它而不是以后解决。在滚动过债务时可能会发生一些震惊，实际上开始花费一些东西。我们的学习所说的是，这一切可能更加紧迫，并且已经更少的时间来完成它。对比，中国呢？它处于不同的情况下。中国有一个超额储蓄问题，它会很好地摆脱，只要它以不击败增长的方式做到这一点。中文在12岁的五年计划中得到了权利;他们意识到他们必须增加家庭收入，在尽可能方面，提供足够的社会保险，以减少一些预防性家庭储蓄。中国人明白了这一点。你看到了什么风险？金融保护主义的真正威胁。我们已经看到了一点。具有当前账户赤字或债务问题的国家可能会使障碍或激励措施，以节省国内投资甚至主权债务。不是投资者廉价资本的结束吗？

提供了一件好事，提供了一个没有被陷入过渡。从普通投资者的角度来看，回报应该很高。但是，它可能的是，由于资产价格嵌入资本价格的更高，您可能有更低的价格收入比率。如果你放置非常乐观的赌注，你可能会被抓住。但对于拥有累积资产的储蓄者来说，这可能是一个相当有吸引力的世界。翻转方可能是一个具有较少投资机会的世界，这种速度较少的增长。但我不认为最高的资金成本将使世界缩小到一个很大的交易。它只是意味着每个人都必须为更高的资本成本做好准备，特别是政府的赤字和债务。但是，对于投资者对各种资本市场的开放性和可行性转变，因为这些风险因素在地平线上。