随着监管改革的推进，美国政府的意图是好的。监管改革有望提高衍生品市场的流动性和价格透明度。首先，《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)要求对可清算或标准化互换进行集中清算，以分散系统风险。然后，它要求创建被称为互换执行设施(SEFs)的电子交易平台。大多数掉期交易(包括标准化掉期和定制掉期)目前都在场外交易。
最后，国会已要求商品期货交易委员会和证券交易委员会制定SEFS的详细规则。拟议的法规今年可以生效。从理论上讲，他们应该向更多经销商和投资者打开掉期市场。但市场参与者有一些预订。“我们非常支持所有这些努力，”基于纽约的Tradeweb Markets首席执行官Lee Olesky表示，众多电子平台提供商之一，计划注册为SEFS。“我们得到了政策目标，但我们需要非常深思地了解他们的实施方式，因为有很多可能性因意外后果而潜力。”
买方泰坦黑石辩称，介绍SEFS太快，有太多的不灵活的规则实际上可以降低OTC市场的流动性。“这可能会破坏整体市场结构和在纽约的资产经理的Sufs vedbrat，商业顾问，全球贸易和市场结构中的深层和液体市场的创造。
流动性问题围绕着两个拟议要求。CFTC的建议越麻烦的是CFTC的推荐，即报价的要求转到SEF上的至少五名经销商。(The SEC’s one-to-one protocol mirrors OTC practice, which allows investors to request quotes from just one dealer.) Because institutional investors are obliged to seek best execution for their clients, they should be able to choose how many dealers they want to seek bids from, explains Richard McVey, chairman and CEO of New York–based MarketAxess Holdings, which also plans to register as a SEF. “Oftentimes for large transactions, the best way to achieve that is to go to just one dealer,” McVey says.
此外，如果你知道一笔潜在的大额交易，你也可能会抢先交易。因此，中标方在进行对冲之前必须考虑到不利的价格变动，投资者必须担心所有5个投标方的价格都可能相应调整。“实际上，这将导致更广泛的报价，影响最终用户获得的性能，”Vedbrat表示。
关于CFTC提案的担忧，阻止交易在15分钟内公开报告;委员会还希望大约95％的市场占据非阻塞，因此实时报道。结果将较高的交易成本和流动性下降，批评者维持。“在交易结束之前，不应该报告更大的交易，因为没有足够的延迟，流动资金提供者没有足够的时间来对冲，”纽约投资公司的固定收入高级副总裁James Wallin说Alliancebernstein.。“破坏流动性。”
Ryan Sheftel是信贷瑞士信贷产品的利率产品的电子市场负责人，乐观地认为，SEFS和集中式清算将提供其承诺。在过去，更大的透明度已经提升了交易量。但是，基于纽约的Sheftel警告，监管机构从未授权OTC市场以电子方式贸易。他指出了欧元产品期货作为反例的选择。“期货的参与者决定充分的电子交易是最有效的，”Sheftel说，“虽然选项中的那些 - 一个几乎相同的市场 - 用脚投票并在坑里继续交易，因为他们发现更高效。”
Blackrock的Vedbrat希望监管机构将在新规则中稳定框架。“我们需要足够的时间来正确设计Dodd-Frank所需的改变，所以我们最终能够在未来市场调整时能够适应变革的结构，”她说。