利差交易有利于外汇需求

美元计价资产的投资者将会发现，美国的利率几乎比世界上所有其他国家都低。

罗素投资公司(Russell Investments)首席经济学家迈克•迪克尔(Mike Dueker)表示，“套利交易”将有利于对外币的需求，而不是美元。利差交易是指投资于利率较高的货币，以获得利差。

美国和世界其他国家之间的利率差异改变了对冲和未对冲的货币风险敞口之间的货币贬值损益平衡率。

对于美国的机构投资者来说，如果亚博赞助欧冠外币贬值的速度慢于利率差(或者外币升值幅度大)，那么未对冲的头寸就会打败对冲的头寸。货币交易是金融机构在折中选择领域青睐的资产之一。

不过，Dueker说，如果一个人跟踪套利交易的时间过长，可能会以失败告终，尤其是如果这种高利率货币的升值幅度远远高于长期公允价值。

2012年货币价值可能出现如此剧烈的逆转，因为按当前汇率计算，日圆、欧元、澳元和加元等高利率货币的价值似乎高于长期公允价值。此外，还有可能触发这些货币贬值的因素，比如欧洲外围国家动荡加剧，尤其是最近与希腊有关的恐慌，以及爱尔兰、葡萄牙和西班牙的动荡。至于澳大利亚和加拿大，大宗商品价格的突然逆转可能导致这些国家的货币大幅贬值。

因此，罗素的Dueker认为，美联储在今年剩余时间和2012年可能采取的政策措施时间表如下:

•2011年年底——美联储停止再投资来自息票支付和到期证券的收益——每月高达200 - 300亿美元的收益，

•2012年第一季度末——随着3个月收益率超过0.25(美联储支付给银行的超额准备金率)，美联储开始反向回购证券。

•2012年第二次政策会议——美联储放弃了“延长时期”的措辞，

•2012年8月——当美联储的资产负债表达到2万亿美元左右时，美联储首次加息。

•2012年剩余时间——美联储继续加息，记住1994年“太热”，2004年“太冷”。

“1994年加息时，美联储内部的观点是，经济运行过热，需要踩刹车。2004年，美联储的收紧过程过于冷静，仅加息25个基点。

他还暗示，美联储在6月30日之后不会进行资产购买，也不会实施量化宽松政策，但可能会继续采取略有不同的策略。“如果美联储加息速度非常缓慢，就没有必要推出QE3。”

其他国家的央行也会采取行动，即使美联储不采取行动，也会导致息差，压低美元汇率。大宗商品价格也受到了影响，并引发了诸如此类的问题:如果美联储干预，加元和澳元会继续升值还是贬值?那么欧洲债务危机呢?这些风险是存在的，可能不利于稳定。

“亚博赞助欧冠机构投资者对货币风险敞口更加慎重，他们会仔细考虑自己是否愿意承担这种风险，”罗素投资公司(Russell Investments)的首席研究策略师鲍勃•科利(Bob Collie)说。“单独管理外汇敞口相对容易;这可能取决于你是否认为美元会走软。”

想买英国或日本的股票吗?你必须把货币考虑在内。外汇远期是管理这些风险敞口的最佳方式。

柯利说:“大多数机构投资者通常不会亚博赞助欧冠交易超过五种货币。”他们倾向于专注于主要货币，而不是小货币，因为这些货币的流动性是他们的主要风险敞口的主要来源——它们的交易成本最低，也最透明。外汇市场规模巨大，而且非常发达。”

康涅狄格州斯坦福Faros trading LLC负责交易的董事总经理博思威克(Douglas Borthwick)指出，最近的制造业数据正在逐渐停止。Faros trading LLC为机构投资者执行外汇交易。亚博赞助欧冠“事实上，现在正在逆转:房地产、就业和制造业都在大幅放缓，因为美联储的第二轮量化宽松政策(QE2)即将结束。”

博思威克认为，美联储很有可能在2011年之前都不会加息，而是会尽其所能在2012年之前将利率维持在低位。“糖的兴奋正在消退，美国经济发现自己回到了第二轮量化宽松周期开始时的位置，工具箱里剩下的唯一工具就是疲软美元，以便通过通胀使经济走出衰退。”

他说，美元走软不是一个短暂的阶段，而是一个长期现象。“我们认为，为了增加出口，提高美国工人在全球舞台上的竞争力，美国联邦储备委员会(美联储，fed)除了削弱美元之外别无选择。”

但在博思威克看来，经济放缓、信心蒸发和住房市场疲软将阻止美联储鹰派人士加息，并再次带来在今年夏末继续实施量化宽松(QE3)的前景。在这种背景下，美元兑其他货币将继续走软。