Yngve Slyngstad深知多元化的好处。上世纪90年代末，斯林格施塔德被聘为挪威银行投资管理公司（norgesbank Investment Management）的首任股票主管，是挪威庞大主权财富基金的经理，他积极买入股票，并迅速使该基金成为欧洲市场最大的投资者之一。现任NBIM首席执行官的Slyngstad正寻求在更广阔的领域实现多元化。上个月，他前往财政部，请求授权大幅增加政府养老基金（主权基金）在新兴市场的配置，因为这些国家在全球经济中的规模越来越大。该基金在其5550亿美元的资产中，约有500亿美元在新兴市场或在那些市场有大量参与的公司。斯林格施塔德希望到明年年底将这一数字提高三分之二，达到近850亿美元。
“我们需要成为全球经济增长的一部分，”他告诉机构投资者。亚博赞助欧冠
斯林格斯塔德并不是一个人。世界各地的投资者都在加大对新兴市场的投入，渴望增加对这些充满活力的经济体的投资。国际货币基金组织（imf）的数据显示，新兴市场和发展中市场今年的增速预计为6.5%，是发达经济体2.4%增速的近三倍。
“基本面很简单，”纽约摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）新兴市场和信贷研究全球主管乔伊斯•张（Joyce Chang）表示。新兴市场经济体不仅增长更快，而且在许多情况下，它们的持续扩张似乎比美国、欧洲和日本等发达市场的基础更健全，风险也更小。“新兴市场国家在债务和财政方面继续表现良好，因为发达市场的债务和财政状况在过去三年有所恶化，”Chang说。
当然，新兴市场的趋势多年来一直很明显。10年前，高盛集团（Goldman Sachs Group）前首席经济学家、现任资产管理部门主席吉姆•奥尼尔（Jim O'Neill）创造了“金砖四国”（BRIC）的缩写词，以突显巴西、俄罗斯、印度和中国的投资机会，从而推广了这一概念。最新活动的区别在于转变的紧迫性和规模。大多数西方机构投资者仍持有以低个位数衡量的小型新兴市场配置，并急于增持，而挪威主权基金（Norwegian sovereign fund）等更为活跃的参与者则希望延长其承诺。总部位于华盛顿的国际金融研究所（instituteofinternationalfinance）预测，今年流向新兴市场的资本将从2010年的1.05万亿美元增至1.09万亿美元。亚博赞助欧冠
对大多数机构来说，新兴市场正在成为其投资组合的核心部分，而不是利基领域。巴尔的摩T.roweprice新兴市场债券基金投资组合经理迈克尔•科内利厄斯（michaelconelius）表示：“是时候停止区分新兴市场和发达市场了。”。“考虑到新兴市场的现实，那些分配了3%到5%资产的资产管理公司必须增加这些分配。市场有顺风，对长期投资者来说，潜力是巨大的。”
为了增加风险敞口，投资者正在拓宽竞争环境。尽管巴西、俄罗斯、印度和中国因其爆炸式的增长（以巴西为例，是一个深度资本市场）继续获得最大的关注，但更多的投资者正从金砖四国转向从哥伦比亚、印度尼西亚和土耳其到撒哈拉以南非洲的市场。
新一轮投资浪潮也正在多个资产类别中展开。投资者越来越希望扩大在新兴市场的固定收益资产。事实上，斯林格施塔德认为这一领域是挪威主权基金的首要任务。IIF预计，向新兴市场非银行机构提供的信贷（主要包括债券持有）今年可能增长10.5%，达到2730亿美元。
其他机构也在加大对私人股本的投入。大学？？圣母大学在其70亿美元的投资组合中，约有16%在新兴市场，它正寻求增加这一比重，可能在未来5至7年内将其翻一番，其中私人股本占增长的一半。圣母大学首席投资官斯科特·马尔帕斯（Scott Malpass）在最近举行的第二届基金经理圆桌会议上表示，寻找合适的合作伙伴进行私募股权投资“将是我们作为首席信息官在未来十年做出的最重要决定之一”。
当他们希望扩大新兴市场的持股规模，而不是选择相对温和的大盘股时，越来越多的投资者转向当地的基金经理。“新兴市场的机会是真实存在的，”总部位于孟买、专注于印度中小企业的Alchemy Capital Management首席投资官Hiren Ved表示。“但与美国一样，这种动态增长来自规模较小、地位较低的企业家。”
对新兴市场的日益关注正在推动这些国家对尖端研究的需求。为了认识到这一日益增长的需求，II首次在一期杂志上公布了三个主要市场的顶级分析师排名：中国、俄罗斯、新兴欧洲、中东和非洲（见第62页开头的报道）。
诚然，新兴市场投资的增长确实面临挑战。一些投资者和分析师警告称，估值过高的风险在许多国家超过了西方发达市场。随着巴西、中国和印度等国收紧货币政策以防止经济过热，通胀上升也给经济增长前景蒙上阴影。但尽管存在这些周期性担忧，但向新兴市场的根本性转变仍然完好无损。
考虑一下挪威政府养老基金的最新举措。这家主权基金在其投资组合中的股票和债券的比例约为60-40%。新兴市场约占总股本的7%，另有4%至5%投资于对发展中国家有相当大敞口的欧洲公司。斯林格施塔德希望在明年年底前将风险敞口总额提高到15%，前提是财政部同意这一转变。
除了扩大该基金的新兴市场股票配置外，斯林格施塔德还希望将更多的风险敞口交给专注于新兴市场的经理人。他认为，大多数新兴市场的效率都低于发达国家，这为知识渊博的本地管理者提供了一个产生alpha的机会。该基金目前通过在巴西、中国、印度、印度尼西亚、俄罗斯、新加坡和泰国等国的23个外部授权机构管理其中小型新兴市场投资组合。斯林格施塔德计划将外部授权增加到51项。对于大盘股，该基金将新兴市场视为发达市场，依靠内部经理选股，并使用交易所交易基金管理其风险敞口。
斯林格施塔德在固定收益方面有更雄心勃勃的计划。该基金目前将其90%以上的固定收益投资组合投资于主要货币：美元、欧元、英镑和日元。斯林格施塔德打算到明年年底将该基金在新兴市场的配置比例从目前的5%提高到固定收益投资组合的15%。随着基金转向基于经济增长率而非各自债券市场的资本化进行配置，该基金最终可能仅在中国就投资高达10%至15%的债券组合。
随着越来越多的机构希望效仿挪威基金会（Norwegian fund）等活跃的新兴市场参与者，资本进一步流入这些经济体的潜力巨大。分析师和顾问表示，大多数美国机构仍只将2%至4%的投资组合分配给新兴市场。这些投资者中的许多人在策略上与新兴市场打交道，而不是将它们视为投资组合的核心部分。“逢低买入，机会出现时再卖出”是总部位于波士顿的咨询公司Cambridge Associates的董事总经理Mary Jo Palermo的说法。Cambridge Associates为900多家机构投资者提供服务，总资产超过2.5万亿美元。“或者他们会玩指数游戏。通常，他们的新兴市场战略没有什么比这更重要的了。”亚博赞助欧冠
分析师和投资者表示，这些经济体的快速发展要求采取更为密集的方式。
世界银行最新发布的《全球发展展望》（Global Development Horizons）对世界经济的年度评估报告显示，新兴国家和发展中国家在国际贸易流量中的份额已从1995年的30%增至去年的45%。这些国家拥有全部官方外汇储备的三分之二，完全扭转了10年前发达经济体占三分之二的局面。世行预计，到2025年，巴西、中国、印度、印度尼西亚、俄罗斯和韩国这六个主要新兴经济体将共同创造全球经济增长的一半以上。世行发展前景小组主任汉斯•蒂默（Hans Timmer）表示：“推动经济增长的动力比以往任何时候都多。”。
经济力量向新兴市场的转移正在培育一个拥有爆炸性购买力的10亿中产阶级的崛起。圣母院的马尔帕斯说：“你只要花时间在这些地方就可以看到它。”。新兴市场“在未来10年或15年的某个时候将占世界经济增长的50%以上，这与我们在职业生涯早期看到的情况有着巨大的不同。”
新兴经济体的增长将改变这些国家的资本市场机会。高盛（goldmansachs）亚太区首席策略师莫文蔚（timothymoe）在最近的一份报告中估计，发达市场目前占全球股市总市值的约43万亿美元中的30万亿美元。他预计，未来20年，全球市值可能扩大到约145万亿美元。他预测，尽管发达市场的规模可能会扩大一倍以上，达到66万亿美元，但新兴市场的资本应该增长近六倍，达到80万亿美元。
摩根士丹利（Morgan Stanley）驻纽约新兴市场贸易和量化策略主管罗格里奥•奥利维拉（Rogerio Oliveira）表示：“相对于发达市场，新兴市场的增长前景在绝对基础上仍然是有利的。”。他建议，如果投资者想优化自己的投资组合，他们应该将对新兴市场的配置提高到20%至30%的范围。奥利维拉说：“这不会在一夜之间发生。“但只要长期新兴市场风险交易的两大支柱——有利的全球增长基本面和持续不断的资本流入新兴市场——继续下去，资金流入就会继续。”
Cambridge Associates还建议投资者增加配置。但该公司强调，投资组合的构成与其规模同样重要。在上个月发表的一份题为“多元化新兴市场风险敞口的案例”的白皮书中，巴勒莫和合著者埃里克·温尼格敦促各机构对其新兴市场持有的资产采取与发达市场相同的多资产方法。具体而言，他们建议投资者将持有的股票扩大到在主要新兴市场指数中没有很好代表性的中小盘股和前沿市场，购买范围广泛的主权和公司债券，并利用对冲基金和私人股本来提高回报。
“目前的方法就其本身而言是好的，但考虑扩大新兴市场配置的投资者——超过其总投资组合的5%——应着眼于产生类似股票的回报，降低长期波动性，并更多地利用新兴市场领域固有的低效率，巴勒莫和维尼格建议。“我们现在认为，新兴市场应该采取多种资产类别的做法，并将重点放在阿尔法和贝塔上，而不是单纯的投机性贝塔系数。”
许多美国基金会和捐赠基金正采取这样的战略。洛克菲勒基金会（Rockefeller Foundation）与圣母院（Notre Dame）一样，正积极寻找私人股本投资，以增加其在新兴市场的敞口，目前新兴市场在所有资产类别的投资组合中占20%以上。首席信息官唐娜•迪安（donnadean）表示，她和她的团队正在采用“自上而下-自下而上的组合方式”寻找合作伙伴，但同时也在努力选择使用哪一资产类别的地区
机构不可能在一夜之间重塑自己的投资组合。摩根大通的Chang表示，资产配置的增加将分阶段进行，不会同时涉及所有资产类别。该行估计，投资者今年将向专门的新兴市场基金注资128亿美元。
考虑到强有力的基本面因素，这种转变可能会继续下去。仅在中国，估计新兴中产阶级的人数就高达5亿至6亿。随着收入的增长，这些消费者对食品的要求越来越高，质量也越来越高。中国大幅提高了农业生产，但消费增长更快。2008年，中国成为食品净进口国。汇丰全球资产管理（HSBC global Asset Management）驻伦敦的宏观和投资策略全球主管菲利普•普尔（Philip Poole）表示：“任何未来的投资组合都必须考虑到粮食和农业、能源需求以及通胀影响等方面的变革性变化。”。亚慱体育app怎么下载
中国也正经历着大规模的人口迁移。1985年至2009年间，美国城市人口翻了两番多，从1.28亿增至6.07亿。到2030年，城市人口预计将超过8.75亿。这种增长将要求基础设施的大幅增加，包括从住房、能源、道路和机场到教育和医疗保健的所有方面。泛亚宏观股票基金太平洋集团（Pacific Group）驻香港第一副总裁麦嘉欣（Cecilia Mak）表示：“新兴市场的增长得益于巨大的未满足需求。”。
其他大型新兴市场也在发生类似的变化。预计到2025年，印度城市人口将从目前的3.25亿增长到约5.5亿。巴西的经济复兴，在大宗商品出口的推动下，在过去十年里使数百万人摆脱了贫困，并创造了一个更大、更富裕的中产阶级。
新兴市场的吸引力不仅仅在于它们的动态增长率。纽约投资公司Newlight Associates的管理合伙人罗伯特•劳奇（Robert Raucci）表示，这些国家中的许多国家在经济景气和萧条时期都表现得非常好。例如，在中国，政府能够利用其充足的外汇储备为一项重大刺激计划提供资金，并保持经济的高速增长。大多数新兴市场经济体从最近的危机中恢复得比发达国家更快。“人们可以像我们一样打赌，这些经济体和股市将提供比发达市场更好的回报，”Raucci说。
对于那些担心新兴市场将难以管理持续大量资本流入的人来说，当局的行动应该令人放心。在过去的十年或二十年中，一系列国家采取了健全的宏观经济政策，清理了金融体系，放宽了贸易政策，提高了金融市场的透明度。增长方面的好处是惊人的。随着经济过热的迹象近来愈演愈烈，巴西、中国、印度和其他一些新兴市场国家的央行今年通过提高利率或银行存款准备金率，或采取审慎措施限制信贷增长，收紧了政策。摩根士丹利的奥利维拉说：“他们不会让通胀溜走，让他们所做的一切付诸东流。”。
就在10年前，投资者对发达市场和新兴市场保持着明显的区分。事实上，多数投资者最初决定扩大新兴市场的配置，更多的是出于对阿尔法（alpha）的追求，而不是相信全球经济的两个部分正在趋同。今天的做法截然不同，而且更加积极。
Newlight的Raucci说：“2009年忽视新兴市场的投资者错过了这十年的一个赚钱良机。”。“那些继续忽视未来新兴市场的人将承担风险。”