高收益债券市场是后金融危机时期最大的成功案例之一，2009年的回报率为58%，2010年更是高达15%。今年春天，车轮似乎终于脱落了。现在，投资者正在问自己，市场基本面到底有多弱，是否会在今年晚些时候出现反弹，这取决于利率和经济的走向。
今年2月，高收益债券和美国国债收益率之间的息差接近历史低点，原因是机构投资者对低利率环境的反应，转而在信贷规模更低的地方寻找有吸引力的收益率。亚博赞助欧冠违约也变得越来越罕见，这在一定程度上反映出规模更小的公司在重建资产负债表方面取得的成功。与此同时，欧洲高收益债券市场虽然波动较大，但收益率仍高于美国债券，这表明投资者未来将有更广阔的选择空间。
然而，到了春天，前景开始变冷。4月中旬至6月下旬，息差从453个基点的低点扩大至564个基点。这给今年早些时候的新股发行日程蒙上了一层阴影。从1月1日到2月中旬，近50亿美元的新高收益债券进入市场，远远超过了2010年的市场速度。
米勒•塔巴克•罗伯茨证券(Miller Tabak Roberts Securities)固定收益策略师阿德里安•米勒(Adrian Miller)表示:“市场很可能超前了，二级市场略富，养老金和机构基金正关注热门的新股发行。”“当新股发行数量下降、二级交易突然没有多大价值——以及经济恶化时，它们分阶段放缓了活动。”
另一个因素是再融资，这对今年早些时候的新股发行起到了推动作用。米勒说:“投资者开始想，也许从现在开始，企业不会这么快就进行再融资。”“这打击了低质量的品牌。但即使是那些通常交易更高信用、期限更长的养老金，也会将资金投入其中一些。”
尽管如此，米勒预计投资者将在今年晚些时候回归。他说:“如果经济确实获得了动力，再加上低违约率，高收益市场的利率就会再次上升。”
米勒的数据显示，“如果情况如我们预期的那样发展，到今年年底，息差将收窄75至100个基点。”尽管许多投资组合经理可能已经将投资比重从贝塔系数较高的周期性类股转向更具防御性的头寸，但我们预计，在第三季度，他们将重新调整投资比重，以弥补这一损失。”他补充说，高收益债券可能会比股票更有吸引力，因为高收益债券通常能产生类似股票的回报，而企业盈利增长预计仍将“乏力”。
一些观察人士担心，自2009年开始大幅上涨以来，高收益债券市场已经被注入了更多风险。具体来说，与危机前相比，一些发行人今年早些时候能够获得对他们更有利的债券契约。尽管美国联邦储备委员会(Federal Reserve，美联储)本周暗示有意将利率维持在低位，但对美国削减赤字协议命运的担忧，以及欧洲持续的希腊债务危机及其潜在的溢出效应，仍令许多投资者担心利率波动。通货膨胀，随之而来的是美联储转向紧缩的货币政策，也可能抑制市场。
不过，米勒指出，违约率仍然很低，另一个最明显的威胁来自经济，而不是高收益市场本身。他预计，如果经济复苏，利率保持在低位，垃圾债券也会如此。