伊坎收购高乐氏:又一个Dynegy还是Mentor?

卡尔•伊坎(Carl Icahn)收购高乐氏(Clorox)的交易最终会不会重蹈他此前收购Mentor Graphics或Dynegy的覆辙?

这是围绕这位75岁的前企业收购者的一大问题，此前这家家居用品公司的股价比他最初的发行价(每股76.50美元)下跌了约5%，甚至在周三将报价提高至80美元后仍在下跌。该股已大幅反弹，但仍以75美元的价格交易，低于伊坎的最初发行价。

高乐氏周一拒绝了收购要约，声称收购要约低估了该公司的价值。“我们的董事会一致认为，伊坎先生主动提出的建议既不可信，也不充分，”首席董事加里·迈克尔(Gary Michael)在一份声明中说。

在伊坎提出收购该公司的同时，他强烈建议该公司从庞大的全球消费品公司名单中寻找另一个买家，这也没有起到帮助作用。

华尔街分析师现在对该股也不太感兴趣。

例如，奥本海默将其对该股的评级从“强于大盘”下调至“强于大盘”。德意志银行证券(Deutsche Bank Securities)在一份报告中提醒其客户，其评级为“持有”，目标价为70美元。

其他分析师则较为乐观，但对该股能否大幅上涨持怀疑态度。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)上周五将该股评级上调至“同等权重”，并表示相信该股的交易价格将接近发行价。8天前，也就是6月7日，高盛刚刚将高乐氏的评级从"持同股"下调至"减持"，并将目标价设定为仅63美元。哦!

伊坎发表声明前，瑞银的评级为中性，目标价为70美元。周一，该公司将这一目标上调至74美元，但保持中性评级，此前该公司对高乐氏收购案的可能结局提出了六种不同的设想。

该公司认为，高乐氏拒绝收购的可能性为40%，生意照常进行。这就是周一发生的事情。在这种情况下，瑞银认为该股价值70美元。

该公司还表示，高乐氏有40%的可能性拒绝伊坎的报价，并迅速采取行动提高价值。该公司在周一发布的一份报告中对客户表示:“尽管高乐氏在资本配置方面一直对股东友好，但我们相信，该公司或许可以采取一些行动。”该公司指出，管理层已经披露了在7月1日开始的2012财年回购7.5亿美元股票的计划。瑞银认为，该公司可能会增加目前的股票回购计划，以高于正常水平的幅度提高股息，或加快成本节约计划。在这种情况下，它仍然只相信股票价值76美元。

瑞银表示，股东应该支持一个战略买家加紧收购该公司，就像伊坎在收购要约声明中所希望的那样。瑞银认为，在这种情况下，该股将飙升至100美元。该公司补充称，私人股本买家对该股的估值为84美元。

然而，周一高乐氏推出毒丸计划，为潜在的敌意收购设置了障碍。

在任何情况下，瑞银只分配了4%的机会给战略买家并支付每股100美元，另外4%的机会给私募股权买家。

相反，瑞银坚称，伊坎对高乐氏的收购要约与他此前对达力基和Mentor Graphics的收购要约惊人地相似。其中一个成功了，而另一个却没有。

瑞银集团指出，2月8日，当伊坎表示应该收购或出售Mentor Graphics时，该公司股价大涨3.7%。两周后,伊坎提出每股17美元购买公司,其现行价格有17%的溢价,正如在Clorox-said在一封给管理“有潜在战略买家”的公司应该支付超过他。

遗憾的是，还没有出现竞购者，周一该股收于11.59美元。

去年12月底，伊坎提出以每股5.50美元的价格收购Dynegy，比黑石集团稍早提出的价格高出10%。今天，Dynegy仍然是独立的。

不过，该公司股价周一收于5.99美元，比伊坎的报价高出近10%。上周三，该公司股价为6.64美元，瑞银表示，这可能是由于管理层变动和44亿美元的债务重组所致。

当涉及到卡尔·伊坎的时候，事情从来都不是简单或明确的。