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担心通胀会提高其丑陋的头经过四分之一个世纪的沉默使得许多投资者重新评估通胀保护的必要性。然而,其他人认为他们的股票应该给他们足够的对冲通货膨胀。
我们的研究表明股票投资组合多元化的确可以克服通胀,但只有在很长一段时间的影响视野。在短期到中期term-say三个月七years-equities有不良记录作为对冲通胀加速。
这个结果令人吃惊,许多投资者。他们正确地指出,只要公司的费用不增加其收入一样快,一个更广泛的利润率将转化为更大的现金流。这些条件适合大多数企业工资费用的最大组成部分,因为工资趋于上升更慢,以应对通货膨胀高于其他措施,这样的大宗商品价格。
标准普尔500指数的数据显示,投资收益做往往比6%增长更快的速度比平均年通胀加速。但标普500指数的数据也显示,市场通常更高的折扣率适用于企业在通胀时期的现金流。近年来通货膨胀加速时,标准普尔500指数的市盈率倍数往往下降,平均1.4分。
也有例外。例如,在通货膨胀时期极低或负,通胀预期上升往往伴随着股票价格的增加。为什么?随着通胀从异常低到更为正常的水平,经济的不确定性,瀑布和许多类型的风险溢价。
但大多数——对于大多数股市走高折现率超过抵消更高的现金流。因此,多样化的股票指数在几乎每一个国家我们研究倾向于当通货膨胀加速下跌。
一些股票行业,比如自然资源和房地产,历史上做的更好比市场作为一个整体,当通胀有所抬头;一些人甚至从通货膨胀中受益。为什么?这些领域通常有这样高昂的固定成本,当通货膨胀加速,边缘扩张的利益大于折扣利率上升造成的损失。
简而言之,我们认为原因有很多投资者继续持有大量分配股票,但通胀保护不应该是其中之一。如果投资者想要开始保护他们的投资组合从通货膨胀在加速通货膨胀使得这样的保护太贵了,他们应该替代真正的现金,真正的债券和资产(短期和中期通胀挂钩债券和大宗商品、房地产和大宗商品相关公司的股票)的一部分现金、债券和股票资产。
赛斯大师是首席投资Officer-Asset分配联
所表达的意见并不构成研究、投资建议或贸易的建议,不一定代表所有联组合管理团队的意见。
