卖出信号:在股票崩盘发生之前发现它们

这个博客是机构投资者网站新系列的一部分全球市场思想领袖，这个平台为顶级金融机构的研究人员和风险承担者提供对全球市场和经济的分析、评论和洞察。我们在Institutionalinvestor.com这个新栏目的第一位贡献者是AllianceBernstein，他将提供有关股票的分析和见解。

和许多成长型投资者一样，我们的成长型股团队长期以来一直纠结于何时获利，因为涨幅高的股票往往会失去优势。这可能很快就会发生:我们的研究表明，成长型股票通常只会在公司盈利回归之前保持三到四年的地位，通常是在新的竞争压力下。当这种情况发生时，股价往往会像石头一样下跌。因此，对于成长型投资者来说，决定何时退出头寸显得尤为重要。实际上，我们的模型表明，如果每个季度避免一只股票的表现处于最差的两个十分之一，那么其年度表现就会增加50至100个基点。

虽然我们认为，对一家公司的运营、管理和竞争优势的深入了解是无可替代的，但促使投资者开始对股票重新定价的因素，可能并不总是在基本面中立即显现出来。这就是问题即将出现的定量信号可以起到帮助作用的地方。

这并不是说增长领域是单一的，也不是说一套销售信号适合所有人。股票从早期增长过渡到成熟增长。与所有股票一样，成长型证券的估值可能丰厚、公平或有吸引力，并带有明显的风险暗示。

我们在寻找什么

根据股票的风险状况，我们在不同程度上观察一系列变量。但对于所有成长型股票来说，这些因素包括:

•公司基本面恶化(例如，ROE或销售增长是否放缓?)
•买方投资者幻灭的证据(例如，他们是否卖出了比正常情况更多的股票?)
•卖方分析师幻灭的证据(例如，收益修正是负面的还是不那么普遍乐观?)
•技术指标(比如，回报率或波动性是否变得更加扭曲?)

这只是适用于不同行业和地区的一些因素的冰山一角。

他们工作吗?

根据我们的模拟，是的。例如，在我们的美国增长宇宙中，我们使用的卖出模型识别出35%的股票最终处于表现最差的五分之一——几乎是我们通过随机概率预期的20%的两倍。卖出信号会一直有效吗?没有;但在我看来，对于一个积极的投资经理来说，这是他或她箭筒里的一支伟大的箭。

想多读点书吗?看到白皮书瓦迪姆·兹洛特尼科夫，现任首席市场策略师。

Andrew Chin是AllianceBernstein定量研究和投资风险全球主管

本文所表达的观点不构成研究、投资建议或交易建议，也不一定代表联博所有投资组合管理流派的观点。