市场陷入危机，奥巴马应该选择增长还是紧缩?

由于美国信用评级被下调引发了人们对财政紧缩将摧毁经济增长的担忧，美国股市周一下跌了6.66%。

周一下午，奥巴马总统呼吁在解决赤字和联邦债务问题上“有一种新的紧迫感”。这或许正是标准普尔(Standard & Poor 's)想听到的，但它还是吓到了投资者。

在市场消化上周五晚间发布的降级消息之际，有证据表明，财政紧缩的力量占了上风。

标准普尔500指数在演讲前下跌约2.5%，到收盘时下跌近7%。大宗商品价格下跌，但黄金和白银除外，许多投资者认为黄金和白银在困难时期是避风港。在纽约市场，轻质低硫原油价格下跌5.21美元(6.38%)，以每桶81.67美元收盘。从铜到棉花、咖啡和牛的期货价格都出现下跌，所有迹象表明，随着经济继续放缓，原材料需求可能会下降。通货膨胀调整后的TIPS债券的价格也下跌了。

降级“是反增长的，因为美国成为许多国家之一，必须考虑评级机构的说法:这就是为什么TIPS盈亏平衡今天在收缩，通胀预期在下降。”很多大宗商品价格也是如此，" Samson Capital Advisors主管Jonathan Lewis在给客户的报告中写道。该公司总部位于纽约，专注于固定收益，管理着约70亿美元资产。

尽管公债价格上涨，推动美元走高，但刘易斯认为这只是"反射性行动"，不太可能持续下去。尽管美国成为了新的AA+债权国(至少在标普看来是这样)，但美元仍保持着避险和全球储备货币的地位，至少目前是这样。鉴于欧洲动荡加剧，欧洲央行周日宣布将购买西班牙和意大利国债，以防止信贷危机在欧元区蔓延，美国国债和美元似乎相对令人放心。

从长远来看，美国面临的主要问题是，政策制定者、议员和监管机构是否真的会以更紧迫的姿态来处理美国的财政问题。两党“六人帮”参议员正在努力在预算问题上达成妥协，参议院领导人组成的“超级委员会”也是如此。尽管这样的妥协可能会让赤字鹰派满意，但一些经济学家却对此感到担忧，他们认为缺乏增长是美国经济面临的最大问题。

德意志银行(Deutsche Bank)机构资产管理业务DB Advisors的全球首席经济学家乔希•费曼(Josh Feinman)表示:“在有关债务上限的辩论中，我认为焦点放错了地方。”“短期来看，我们的问题是增长，或者增长不足。”

今年上半年的经济增长率仅为0.8%，今年下半年的经济增长率将达不到当初设定的2.5%的目标。“经济正在放缓，”费曼说，他认为经济衰退的几率在25%到33%之间。他补充说，在失业率超过9%的情况下，第二次衰退将是一场“灾难”。

费曼说，美国需要在短期内尽其所能促进经济增长，同时专注于长期战略以控制其财政问题。费曼说，随着时间的推移，美国可以进行某种形式的医疗改革，提高退休年龄，并通过征收汽油税来增加收入。他还认为，税收改革——可能在降低边际税率的同时关闭一些扣减项目——将有助于解决美国长期财政健康问题。

短期内，美联储可能会扩大其资产负债表，或出售短期资产，购买长期资产，以压低长期债券收益率。Feinman说，在这些领域可能没有太多的回旋余地，但这并不是避免采取可行措施的理由。“我不明白我们为什么不能走上双轨，”他补充道。

费曼预测，经济持续恶化的“冲击”可能迫使监管机构和立法者采纳以增长为导向的政策。然而，就目前而言，市场似乎表明，政策制定者将把注意力转向紧缩。