该博客是新系列的机构投资者题为的一部分亚博赞助欧冠全球市场思想领袖，一个平台，提供分析，评论和深入了解全球市场和高级金融机构的冒险运动员的全球市场和经济。我们在InstitutionalInvestor.com的这个新部分中的第一个贡献者是Alliancebernstein，他将提供分析和洞察股票。
我们都教导了在灌木丛中握手的有形鸟。但似乎今天的股票投资者都没有信心。
在分配给未来增长的标准普尔500指数总额值的部分中，可以看到悲观主义。这种通过摩根斯坦利计算的定量复杂但概念上简单的措施从指数值的“有形”部分开始：指数成分当前每股收益的现值。从指数值中减去金额，并且您得到的余数反映了对股票价格的未来盈利增长的期望。这一百分比可以随着时间的流量差异而变化，但平均约占股价的三分之一。
然而，最近的读数是消极的，自20世纪70年代后期和20世纪80年代初期以来，我们没有看到的现象。投资者似乎相信公司收益实际上将以可预见的未来与平衡签订合同。即使我们认为盈利增长是近乎历史峰的历史峰值，也可能缓慢，整体企业盈利的广泛跌落是罕见的，当他们发生 - 在最近的深度衰退中 - 他们往往是简短的。然而，今天的市场价格表明，投资者预计盈利会像岩石一样落下 - 而且像岩石一样，不要再次反弹。
肯定有持久性企业盈利增长的可持续性的理由，赋予消费者支出和住房的经济困扰和弱点。但对我们从新兴市场出口的需求，以及许多公司需要将延期资本支出作为设备年龄恢复，将在我们看来，将提供经济膨胀腿。
公司在投资资本在盈利活动中也越来越高效，这些活动将其定位在历史上升的高现金流量，以更大的利润产生沿着道路的盈利能力。投资资本回报，标准盈利能力衡量标准，现在远高于其大型大盘增长股的广泛宇宙的历史平均值（见下文显示）。尽管如此，同一宇宙的最终收益比率是平均的。
个人股票的这种定价异常是普遍的。脆弱的情绪促使投资者在许多股票中将我们视为太多风险，即使是谷歌和苹果等盈利增长的可靠发电机。由于其投资资本的回报率上升，两者（和许多其他公司）的转发收益的价格下降。
授予，这些股票提高了合理的担忧。通过谷歌，这是在线广告是否达到峰值。我认为有证据表明，在目前的广告支出中，在线在线表现出显着强调，谷歌拥有移动搜索分部 - 这可能是未来几年广告增长的主要来源 - 几乎是自身的。然而，股票价格意味着未来五年的平均销售增长率将从前八年的平均下降约80％。
同样，Apple的争议是它是否会减少它在其帮助建立的类别中的市场份额，例如智能手机和平板电脑计算。即使它确实如此，类别本身应该成长，为苹果提供相当大的上行机会。自1993年以来，该公司在近期记忆中最大的经济衰退期间，该公司在1993年以来的每年增加了至少25％的销售额至少为25％。然而，最近的股票价格意味着该公司在未来五年中的任何一个都不会破坏该门槛。
即使这样的异常反映了一个非常短期的地平线，个人公司的一致性盈利增长亦认为，投资者在某些情况下仍在低估。在我看来，今天的风险厌恶环境在投资者可以利用的股价和收益增长潜力之间创造了一个不寻常的不匹配。
Scott Wallace是Alliancebernstein的团队领导者 - 美国大帽子增长
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