这个博客是一个新系列的一部分在机构投资者资格亚博赞助欧冠全球市场思想领袖,一个平台,提供了分析,评论,和洞察全球市场和经济研究人员和冒险者的主要金融机构。第一个因素在这个新的部分Institutionalinvestor.com联,谁将提供分析和洞察股市。
如果你总结公司共识预测标准普尔500指数,它建议每股收益增长的指数总低今年和明年的青少年。但投资者并不买账。在他们看来,美国步履蹒跚的经济使得最近的创纪录利润不可持续的。事实上,股票定价水平,建议标准普尔500指数明年每股收益下降15%——一个事件通常局限于经济衰退时期。我们的研究表明,每股收益将证明比许多投资者认为更有弹性。
灵敏度分析由我的同事Brian凯文发现当前共识估计合理,即便异常疲软的GDP的增长。考虑到停滞的GDP和净利润率下降到2010年的水平,他的模型显示,标普500指数的每股收益将减少只有约3%,至96美元,2011年普遍预测的99美元。这是远不及市场估值可怕的建议。
这里有三个重要的因素在起作用:首先,标普500指数销售应该比经济增长速度,在历史上。第二,美国企业仍有巨大的杠杆操作命令。对于非金融企业在标准普尔500指数,增量利润率——每增加一美元额外销售产生的潜在利润,目前是12%,6%的历史平均水平的两倍。净利润率应该继续受到更高的海外利润和定价能力(如表示同比生产者价格自2010年以来)的皮卡和柔和的劳动力成本增长。
第三个因素,很少得到投资者的关注,是一个巨大的未开发的资金充裕的财力,美国的低负债资产负债表。公司面临巨大压力,要把他们的回报率较低的现金储备利润更丰厚、使用,我们预计开支计划可以提高每股收益,如并购和股票回购。
实际上,并购活动和回购继续面对最近几周市场的极度波动。显然,企业管理者不像股票投资者动摇了世界大事。通过我们的分析,标准普尔500指数的平均每股收益将增加5美元,如果企业只是简单地缩减现金余额更合理的资产的5%从他们今天8%的创纪录水平,用现金买回股票。
这个练习是有用的在引导我们寻找价值机会,更加丰富的最近的市场抛售。但盈利增长正在放缓,短期风险增加了。在这种环境下小心公司研究一如既往的最终投资成功的关键。
所表达的意见并不构成研究、投资建议或贸易的建议,不一定代表所有联组合管理团队的意见。
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约瑟夫·杰勒德·保罗是首席投资股票联officer-North美国价值。